贸易战阴影下的Bitcoin：如何在风险与避险之间找到平衡

文章作者：AndrewSinger

文章编译：Blockunicorn

几年前，加密社区中的许多人将Bitcoin描述为“避险”资产。如今，这样称呼它的人越来越少了。

避险资产在经济压力时期保值或增值。它可以是政府债券、像美元这样的货币、像黄金这样的商品，甚至可以是蓝筹股。

由美国引发的全球关税战争以及令人不安的经济报告，已经导致股市暴跌，Bitcoin也是如此——这对于一种“避险”资产来说是不应该发生的。

与黄金相比，Bitcoin也表现不佳。“自1月1日以来，黄金价格上涨了+10%，而Bitcoin下跌了-10%，”KobeissiLetter在3月3日指出。“Crypto不再被视为避险工具。”（Bitcoin上周跌幅更大。）

但一些市场观察人士表示，这并非完全出乎意料。

现在，它更广泛地被视为一种投机性或“风险偏好”资产，类似于科技股。

“Bitcoin以及整个Crypto已经与风险资产高度相关，并且它们通常与避险资产（如黄金）呈反向波动，”KobeissiLetter的主编AdamKobeissi告诉我们。

他继续说道，在“更多机构参与和杠杆”的情况下，Bitcoin的未来存在很大的不确定性，而且“叙事已经从Bitcoin被视为‘数字黄金’转变为更具投机性的资产。”

人们可能会认为，BlackRock和Fidelity等传统金融巨头的接受会使Bitcoin的未来更加安全，这将增强其避险叙事——但根据Venugopal的说法，情况并非如此：

“大公司涌入Bitcoin并不意味着它变得更安全。事实上，这意味着Bitcoin正变得越来越像机构投资者倾向于投资的任何其他资产。”

Venugopal继续说道，它将更多地受到机构投资者使用的常规交易和回撤策略的影响。“如果说有什么不同的话，Bitcoin现在与市场中的风险资产更加相关了。”Bitcoin的双重性质

很少有人否认Bitcoin和其他Crypto仍然受到大幅价格波动的影响，最近由于散户对Crypto的采用增加，特别是受到Meme币热潮的推动，“这是历史上最大的Crypto入场事件之一，”Kobeissi指出。但也许这是错误的关注点。

“避险资产始终是长期资产，这意味着短期波动不是其特征的因素，”CryptoisMacroNow通讯的作者NoelleAcheson告诉我们。

最大的问题是Bitcoin能否长期保持其对法定货币的价值，而它已经能够做到这一点。“数字证明了其有效性——在几乎任何四年的时间框架内，Bitcoin的表现都优于黄金和美国股票，”Acheson说，并补充道：

“Bitcoin一直有两个关键叙事：它是一种短期风险资产，对流动性预期和整体情绪敏感。它也是一种长期的价值储存手段。它可以两者兼而有之，正如我们所看到的。”

另一种可能性是，Bitcoin可能对某些事件是避险资产，但对其他事件则不是。

黄金可以作为地缘政治问题（如贸易战）的对冲工具，而Bitcoin和黄金都可以作为通胀的对冲工具。“因此，两者在投资组合中都是有用的对冲工具，”Kendrick补充道。

其他人，包括ArkInvestment的CathieWood，也同意Bitcoin在2023年3月的SVB和Signature银行挤兑期间充当了避险资产。根据CoinGecko的数据，当SVB在2023年3月10日倒闭时，Bitcoin的价格约为20,200美元。一周后，它接近27,400美元，上涨了约35%。

Bitcoin价格在3月10日下跌，一周后反弹。来源：CoinGecko

Schatz并不认为Bitcoin是对冲通胀的工具。2022年的事件，当FTX和其他加密公司倒闭，加密寒冬开始时，“极大地损害了这一论点。”

也许它是对冲美元和国债的工具？“这是可能的，但这些情景相当黑暗，难以想象，”Schatz补充道。不要过度反应

Kobeissi同意资产类别的短期波动“通常在长期时间范围内相关性最小”。尽管目前有所回落，但Bitcoin的许多基本面仍然保持积极：支持加密的美国政府、美国Bitcoin储备的宣布以及Crypto采用的激增。

市场参与者面临的最大问题是：“下一个推动上涨的主要催化剂是什么？”Kobeissi告诉我们。“这就是市场回调和盘整的原因：寻找下一个主要催化剂。”

“自从宏观投资者开始将Bitcoin视为高波动性、流动性敏感的风险资产以来，它就一直表现得像一种风险资产，”Acheson补充道。此外，“几乎总是短期交易者设定了最后的价格，如果他们正在退出风险资产，我们将看到Bitcoin的疲软。”

市场总体上正在挣扎。“重新出现的通胀幽灵和经济放缓严重影响了预期”，这也影响了Bitcoin的价格。Acheson进一步指出：

“鉴于这种前景，以及Bitcoin作为风险资产和长期避险资产的双重性质，我惊讶于它没有进一步下跌。”

Venugopal表示，自2017年以来，Bitcoin就不是短期对冲或避险资产。至于Bitcoin因其2100万枚的供应上限而成为数字黄金的长期论点，这只有在“如果大部分投资者集体预期Bitcoin会随着时间的推移而增值”时才成立，而“这可能成立，也可能不成立。”