Solana 的收益交易季即将到来

作者：flow来源：onchaintimes翻译：善欧巴，金色财经引言

2024年初，Ethereum上的收益交易兴起。这一趋势源于Pendle与EtherFi及其他建立在EigenLayer之上的流动再质押协议的整合。当时，收益交易被认为是押注EigenLayer或EtherFi空投的最佳方式，也是一种获得高APY的ETH策略，吸引了大量资金涌入。这导致Ethereum迎来了一波收益交易热潮，市场上充满了极具吸引力的机会。

如今，Solana正经历类似的发展阶段。其首个收益交易协议正在崭露头角，并与Solana生态中的新兴协议展开整合。尽管Solana的收益交易仍处于早期阶段，但市场潜力巨大，为DeFi带来了众多新机遇，以及丰厚的收益可供挖掘。

本文将探讨Solana上的收益交易、当前市场机会，以及如何利用这一机制挖掘Solana生态中的新兴协议。收益交易基础知识

收益交易充满了复杂术语，因此我们先来回顾其核心概念及运作方式。

简而言之，收益交易协议会将一种收益资产拆分为两个部分——本金（PT）和收益（YT），并分别铸造出Tokens化资产。这些Tokens可独立交易，并设有到期时间。

Ethereum的“PendleSeason”

2024年1月10日，Pendle宣布与EtherFi的eETH（EigenLayer上的流动再质押Tokens）完成集成。

随着市场逐渐理解这些套利机会，Pendle的TVL出现爆炸式增长。在不到5个月的时间里，其TVL从2.2亿美元飙升至约50亿美元。同一时期，EtherFi的TVL也呈现类似的指数级增长。

kySOL与Kyros

Kyros是一个建立在Jito(Re)staking之上的Solana原生流动再质押协议。尽管Solana的再质押叙事仍处于早期阶段，但其潜力巨大，并已展现出强劲的用例。

Kyros的首个产品是kySOL，一种与SOL挂钩的流动再质押Tokens。持有kySOL的用户实际上间接持有JitoSOL，并享受其所有收益，包括Solana的质押奖励和MEV奖励。此外，kySOL还通过为节点共识网络（NCN）提供经济安全来累积额外的再质押收益。目前，kySOL已用于保障TipRouterNCN，该网络每年处理超过25亿美元的小费，并将0.15%的收入分配给JitoSOL再质押者，为kySOL带来了额外收益。

Kyros目前TVL约为4300万美元，且尚未推出Tokens，使其成为Solana生态中极具潜力的项目之一。

在Exponent上，用户可以通过YT-kySOL高倍杠杆挖取Kyros积分（高达17.01倍杠杆），或者通过PT-kySOL在2025年6月前锁定18.66%的SOL收益率（流动性超350万美元）。对于长期持有SOL的投资者来说，这是一个值得考虑的机会。

当前数据：

流动性：360万美元

PT-kySOL收益率：18.66%

YT隐含收益率：18.65%

收益杠杆：17.01倍

到期时间：2025年6月14日USD*与Perena

Perena正致力于构建未来Crypto的基础设施，由Solana基金会前稳定币负责人AnnaYuan创立。

其旗舰产品Numéraire是一个专为优化稳定币交易、流动性提供和资本效率设计的StableswapAMM。Numéraire通过可组合、可扩展的资金池，减少传统AMM模型中的闲置流动性。它采用“中心-辐射”模型来统一流动性，所有交易都通过核心“中心”稳定币USD*进行路由。

与Kyros类似，Perena仍处于早期阶段，TVL约为1870万美元，且尚未推出Tokens，使其成为Solana生态中另一个值得关注的潜在Mining机会。

Perena在Exponent上推出了一个稳定币收益金库，其中PT-USD提供平台上最高的固定稳定币收益率（13.26%）。此外，YT-USD支持高达36.76倍杠杆的Perena积分Mining，这可能带来潜在的空投奖励。

当前数据：

流动性：130万美元

PT-USD*收益率：13.26%

YT隐含收益率：13.26%

收益杠杆：36.76倍

到期时间：2025年4月30日

值得注意的是，所有这些收益交易机会很可能还可以累积Exponent积分（尽管目前尚未确认，积分计划尚未上线）。因此，这不仅是一个在USD或SOL上获取高APY的机会，还可以同时挖取Perena和Kyros的积分，并获得Exponent可能的空投，从而进一步提高总收益率。RateX上的收益交易机会

RateX是Solana上另一家收益交易协议，提供PT、YT和LP（流动性提供）功能。该团队在SolanaRenaissanceHackathon中获胜，并已完成种子轮融资，投资方包括Animoca、SolanaVentures、KuCoinVentures等。

目前，RateX是Solana上TVL最高的收益交易协议，总锁仓量超过3700万美元，并且拥有最广泛的DeFi集成。然而，相较于Exponent，RateX的UI略显复杂，用户体验较为混乱。

