加密轨道：支付的超导体

原文作者：DmitriyBerenzon编译：LlamaC

当中本聪在2009年推出Bitcoin时，他有一个愿景，即利用加密网络进行支付，使其能像信息在互联网上一样自由流动。虽然这个方向是正确的，但当时的技术、经济模式和生态系统还不足以将这一用例商业化。

快进到2025年,我们正见证几项重要创新和发展的融合,使这一愿景成为必然:稳定币已经被消费者和企业广泛采用,做市商和场外交易柜台现在可以舒适地将稳定币持有在资产负债表上,DeFi应用程序已经创建了强大的链上金融基础设施,全球各地存在大量的出入金渠道,Blockchain空间变得更快更便宜,嵌入式钱包简化了用户体验,更清晰的监管框架减少了不确定性。

如今存在一个非凡的机会，可以建立新一代的支付公司，这些公司利用"加密轨道"的力量来实现

显著优于传统系统的单位经济效益

https://x.com/dberenzon/status/1397747793171685377

。传统系统受到多个寻租中介机构和陈旧基础设施的拖累。这些加密轨道正在形成一个并行金融系统的骨干，该系统实时运作，全天候全球运行。

在这篇文章中,我将:

解释传统金融体系的关键组成部分。

概述Crypto交易所的主要使用场景。

讨论阻碍持续采用的挑战。

分享对五年后市场前景的预测。

为了进一步说明这一点的重要性，需要注意的是，这里运营的公司数量比你想象的要多得多——截至本文撰写时大约有280家:

发卡银行或发卡机构向客户提供信用卡或借记卡，并授权交易。当发生交易请求时，发卡银行通过检查持卡人的账户余额、可用信用额度和其他因素来决定是否批准交易。信用卡本质上是借用发卡机构的资金，而借记卡则直接从您的账户转账。

如果商家想要接受卡支付，他们需要一个收单机构（可以是银行、处理商、支付网关或独立销售组织），该机构是卡网络的授权成员。"收单机构"这个术语源于其代表商家接收资金并确保这些资金到达商家账户的角色。

卡网络本身提供了进行卡支付所需的基础设施和规则。它们连接收单机构和发卡银行，提供清算所功能，制定参与规则，并确定交易费用。ISO8583仍然是定义卡支付消息（如授权、结算、退单）如何在网络参与者之间构建和交换的主要国际标准。在网络的背景下，发卡机构和收单机构就像它们的分销商——发卡机构负责将更多的卡片发放到用户手中，而收单机构负责将尽可能多的卡终端和支付网关交到商户手中，以便他们能够接受卡支付。

此外，卡网络有两种类型："开放式循环"和"封闭式循环"。像Visa和Mastercard这样的开放式循环网络涉及多个参与方：发卡银行、收单银行和信用卡网络本身。卡网络促进通信和交易路由，但更像是一个市场，依靠金融机构发行卡片并管理客户账户。只有银行才被允许为开放式循环网络发行卡片。每张借记卡或信用卡都有一个银行识别号码（BIN），这是由Visa提供给银行的，而非银行实体如支付服务商需要一个"BIN赞助商"才能发行卡片或处理交易。

相比之下,像美国运通这样的封闭式网络是自成一体的,由单一公司处理交易过程的所有方面——他们通常发行自己的卡片,是自己的银行,并提供自己的商户收单服务。总的权衡是,封闭式系统提供更多控制权和更好的利润率,但代价是商户接受度有限。反之,开放式系统提供更广泛的采用,但代价是参与方失去一些控制权并需要分享收入。

虽然我不会详细讨论所有这些内容，但有几个重要的参与者值得一提：

一个支付网关对支付信息进行加密和传输，与支付处理商和收单机构连接以获得授权，并实时向商家传达交易批准或拒绝的结果。

支付处理商代表收单银行处理支付。它将交易详情从网关转发给收单银行，后者再通过卡网络与发卡银行沟通以获得授权。处理商接收授权响应并将其发送回网关以完成交易。它还处理结算，这是资金实际到达商户银行账户的过程。通常，企业将批量授权的交易发送给处理商，处理商再将其提交给收单银行，以启动从发卡银行向商户账户的资金转账。

支付服务商（PayFac）或支付服务提供商（PSP），由PayPal和Square于2010年左右开创，是一种介于商户和收单银行之间的小型支付处理商。它实际上充当了一个聚合器，将许多小型商户整合到其系统中，以实现规模经济并通过管理资金流动、处理交易和确保支付来简化运营。PayFac在卡网络中持有直接的商户ID，并代表其合作的商户承担客户开发、合规（如反*洗*钱法）和承保等责任。

