亚太首支零售Tokens化基金落地香港 详解基金Tokens化的链上革新与RWA未来

该基金是中国香港自2023年11月发布《Tokens化证监会认可投资产品》通函后首只获批的零售基金，标志着Tokens化资产从机构专属迈向大众市场的关键突破。目前，华夏基金（香港）的官方网站公告显示，「华夏港元Crypto基金」已于2025月2月28日如期发行。

二、「华夏港元Crypto基金」有何特别之处？投资者具体要如何申赎？

其实，「华夏港元Crypto基金」的投资资产和传统的货币基金并没有本质差异。由该基金的“产品资料概要”可知，其主要投资资产为港元短期存款和优质货币市场工具，并将其他货币市场工具和货币市场基金作为辅助投资资产。同时，该基金也提供港币、美元和人民币三种份额类别供投资者选择。

然而，作为亚太地区首支面向零售投资者的Tokens化基金，其核心特征就是“Tokens化”的特殊发行方式。从Tokens化模式来看，该基金采用托管型Tokens化模式，由渣打银行（香港）担任Tokens化代理、数字平台运营商及Tokens托管人，并通过其全资子公司Libeara创建的内部授权数码平台完成技术落地。

同时，由于基金形式的差异，投资者的申赎渠道和方式也会和传统基金有所不同。首先需要注意的是，“产品资料概要”中强调，零售投资者只能通过合资格分销商以Tokens的形式认购或者赎回Tokens化股份。目前华夏基金官方披露的“合资格分销商”只有OSL数字证券有限公司，该公司也是香港唯一上市且合规持牌的Crypto交易平台。具体而言，投资者只有通过合资格分销商，即OSL交易所，才能在链上认购该基金Tokens，而认购后基金份额会换算成对应的Tokens化股份，并由SCB（渣打银行）进行托管。

其次，关于该基金所面向的投资者范围。该子基金所对应公司的章程中明确指出，该基金仅面向香港地区的投资者发行，并未在任何其他国家或地区发售该基金。因此，中国大陆投资者也无法直接参与该基金的申购与赎回。

三、Tokens化基金通过什么机制实现Tokens的申购与赎回？

由于产品结构的差异，该Tokens化基金和传统基金在申赎机制上也大相径庭。

（华夏基金官方关于该基金申赎机制的图示介绍）

申购（法币→Tokens）：

流程： 最终投资者通过合资格分销商的渠道认购该基金Tokens，并且使用法币确认支付认购款项。合资格分销商将认购申请通知于基金经理，并且及将最终投资者的认购款项支付给基金经理。基金经理收到认购申请之后，将发行对应的Tokens化股份并且指示Blockchain数码平台铸造Tokens。Tokens铸造完成后，由Tokens托管人代表其最终投资者将其保存在合资格分销商的Blockchain钱包中。最终，合资格分销商会以Tokens的形式将Tokens化股份的权益分配给投资。

赎回（Tokens→法币）：

流程：最终投资者向合资格分销商赎回该基金Tokens，合资格分销商向基金经理发布赎回申请通知。基金经理收到赎回通知后，会赎回Tokens化股份并且指示Blockchain数码平台销毁对应Tokens，同时向合资格分销商支付赎回收益。最后，合资格分销商将赎回收益支付给最终投资者，并且扣除该投资者托管在合资格分销商钱包中的Tokens。

除了「华夏港元Crypto基金」之外，其他全球其他Tokens化基金也拥有自己独特的申赎机制。以BUIDL为例，其基金份额与链上凭证（Tokens）的双向1:1锚定是通过以下方式实现的：

申购（法币/稳定币→Tokens）：

流程：投资者将美元/USDC转入指定托管账户（链下银行账户或链上智能合约），系统验证资金到账后，由智能合约自动铸造等量BUIDLTokens，并发送至投资者白名单地址。

认购方式：投资者在可通过KYC/AML审核后，通过Blockchain直接认购，使用合规数字钱包完成链上交易；也可通过银行或券商以现金认购，由基金管理人Tokens化后分配至链上钱包。

赎回（Tokens→法币/稳定币）：

流程：投资者将BUIDLTokens发送至指定赎回地址，智能合约销毁Tokens后，托管银行按指令将等额美元/USDC转入投资者账户。赎回可通过两种方式完成：

1.链下结算：通过Securitize平台发起，资金在T+0工作日内到账；

2.链上原子结算：通过Circle流动性池实时兑换为USDC（仅限Tokens部分，未派息收益需单独处理）。

收益计算：每个工作日根据地址持有的份额记录收益，并在每月第一个工作日通过增发BUIDLTokens并空投的方式发放收益。

四、加密沙律点评

华夏这支Tokens化基金作为亚太首次获批零售Tokens化基金，对Web3.0和Blockchain技术的应用来说，都是里程碑式的突破。加密沙律团队认为，这一事件标志着Web3.0时代的应用技术已迈向全新阶段，正式向大众投资者敞开参与大门。

虽然目前其投资的底层资产为低风险的货币基金，但官方文件里也表明，此次面向大众的基金Tokens化尝试，重点在于RWA（现实世界资产）以及Blockchain技术的创新推进，更加注重资产的安全性与高流动性，而非倾向于高风险高回报的投资导向。

因此，对于香港Tokens化基金市场生态体系搭建而言，此次发行只是迈出的第一步，整体态度相对谨慎。但加密沙律团队认为，倘若此次尝试能够顺利跑通，那么后续将很有可能会有更多基金纷纷踏上BlockchainTokens化的道路，也可期待更多投资策略的出现。比如，除了法币交易方式之外，是否有望通过Crypto实现全天候即时交易？尽管当前还只是现金类产品，未来的Tokens化基金是否有望进一步扩大其投资资产，推出收益更高的产品？

在合规Blockchain货币体系逐步成熟的趋势下，资产Tokens化凭借链上交易与全球化流动性优势，或将成为重塑全球资管格局的核心驱动力。