RateX提供了多种收益交易机会（如下所示），但在接下来的部分，我们仅关注最具吸引力的策略。

kySOL与Kyros

在RateX上，kySOL的机会与Exponent上的类似，投资者可以选择锁定固定APY或高杠杆挖取Kyros积分。然而，市场数据略有不同：

当前数据：

流动性：63万美元

PT-kySOL收益率：17.20%

YT隐含收益率：18.24%

收益杠杆：19.2倍

到期时间：2025年6月25日lrtsSOL(2506)与Adrastea

Adrastea是一个可组合的协议，旨在简化高级DeFi策略，例如流动再质押（LiquidRestaking），使其更易于在Solana上使用。Adrastea与Kyros类似，但不同之处在于，Kyros是建立在Jito(Re)staking之上的，而Adrastea则是于Solayer。

在这个体系下，lrtsSOL是Adrastea上的流动再质押Tokens（LRT），代表用户在Solayer中的再质押头寸，并获得SolayerAVS生成的额外收益。截至目前，Adrastea的TVL约为2500万美元。

在RateX上，用户可以使用YT-lrtsSOL同时挖取多个项目的积分，包括Sonic、Adrastea和Solayer。此外，还可以通过PT-lrtsSOL在2025年6月前锁定14.84%的固定APY，目前该资产流动性已超过650万美元。

当前数据：

流动性：650万美元

PT-lrtsSOL收益率：14.84%

YT隐含收益率：15.70%

收益杠杆：19.6倍

到期时间：2025年6月25日USD*

与Exponent上的USD*机会类似，但RateX上的市场数据如下：

当前数据：

流动性：110万美元

PT-USD收益率*：15.39%

YT隐含收益率：16.29%

收益杠杆：18.2倍

到期时间：2025年6月25日sUSDe和USDe与Ethena

USDe是Ethena的首个美元计价Tokens，不会积累协议产生的收益。而sUSDe是USDe的质押版本，保留其价值，并可通过资金费率获得额外收益。

目前，Ethena在DeFi生态中知名度极高，因此这里不再详细介绍，但在RateX上，USDe和sUSDe都提供了非常具有吸引力的收益交易机会。

USDe

PT-USDe目前提供14.06%的APY，而YT-USDe的隐含收益率为14.88%，并带有50倍的sats积分倍率。

当前数据：

流动性：83.2万美元

PT-USDe收益率：14.09%

YT隐含收益率：14.89%

收益杠杆：58倍

到期时间：2025年3月25日

sUSDe

PT-sUSDe提供15.1%的固定收益，而YT-sUSDe的隐含收益率为15.95%，并带有30倍的sats积分倍率。

当前数据：

流动性：110万美元

PT-sUSDe收益率：14.25%

YT隐含收益率：15.06%

收益杠杆：62.5倍

到期时间：2025年3月25日kyJTO与Kyros

kyJTO是Kyros生态中的另一种流动再质押Tokens，与JTO相关。通过持有kyJTO，用户不仅可以获得JTO的敞口，还可以通过保障TipRouterNCN赚取额外的再质押收益。PT-kyJTO提供了较高的JTO固定APY，而YT-kyJTO则类似于YT-kySOL，是Kyros积分Mining的高杠杆方式。

当前数据：

流动性：11.3万美元

PT-kyJTO收益率：12.78%

YT隐含收益率：13.56%

收益杠杆：18.9倍

到期时间：2025年7月25日

与Exponent类似，这些收益交易机会也可能获得RateX的积分，并且根据金库的不同，可能会有不同的积分倍率。如果你看好RateX的发展，那么这些机会无疑是参与其未来空投的最佳方式之一。结束语

Solana上的收益交易仍处于早期阶段，但正如本报告所展示的，市场机会巨大。它不仅为SOL和USD提供了多种收益策略，还能让投资者通过参与Solana新兴项目获得潜在空投奖励。

如果你是长期SOL持有者，建议关注收益交易协议上的PT机会。目前最具吸引力的选择是Exponent上的PT-kySOL，其固定APY高达18.66%。而RateX上的PT-kySOL紧随其后，APY为17.20%，锁定至2025年6月。此外，参与这些收益交易协议还可能获得未来的空投奖励，进一步提升收益。

另一方面，如果你持有大量稳定币，可以通过Exponent或RateX上的PT-USD*获取超过15%的稳定收益率。这是目前我最喜欢的稳定币收益交易策略之一。而Perena作为新兴协议，也极具潜力，值得深入研究。

对于空投挖掘者来说，如今市场已提供了完整的“高倍杠杆”策略，可以用来挖取Perena、Kyros等Solana生态中的新兴项目积分，极大提升潜在收益。

随着这一市场趋势的发展，密切关注Exponent和RateX的TVL增长至关重要，这将决定哪家协议最终在Solana收益交易领域占据主导地位。此外，未来还会有更多新颖的收益机会出现。

Solana的DeFi和收益交易正迎来激动人心的未来。现在正是关注这一趋势的最佳时机，在它成为主流之前，抓住最具非对称性的投资机会。