支付编排平台是一种中间件技术层，用于简化和优化商家的支付流程。它通过单一的API连接多个处理器、网关和收单机构，基于位置或费用等因素来路由支付，从而提高交易成功率、降低成本并提升性能。

ACH

自动清算所（ACH）是美国最大的支付网络之一，实际上由使用它的银行所拥有。它最初成立于20世纪70年代，但当美国政府开始使用它发送社会保障金时才真正起飞，这鼓励了全国各地的银行加入该网络。如今，它被广泛用于工资处理、账单支付和企业间交易。

ACH交易有两种主要类型："推送"支付（您发送资金）和"拉取"支付（某人经您允许取走资金）。当您通过直接存款获得工资或使用银行账户在线支付账单时，您就在使用ACH网络。这个过程涉及几个参与者：发起支付的公司或个人（发起方）、他们的银行（ODFI）、接收银行（RDFI）以及充当所有这些交易交通管制员的运营商。在ACH流程中，发起方向ODFI提交交易，ODFI随后将交易发送给ACH运营商，运营商再将交易转交给RDFI。每天结束时，运营商为其成员银行计算净结算总额（而联邦储备负责实际结算）。

在更复杂的情况下，特别是跨境支付时，交易需要通过代理银行关系执行，通常使用SWIFT来协调支付。

借记卡

直接将借记卡链接到非托管智能合约钱包的能力，在Blockchain空间和现实世界之间创造了一个出乎意料强大的桥梁，推动了各种用户群体的自发采用。在新兴市场，这些卡正成为主要的消费工具，越来越多地取代传统银行。有趣的是，即使在货币稳定的国家，消费者也在利用这些卡逐步积累美元储蓄，同时避免购物时的外汇（FX）费用。高净值个人也越来越多地使用这些与Crypto关联的借记卡，作为在全球范围内消费其USDC的有效工具。

借记卡相比信用卡更受欢迎的原因来自两个因素：借记卡面临的监管限制较少（例如，在实行严格资本管制的巴基斯坦和孟加拉国，MCC6051交易会被直接拒绝），并且它们的欺诈风险较低，因为对已结算的Crypto交易进行退单会给信用卡带来重大的责任问题。

长期来看，与加密钱包绑定并用于移动支付的卡可能实际上是打击欺诈的最佳方式，这是因为手机上的生物识别验证：扫描你的脸，消费稳定币，并从你的银行账户向钱包充值。

汇款

汇款是指国际移民为寻找工作而出国，并希望将钱寄回给家人，从工作所在国将资金转移回母国的过程。根据世界银行的数据，2023年的汇款总额约为6560亿美元，相当于比利时的国内生产总值。

传统的汇款系统存在显著的成本，导致收款人实际收到的金额减少。平均而言，跨境汇款的费用为转账金额的6.4%，但这些费用可能会有很大的差异——从马来西亚到印度的转账费用为2.2%（而像美国到印度这样的高流量走廊甚至更低），到土耳其到保加利亚令人惊讶的47.6%。银行往往是最昂贵的，收取约12%的费用，而像MoneyGram这样的汇款运营商（MTOs）平均收取5.5%的费用。

财务运营

公司还可以使用加密支付通道来改善其资金管理运营并加速全球扩张。他们可以持有美元余额，并使用本地上下匝道来减少外汇风险敞口，更快地进入新市场，即使在当地银行提供商不愿意支持他们的情况下也是如此。他们还可以将加密支付通道用作在其运营国家之间重组和汇回资金的内部手段。

对外援助支出

我们看到的另一个B2B通用案例是时间紧迫的支付，可以利用这些加密通道更快地到达收款人。一个例子是外国援助支付——允许非政府组织使用加密通道向当地下车代理商发送资金，这些代理商可以单独向合格个人发放款项。这在本地金融系统和/或政府非常糟糕的经济体中可能产生特别重大的影响。例如，像南苏丹这样的国家，其中央银行正在崩溃，当地支付可能需要一个多月的时间。但只要能够访问手机和互联网连接，就有办法将Crypto引入该国，个人可以将这些Crypto兑换成法定货币，反之亦然。

这种使用场景的支付流程可能如下所示:

非政府组织向支付服务提供商发送资金。

PSP向场外交易合作伙伴发送银行转账。

场外交易合作伙伴将法定货币兑换成USDC，并将其发送到本地合作伙伴的钱包。

本地合作伙伴通过点对点（P2P）交易员将USDC兑换为现金。工资单

从消费者的角度来看,最有前景的早期采用者之一是自由职业者和承包商,特别是在新兴市场。对这些用户来说,价值主张在于更多的钱最终会进入他们的口袋,而不是流向中间商,而且这些钱可以是数字美元。这种用例对于另一端发送大规模支付的企业也具有成本效益,对于像交易所这样已经将大部分资金储备以Crypto形式持有的加密原生公司来说尤其有用。

承包商支付的付款流程通常如下所示：

公司与支付服务提供商进行KYB/KYC流程。

公司向支付服务提供商（PSP）发送美元或向与承包商关联的钱包地址发送USDC。

承包商可以决定是否将其保留为Crypto或提取到银行账户，而支付服务提供商（PSP）通常与一个或多个出金合作伙伴有总服务协议，这些合作伙伴在各自的管辖区持有相关许可证，可以进行本地支付。

上下坡道

上下链通道是一个拥挤的市场,有许多失败者和半死不活的企业。虽然许多早期尝试未能扩大规模,但过去几年来市场已经成熟,许多公司能够可持续地运营,并在全球范围内提供本地支付通道的接入。虽然上下链通道可以作为独立产品使用(例如单纯购买加密资产),但对于像支付这样的捆绑服务来说,它们可以说是支付流程中最关键的部分。

构建一个上/下坡道通常有三个组成部分：获取必要的许可证（例如VASP、MTL、MSB），确保与当地银行合作伙伴或PSP合作以获得当地支付渠道的访问权限，以及与做市商或场外交易柜台建立联系以获得流动性。

入场交易最初主要由交易所主导，但如今越来越多的流动性提供商，从小型外汇和场外交易柜台到像Cumberland和FalconX这样的大型交易公司，都开始提供入场服务。这些公司通常可以处理每天高达1亿美元的交易量，这使得它们不太可能在热门资产上出现流动性不足的情况。一些团队甚至可能更倾向于选择这些公司，因为它们能够承诺价差，这有助于控制利润率。

非美国的退出通道通常比美国的入口通道更加困难,这是由于许可、流动性和协调的复杂性。这种情况在拉丁美洲和非洲尤为明显,那里有数十种货币和支付方式。例如,在菲律宾你可以使用PDAX,因为它是那里最大的Crypto交易所,但在肯尼亚,你需要根据不同的支付方式使用几个当地合作伙伴,如Clixpesa、Fronbank和Pritium。

P2P匝道依赖于一个由"代理商"组成的网络——本地个人、移动支付提供商和小型企业如超市和药店——他们提供法定货币和稳定币流动性。这些代理商在非洲尤为普遍，那里许多人已经经营移动支付亭，提供如MPesa等服务。他们主要受经济激励驱动——通过交易费用和外汇差价赚钱。事实上，对于委内瑞拉和尼日利亚等高通胀经济体中的个人来说，成为代理商可能比传统服务行业工作（如出租车司机或外卖员）更有利可图。他们也可以只用手机在家工作，通常只需要一个银行账户和移动支付就能开始。这个系统之所以特别强大，是因为它能支持数十种本地支付方式，而无需任何正式许可或整合，因为转账是在个人银行账户之间进行的。

值得注意的是，P2P出入金渠道的外汇汇率通常可以更具竞争力。例如，苏丹的喀土穆银行经常收取高达25%的外汇费用，而当地CryptoP2P出金渠道提供的汇率为8-9%，这实际上是市场汇率而非银行强制执行的汇率。同样，在加纳和委内瑞拉，P2P渠道能够提供比银行汇率低约7%的外汇汇率。通常，在美元供应更充足的国家，价差会更小。此外，P2P出入金渠道最适合的市场是那些通胀率高、智能手机普及率高、产权保护差且监管指引不明确的国家，因为在这些地方金融机构不会接触Crypto，从而为自我托管和P2P交易创造了繁荣的环境。

以下是P2P上币通道支付流程的可能样子:

