Coin Metrics：2025 Q1 Bitcoin数据观察

作者：TanayVed来源： CoinMetrics翻译：善欧巴，金色财经关键要点

减半后矿工收入趋于稳定，但交易费用仍然较低，对长期激励构成压力。矿业公司持续适应环境，投资高效硬件并利用可再生能源。

Bitmain（比特大陆）ASIC设备占据Bitcoin网络算力的主要份额，引发了对供应链风险和地缘政治干扰的担忧。

Bitcoin正逐步演变为一种价值储存手段，但通过Layer-2解决方案等方式拓展其交易用途的努力仍在继续。

随着区块奖励减少，维持矿工激励可能需要更高价值的交易，并通过竞争推动区块空间需求，以产生可观的交易费用收入。引言

距离Bitcoin第四次减半已近一年，矿工们正在经历一个适应期，应对区块奖励减少、利润空间收窄以及运营方式的变化。在本文中，我们将更新BitcoinMining生态，包括矿工收入、交易所资金流动和ASIC硬件分布。时，我们探讨Bitcoin目前的使用情况——是作为交换媒介还是价值储存工具——以及这对矿工激励和网络长期可持续性的影响。Mining最新动态

矿工收入与资金流向

2024年第四季度，矿工总收入（包括交易费用和新区块奖励）达到37亿美元，较2024年第三季度增长42%。第三季度矿工面临区块奖励减半、Bitcoin价格低迷以及能源成本上升的挑战，被迫提高采矿效率。

截至2025年第一季度，矿工总收入约为36亿美元，其中交易费用仅占1.33%，30天算力均值已上升至807EH/s。

矿工策略演变

资金充足的矿工更有能力应对减半带来的收入下降，他们正在采取多种策略进行适应，例如升级至更节能的ASIC设备，以提高每单位电力的Mining效率。迁移至能源成本较低的地区，如德克萨斯州的风电场，或非洲、拉美等能源未充分利用的地区，以降低运营成本。多元化发展，部分矿业公司开始涉足AI数据中心托管业务，以拓展收入来源。例如，CoreScientific承诺提供200兆瓦的算力容量来托管CoreWeave的AI计算任务。这表明矿业公司正在将现有基础设施转型为高性能计算中心，以提高每单位算力的盈利能力。

比特大陆硬件主导地位与地缘政治影响

尽管BitcoinMining的地理分布和矿池算力分布对网络抗风险能力至关重要，但ASIC硬件的供应情况也是一个不可忽视的因素。虽然经济激励和能源成本促使矿工向全球各地分散，但地缘政治环境为硬件供应链带来了额外挑战。

低价值交易有所增长。金额低于100美元的交易目前占比约60%，在2024年的某些时间段甚至达到80%。尽管10万-100万美元的大额交易数量也有所增长，但它们在整体交易中的占比相对下降。

Bitcoin作为价值储存与储备资产

尽管Bitcoin的交易功能仍在不断优化，但其作为“价值储存” 的角色愈发明显。其稀缺性和可预测的发行机制使其获得“数字黄金”的称号。这一趋势在过去几年加速，机构投资者、公募公司、ETF甚至国家级实体的持仓量不断上升，目前这类实体共持有超过14%的Bitcoin供应量。

结论

随着矿工适应区块奖励减少的现实，他们正在通过硬件升级、地域迁移和多元化业务来优化自身运营。同时，Bitcoin的使用方式也在演变：低价值交易和Layer-2活动在增长，而长期持有则愈发占据主导地位，进一步巩固了其价值储存工具的角色。

如何平衡Bitcoin的交易功能与储值属性，将成为未来维护网络长期健康发展和安全性经济模型可持续性的关键。