从矿工到质押者：质押如何保障EthereumBlockchain安全

2024年8月01日 01:52

来源：Grayscale；编译：陶朱，金色财经

公共Blockchain的一大特征是它们能够在没有任何中央权威的情况下运行。为了实现这一点——同时也管理其网络的运作方式——它们采用了一套算法和经济激励措施，统称为共识机制。

Bitcoin网络由矿工通过工作量证明(PoW)共识机制保护，而Ethereum则由质押者通过权益证明(PoS)共识机制保护。与矿工通过计算能力保护网络的PoW不同，PoS要求质押者通过将其Tokens资本置于风险之中来展示“参与其中”的决心。

质押者通过维护Blockchain所提供的服务获得奖励。因此，质押资产并验证交易的Tokens持有者可以产生收入。然而，相对于Tokens价格波动，质押奖励通常较小，价格波动应被视为大多数加密资产投资的主要风险和潜在回报来源。

公共Blockchain提供了一种组织数字商务的新方式，它基于没有任何中央机构的开放式架构平台。与由董事会监督并受其所在国家法律管辖的公司不同，公共Blockchain是全球分散的计算机网络，通过加密和经济激励措施进行保护。用于协调经济激励措施和保持网络正常运转的机制可以说是这项新技术的核心创新。权益证明与工作量证明

Blockchain在其网络中的每个节点上存储相同的信息。[1]为了就网络上存储的正确信息达成一致，节点必须在没有中央权威机构帮助的情况下达成共识。为了管理这一过程，每个公共Blockchain都包含一个“共识机制”：一种基于经济激励的规范决策算法，使节点达成一致。[2]

Bitcoin的共识机制称为工作量证明(PoW)。在PoW下，被称为矿工的专业服务提供商竞争解决计算问题，获胜的矿工获得更新Blockchain并获得Tokens奖励的权利。[3]这些难题是通过蛮力（即通过反复猜测）解决的，因此需要大量资源，包括前期资本支出和持续的电力成本。因此，解决难题可以向其他网络参与者证明获胜的矿工具有既得经济利益并且可以信任更新链条。矿工通过他们的服务获得Tokens奖励。

Ethereum最初使用相同的PoW算法，但在2022年过渡到新的共识机制，即权益证明(PoS)。这种方法也依赖于经济激励；然而，网络参与者不是解决能源密集型的计算问题，而是通过“质押”EthereumBlockchain上的原生TokensEther来展示他们的既得经济利益。质押者负责验证交易和更新Blockchain。那些正确履行这些职责的人会得到额外的Tokens奖励，而那些违背链利益的人会看到他们的奖励被“削减”（即受到惩罚和减少）。因为质押者的经济利益与链的健康运作一致——他们有“参与其中”的利益——所以可以信任他们来验证交易和更新网络。与Mining不同，质押消耗少量电力[4]，一些人认为这是一种更环保的Blockchain共识方法。

尽管Bitcoin仍然是按市值计算最大的公共Blockchain，但PoS网络已经越来越受欢迎。例如，我们的货币加密板块和智能合约平台加密板块中超过一半的协议都使用了PoS共识机制。按市值计算，基于PoS的Blockchain约占这些加密板块总市值的30%，占除Bitcoin以外的市值的90%（图表1）。

图1：除Bitcoin外，PoS现在是主流共识机制

通过提供这些服务，质押者以额外Tokens的形式获得奖励，这些奖励来自用户支付的费用和新发行的Tokens。在Ethereum上，费用分为基本费用和优先费用（“小费”）。网络会自动销毁作为基本费用支付的Ethereum，旨在通过减少Tokens供应量使所有用户受益。质押者除了新发行的Ethereum外，还能获得优先费用[6]（图3）。Ethereum质押涉及各种其他复杂性，本文未作讨论；有关更多详细信息，请参阅技术附录。

对于质押Tokens并提供验证服务的Ethereum持有者来说，质押奖励可以被视为一种收入来源。例如，自2023年初以来，Ethereum现货价格上涨了173%。[8]在此期间，我们估计质押奖励年化平均约为4.5%。[9]因此，Ethereum质押者的假设回报率（包括价格回报和质押收入）将为192%（图表5）[10]。计算假设质押者正确履行了其职责（即获得所有奖励且没有遭遇削减）并且没有支付任何第三方费用。[11]在实践中，Ethereum质押者获得的收入将取决于这些假设。

不同PoSBlockchain的质押回报率差异很大。例如，几个较小的网络（按市值计算）提供10%-20%的名义质押回报率（图7）。但是，请记住，质押奖励通常通过交易费和新发行的Tokens的组合来提供资金。在许多情况下，高质押回报率只有在Tokens供应通胀率高的情况下才有可能，这可能会对价格回报产生影响。因此，投资者还应该考虑实际（经通胀调整后的）质押回报率（就像分析师通常在债券市场或货币市场的背景下考虑实际利率一样）。Ethereum的供应增长接近于零，因此其名义和实际质押回报率大致相同——约为3%。相比之下，虽然Filecoin(FIL)提供23%的名义质押回报率，但预计流通供应量将在未来一年内增加20%[12]，这意味着实际质押回报率仅为3%（图7）。

流动性质押衍生品

流动性质押衍生品(LSD)的创建是为了解决质押Ether的锁定性质，为原本无法获得的质押资产提供流动性。当用户向流动性质押提供商质押Ether时，他们会收到一个代表质押Ether的LSDTokens。此Tokens可互换、可转让，可用于各种去中心化金融(DeFi)活动。LSD解锁了质押Ether的流动性，使用户能够通过DeFi活动（例如借贷、提供流动性和将其用作抵押品）获得额外收益，同时仍可获得质押奖励。

再质押

再质押涉及使用已质押的Ether同时保护Ethereum网络和其他去中心化协议，从而获得额外奖励。再质押的目的是帮助欠发达协议利用Ethereum强大的验证者社区，而无需承担高昂的成本和资源。再质押是由第三方协议EigenLayer引入的，而不是通过Ethereum改进提案(EIP)或Ethereum路线图引入的。

注释

[1]轻节点仅存储Blockchain信息的子集。

[2]分叉选择规则和社会协调也可以被视为共识机制的一部分。

[3]可以有多个获胜的矿工，从而导致出现孤块。

[4]来源：Ethereum.org。

[5]在初始阶段，搜索者、构建者和中继者可能参与准备交易。

[6]优先费由区块提议者获得。

[7]相比之下，美国农业部门在截至2022年的五年内获得了约3.5%的收益率，定义为净农场收入占农场资产的百分比。来源：美国农业部，GrayscaleInvestments。数据截至美国农业部最新报告，2024年2月。

[8]来源：Artemis。数据截至2024年7月28日。

[9]来源：Allium，GrayscaleInvestments。截至2024年7月28日的数据。自2023年1月1日以来的年化质押回报率的简单平均值。

[10]为了得出Ethereum质押者的假设回报，我们计算了ETH的价格变化和该时间段内所有验证者的质押奖励，并添加了回报。此回报是假设的，并不反映任何投资者的实际回报。实际回报可能会更高或更低。此假设回报不包括费用，费用的纳入会影响回报。

[11]总回报包括最大可提取价值(MEV)的收益，这是基于交易顺序的区块生产者潜在收益的额外部分。

[12]来源：TokenUnlocks，GrayscaleInvestments。截至2024年7月29日的数据。

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