用户要么选择，要么被自动分配一个已经持有USDT的交易对手方或"代理"，这些USDT通常由P2P平台进行托管。

用户通过本地支付系统向代理发送法定货币。

代理确认收到，USDT已发送给用户。

从市场结构的角度来看，大多数入金/出金渠道都已商品化，客户忠诚度很低，因为他们通常会选择最便宜的选项。为了保持竞争力，本地渠道可能需要扩大覆盖范围，针对最受欢迎的通道进行优化，并找到最佳的本地合作伙伴。从长远来看，我们可能会看到每个国家都会有少数几个入金/出金渠道进行整合，它们各自拥有全面的许可证，支持所有本地支付方式，并提供最多的流动性。在中期，聚合器将特别有用，因为本地提供商通常更快、更便宜，而且结合多个选项通常能为消费者提供最佳的价格和完成率。如果它们能够有效地优化和路由数百个合作伙伴和路线的支付，它们可能也会受到最少的商品化影响。这也适用于能够包括合规、PSP选择、银行合作伙伴选择以及增值服务（如发卡）的编排平台。

从消费者的角度来看，好消息是费用可能会趋向于零。我们现在已经在Coinbase上看到这一点，在那里从美元即时转换为USDC是免费的。长远来看，大多数稳定币发行商可能会为大型钱包和金融科技公司启用这一功能，进一步压缩入金费用。

许可

许可是扩大Crypto应用采用规模的痛苦但必要的步骤。初创公司有两种方法：与已获许可的实体合作或独立获取许可。与持牌合作伙伴合作可以让初创公司避开自行获取许可所涉及的巨大成本和漫长时间线，但代价是由于大部分收入流向持牌合作伙伴而导致利润率降低。另一种选择是，初创公司可以选择前期投资——可能需要数十万到数百万美元——来独立获取许可。虽然这条路径通常需要数月甚至数年时间（一个项目表示他们花了2年时间），但它使初创公司能够直接向用户提供更全面的产品。

虽然在许多司法管辖区获得许可证有既定的操作手册，但实现全球许可覆盖是极其具有挑战性的，如果不是不可能的话，因为每个地区都有其独特的资金传输法规，而且要实现全球覆盖需要超过100个许可证。例如，仅在美国，一个项目就需要为每个州获得货币传输许可证（MTL），为纽约州获得Bitcoin许可证，并在金融犯罪执法网络注册货币服务业务（MSB）。仅获得所有州的MTL就可能花费50万到200万美元，耗时长达一年。当放眼海外时，要求同样令人眼花缭乱——

一个很好的资源可以在这里找到

https://proeliumlaw.com/cryptocurrency-regulation-tracker/

。重要的是，非托管型且不直接接触资金流的初创公司通常可以绕过即时许可要求，更快地进入市场。挑战

支付方式的采用通常很困难，因为这是一个先有鸡还是先有蛋的问题。你需要要么获得消费者对某种支付方式的广泛采用，这将迫使商家接受它，要么让商家使用一种特定的支付方式，这将迫使消费者采用它。例如，在拉丁美洲，信用卡一直是小众产品，直到2012年Uber开始兴起；之后每个人都想要一张信用卡，因为它可以让他们使用Uber，而Uber比出租车更安全且（最初）更便宜。这使得其他按需应用程序如Rappi得以起飞，因为现在有了拥有智能手机和信用卡的人。这成为了一个良性循环，越来越多的人想要信用卡，因为有更多酷炫的应用程序需要信用卡支付。

这也适用于Crypto轨道在主流消费者中的采用。尽管借记卡和汇款应用正在让我们更接近那一刻，但我们尚未看到使用稳定币支付特别有利或完全必要的用例。如果P2P应用能够解锁全新的在线行为，它也有机会——小额支付和创作者支付看起来是令人兴奋的候选项。这在消费者应用程序中普遍成立，如果没有相对于现状的阶跃式改进，就不会发生采用。

对于上下链仍然存在一些持续的问题:

高失败率：如果你曾尝试使用信用卡进行入金，你就会理解这种挫折感。

用户体验摩擦：虽然早期采用者可以接受通过交易所上线来获取资产的痛苦过程，但早期大多数用户可能会在特定应用程序内原生完成上线。为了支持这一点，我们需要流畅的应用内入门过程，最理想的是通过ApplePay实现。

高额费用：上链仍然非常昂贵——根据提供商和地区的不同，费用可能高达5-10%。

质量不一致：尤其在非美元货币方面，可靠性和合规性仍然存在过多差异。

一个被低估的问题是隐私。虽然目前对个人或公司来说还不是一个严重的问题，但一旦加密轨道被采用为主要商业机制，它就会成为一个严重问题。当恶意行为者开始通过公钥监控个人、公司和政府的支付活动时，将会产生严重的负面后果。短期内解决这个问题的一种方法是通过"隐藏式隐私"，每次需要在链上发送或接收资金时都创建新的钱包。

