Mt. Gox已赔付近6万枚BTC 债权人是卖出了还是持有?

2024年7月31日 21:24

作者：CryptoVizArt & UkuriaOC，Glassnode；翻译：金色财经xiaozou本文摘要：

经过激烈的法律程序，Mt.Gox债权人们终于能够接收从臭名昭著的交易所黑客攻击中追回的Bitcoin了。截至目前，追回的14.2万BTC中已有5.9万BTC通过Kraken和Bitstamp交易所分发给债权人。

新投资者所持有的财富比例正在下降，远低于宏观市场见顶时的水平。这凸显了投资者行为的总体转变，即再次转向持币。

长期持有者群体的卖出压力仍然相对较小，并且正在下降。除此之外，长期投资者目前持有45%的网络财富，与宏观周期见顶时的水平相比，这一比例相对较高。1、Mt.Gox赔付到来

历经十多年的法律程序，人们期待已久的Mt.GoxBitcoin债权人赔付已经开始，这些Bitcoin是从Mt.Gox交易所崩溃中追回的。这对Bitcoin行业来说是一个历史性的事件，尤其是对那些有耐心有韧性的债权人来说，他们为了坚持BTC偿还而非法币偿还进行了长期的艰苦斗争。

从心理学的角度来看，这代表了自2013年以来该行业面临的主要市场压力的最后篇章。

追回总Tokens数量超过14.1686万BTC，现在被重新分配给债权人的BTC将近5.9万，另外7.96万BTC很快也会加入进来。

Kraken和Bitstamp被选为负责重新分配债权人资金的指定交易所。Kraken目前已接收4.9万BTC，Bitstamp已接收首批的1万BTC。

在比较过去两个月从Mt.Gox到其他大型实体的分配规模时，我们可以看到，这些分配的规模已经超过ETF流入、面向矿工的发行规模，以及德国政府的卖方。

然而，值得注意的是，债权人追回Tokens的努力已历时太久，这可以描绘出他们未来的可能性行为模式：

债权人选择接受BTC而非法定货币，这在日本破产法中是前所未见的。

几个实体在长达十年的法律程序中寻求收购债权人的债权。

自Mt.Gox倒闭至今，在如此漫长的时间跨度里，可能很多债权人（他们没有出售自己的债权）在Bitcoin领域仍有一定的活跃度。

因此，相对而言，这些赔付的Tokens中也许只有一部分会真正出售到市场上。然而，这种想法基于一定程度的猜测，现实情况很难单独衡量。

德国政府在6月下旬的卖方压力是巨大的，在1个月的时间里超过4.8万BTC被卖出。然而，市场吸收了这些供应，并且价格从5.3万美元反弹到6.8万美元以上。

在整个Mt.Gox分发过程中，Bitcoin的交易价格维持在6.8万美元到6.6万美元之间，这可能暗示卖方的数量比预期的要少，和/或需求端相对具有弹性。

了解到Kraken和Bitstamp都是这些再分配Tokens的目标交易所，我们可以利用现货累积交易量增量（CVD）指标来为这一想法增添更多色彩。

CVD衡量的是CEX现货买卖交易量之间的净差额（仅限市场订单）。

如果我们将与Kraken相关的CVD指标分离出来，我们可以看到卖方压力在该再赔付事件之后略有上升。然而，仍然处于典型的日常范围内。

至于Bitstamp，我们可以看到类似的故事。这为我们的论点提供了更多的证据，即债权人目前可能更应该被视为具有长期持有者心态。如果该论点成立，这是一个值得注意的观察结果，因为自2013年以来，由于价格大幅上涨，债权人获利动机非常大。

2、坚持持币

Bitcoin牛市自然会吸引卖方压力，因为更高的价格激励长期持有者出售其持有的部分资产获利。我们可以通过3月份和4月份的Supply Last Active 1y+和2y+指标的显著下降观察到这一现象。

这显示了长期投资者在价格到7.3万美元历史高点的上涨过程中花费并出售BTC以满足新需求。这些曲线的下降速度最近有所放缓，表明投资者行为逐渐向持有回归。

Supply Last Active 1y+: 65.8%

Supply Last Active 2y+: 54.9%

Supply Last Active 3y+: 46.4%

Supply Last Active 5y+: 31.3%

Realized Cap HODL Wave（已实现Bitcoin市值持币曲线）指标帮助我们隔离在Tokens中锁定持有不到三个月的美元财富。这使我们能够评估新投资者的流入需求。

乐观牛市的高潮的标志往往是这些新买家持有的财富达到饱和，这也是长期持有者大规模撤资的一个关键点。

目前，新投资者所持有的财富比例正在下降，远低于宏观市场见顶时的通常水平。这突显了投资者行为普遍转为持仓，但也表明自7.3万美元的历史高点以来，新需求普遍放缓。

如果我们观察那些持币3个月和6个月的人，我们就可以看到他们的相对网络财富显著增长。这再次表明，今年早些时候活跃投资者普遍倾向于让他们的Tokens处于休眠状态，等待其发展到更成熟的阶段。

由此，我们推断坚持持币可能是短期持有者群体的主导机制。

如果我们回头来看等式的另一边，即长期持有者，我们可以研究那些在6个多月前就获得供应的投资者的行为。

长期投资者目前持有45%的网络财富，与近宏观周期顶部时相比，这一比例相对较高。这表明，长期持有者选择继续持币，可以说他们是在耐心地等待更高的价格，以便在市场走强时撤资。

比较长期持有者和短期持有者的持仓总额，我们注意到一个新的分化正在形成。长期持有者的供应正在增加，而短期持有者的供应正在减少。

下图显示，长期持有者和短期持有者的大致时间界限是2024年2月下旬，他们是在此前后获得的Tokens，当时的价格约为5.1万美元。很可能，在ETF炒作的高峰期获得的Tokens有很多将很快开始转移到长期持有状态，而且这种分化可能会加速。

最后，我们可以利用长期持有者（LTH）二元支出指标来描绘持有者分配压力强度并将其可视化。

长期持有者群体的分配压力相对较小，并且正在下降。这进一步契合我们的总体论点，即Bitcoin供应仍主要由较强信念的长期投资者主导。目前，持币仍是首选策略。

3、结论

终于，期待已久的Mt.Gox赔付已经开启，这是债权人的重大胜利，他们竭尽全力争取使用BTC偿还而非法币。尽管如此，由于过去十年来BTC价格的迅猛上涨，可以假设接收方的卖方压力相当大。

尽管如此，债权人似乎展现出了长期持有者（或长期投资者）的心态，这可能会在未来几周内削弱卖方压力。

与此同时，长期持有者的资产负债表将继续增长，与之前的宏观顶部水平相比，他们持有的网络财富比例仍然很高。这表明主导市场机制已经转变为持币，成熟的投资者要等到更高的价格再出售他们的Tokens。

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