ARK研报：超卖、货币流通——二月的加密市场探究

来源：ARK；编译：白水，金色财经

Bitcoin是一种相对较新的资产类别，Bitcoin市场瞬息万变且充满不确定性。Bitcoin在很大程度上不受监管，与受监管的投资相比，Bitcoin投资可能更容易受到欺诈和操纵。Bitcoin面临独特且巨大的风险，包括价格大幅波动、缺乏流动性以及盗窃。Bitcoin价格波动剧烈，包括有影响力人士和媒体的行动和言论、Bitcoin供需变化以及其他因素。无法保证Bitcoin将长期保持其价值。市场综述Bitcoin对地缘政治动荡做出反应

Bitcoin超卖

2月份，Bitcoin价格下跌17.6%，当月收于86,391美元。

截至3月3日，Bitcoin价格介于其短期持有者(STH)成本基础和200天移动平均线之间——分别为92,020美元和82,005美元。

恐惧与贪婪指数已达到自2022年中期以来从未见过的“极度恐惧”水平。

Bitcoin的支出产出率(SOPR)已完全重置。

货币流通速度、不确定性、未来增长

经济指标，包括货币流通速度增长放缓和消费者信心下降，表明在政治过渡期间企业和家庭更加谨慎。

尽管短期存在不确定性，但ARK的长期前景仍然乐观，因为我们相信政策变化和人工智能和机器人等领域的技术突破将重新点燃消费并提高生产力。

ARK关键要点

2月份，Bitcoin价格下跌17.6%，当月收于86,391美元。

Bitcoin价格介于其短期持有者(STH)成本础和200天移动平均线之间。

根据恐惧与贪婪指数，Bitcoin超卖。

收缩速度和消费者情绪预示着未来经济疲软。链上活动呈中性至积极态势

Bitcoin超卖Bitcoin价格在200日移动平均线和短期持有者成本基础之间波动

ARK的观点：中立

2月份，Bitcoin价格下跌17.6%，收于86,391美元。

Bitcoin收盘价低于其短期持有者(STH)成本基础92,020美元，高于其200天移动平均线和链上均值，分别为82,005美元和64,265美元。

虽然主要趋势仍然看涨，但短期持有者成本基础的恢复对于恢复势头是必要的。Bitcoin的恐惧与贪婪指数创两年来新低

ARK的观点：乐观

Bitcoin的支出产出率(SOPR)已完全重置为1。

在牛市中，SOPR为1，表明市场总体上正在达到盈亏平衡水平，通常与局部底部相吻合。

SOPR跟踪已实现的利润或损失与与这些利润和损失相关的交易价格。

Bitcoin的交易所流出成本基础表明总体盈利能力

ARK的观点：乐观

除2025年外，自2020年以来，所有Bitcoin年度交易所流出成本基础均低于价格，表明支撑强劲。

从2020年到2024年，Bitcoin的成本基础在36,280美元至69,494美元之间波动，表明未实现利润健康，恐慌和抛售的动机很小。

交易所流出成本基础跟踪流出交易所的链上成交量加权平均价格(VWAP)，表明这些资金可能是长期持有。Bitcoin4年复合年增长率创历史新低

ARK的观点：看跌

货币易手的速度（也称为“货币流通速度”）正在放缓。

在美国政治转型带来的不确定性中，消费者和企业似乎更加谨慎。

近三分之一的劳动力（在教育和医疗保健领域的联邦、州、地方和准政府职位）可能担心政府削减开支。

尽管存在短期挑战，但潜在的放松管制、减税以及人工智能和机器人等领域的创新激励措施可能会随着时间的推移促进增长和生产力。消费者信心跌至选举前水平以下

ARK的观点：看跌

由于消费者争相避开关税上调，沃尔玛可能受益于第四季度的抢先购买。

该零售商最近将其2026财年固定汇率销售增长预测从去年的5%下调至3-4%（图表上的紫线），增长减速30%。

指导方针的转变凸显了消费者日益谨慎的态度，并预示着零售支出将继续放缓。