此外，建立银行关系通常是最困难的部分，因为这是另一个鸡生蛋蛋生鸡的问题。如果银行合作伙伴能获得交易量并从中赚钱，他们就会接纳你，但你需要银行才能首先获得这些交易量。另外，目前只有4-6家小型美国银行支持加密支付公司，而且有几家已经达到了内部合规限制。部分原因是因为当前加密支付仍被归类为"高风险活动"，类似于大麻、成人媒体和在线赌博。

导致这个问题的一个因素是,Crypto行业的合规性仍然不及传统支付公司。这包括反*洗*钱/了解你的客户(AML/KYC)和旅行规则合规、美国财政部海外资产控制办公室(OFAC)筛查、网络安全政策和消费者保护政策。更具挑战性的是直接将合规性嵌入Crypto基础设施中,而不是依赖于带外解决方案和公司。Lightspark的通用货币地址为这一挑战提供了一个创新的解决方案,它促进了参与机构之间合规数据的交换。未来展望

在消费者方面，我们目前正处于某些人群开始主流采用的阶段，特别是自由职业者、承包商和远程工作者。通过借助卡网络并为消费者提供美元风险敞口以及日常消费能力，我们也正在接近新兴经济体中的主流采用。换句话说，借记卡和嵌入式钱包已成为将Crypto以直观方式带入主流消费者的"桥梁"。在商业方面，我们正处于主流采用的开端。公司正在大规模使用稳定币，这种趋势在未来十年内将显著增加。

考虑到这一切，以下是我对该行业5年后可能的样子的20个预测：

每年通过加密支付系统处理的支付规模达2000亿至5000亿美元，主要由企业对企业(B2B)支付驱动。

全球约30家新兴线上银行在Crypto基础设施上原生推出。

随着金融科技公司竞相保持相关性,数十家加密原生公司被收购。

一些Crypto公司，很可能是稳定币发行商，将收购因客户获取成本高和运营成本高而资金耗尽而挣扎中的金融科技公司和银行。

~3个加密网络(包括L1和L2)将会出现并达到规模,其架构专门为支付而设计。这样的网络在精神上类似于Ripple,但会拥有合理的技术栈、经济模型和上市策略。

80%的在线商家将接受Crypto作为支付方式，这要么通过现有支付服务提供商(PSPs)扩大他们的服务范围，要么通过加密原生支付处理商为他们提供更好的体验来实现。

使用稳定币作为最后一英里解决方案，卡网络将扩展到覆盖约240个国家和地区（从目前的约210个增加）。

>全球约15条汇款通道的大部分交易量将通过加密通道流动。

链上隐私原语最终将被采用，这将由使用加密轨道的企业和国家推动，而非消费者。

所有外国援助支出的10%将通过Crypto通道发送。

出入金市场结构将趋于僵化，每个国家将有2-3家服务提供商获得大部分交易量和合作关系。

在这些运营的国家里，点对点资金出入渠道的流动性提供者将会像外卖配送员一样多。随着交易量的增加，代理人将成为经济上可持续的工作，并继续比银行报价的外汇汇率至少便宜5-10%。

超过1000万名远程工作者、自由职业者和合同工将通过Crypto支付系统（cryptorails）获得服务报酬（直接以稳定币或当地货币支付）。

99%的人工智能代理商业活动(包括代理对代理、代理对人类、人类对代理)将通过加密轨道在链上进行。

超过25家美国信誉良好的合作银行将支持在Crypto轨道上运营的公司，消除了"OperationChokepoint"加剧的瓶颈问题。

金融机构将尝试发行自己的稳定币，以促进全球实时结算。

独立的"加密版Venmo"应用程序仍然无法起飞，因为用户群体依然过于小众，但像Telegram这样的大型消息平台将会整合加密支付渠道，这些渠道将开始被用于点对点支付和汇款。

借贷和信贷公司将开始通过加密支付渠道收取和发放款项，以减少资金在途中的占用，从而改善其营运资金状况。

一些非美元稳定币将开始大规模Tokens化，促使链上外汇市场的兴起。

由于政府官僚主义，央行Crypto仍然处于实验阶段，尚未达到商业规模。

结论

正如PatrickCollison所暗示的

https://x.com/patrickc/status/1848393059559502177

加密轨道是支付领域的超导体。它们构成了一个并行金融系统的基础，这个系统提供更快的结算时间、更低的费用，以及跨境无缝操作的能力。这个想法花了十年时间才成熟，但如今我们看到数百家公司正在努力使其成为现实。在未来十年，我们将看到加密轨道成为金融创新的核心，推动全球经济增长。