山寨币跌麻了后市还有机会吗？

2025年1月08日 23:53

整个2024年12月份，调整无疑是市场的主基调。尽管Bitcoin从高位回落的最大跌幅仅15%，但许多山寨币的跌幅已经腰斩，甚至部分山寨币本轮牛市的全部涨幅已被完全抹去。根据CoinMarketCap的数据，在本轮调整中，市值前100币种最大跌幅的中位数为44%。如此剧烈的下跌，过去五年仅在5.19和3.12的崩盘中出现过。因此，此次调整也导致市场对山寨币遭到沉重的打击。那么，山寨币行情是否还有机会？

关于这一问题，笔者的观点十分明确：山寨币行情并未结束。

首先，从交易层面来看，资金流向山寨币的趋势已经非常明显，主要表现在以下两方面：一、山寨币本轮行情的持仓量出现爆发性增长，且增速远远超过Bitcoin。尽管12月的大规模爆仓导致未平仓合约规模下降近100亿美元，但目前未平仓合约的规模仍比2024年3月小牛行情的峰值高出约40%。这反映了山寨币依旧是资金博弈的主要方向；二、尽管山寨币的规模已超过2024年3月，甚至达到了近3年来的最高水平，但山寨币本轮行情的加权平均资金费率峰值仍远低于2024年3月。这表明市场的多头情绪依处于温和发酵的状态。

此外，在特朗普竞选过程中，马斯克和XRP创始人都为其提供了资金和资源的支持，因此，外界普遍预期，在特朗普当选后，DOGE将有望成为新一期获批的加密ETF项目，而XRP与SEC的法律纠纷也将很快得到解决。总之，随着一系列政策利好逐渐落地，加密市场新的交易性机会也会随之产生。

实际上，自Bitcoin市值占比从60%见顶回落以来，山寨币（剔除市值前十）的日成交占比长期维持在40%以上，始终处于主导地位。投资者之所以觉得山寨币行情低迷，是因为日成交量从3000亿美元骤降至1500亿美元，这导致场内再次回到僧多粥少的局面。在减量博弈的市况下，资金主要往两个方向进行突围：一是集中抱团强趋势的币种，如SUI、AAVE、XRP等；二是扎堆在热门题材上进行博弈，如AIAgent、DeSci、RWA等。

自12月20日行情见底以来，AIAgent无疑成为市场最炙手可热的题材。最典型的现象是，CoinMarketCap涨幅榜前十的币种中，几乎一半以上与AIAgent相关。AIAgent的两大明星项目Ai16z和Virtual，也毫无悬念地成为了2024年12月吸金能力最强的Tokens之一。由于资金已经深度介入这一领域，AIAgent的行情大概率会延续数月。对于投资者来说，要想博取可观的超额收益，仍需紧跟市场热点。然而，笔者并不认为追高Ai16z和Virtual是当前参与AIAgent的最佳选择。相反，已经充分调整的第二梯队项目，如ACT、GOAT、GRASS等，更容易孕育出交易性机会。

在山寨币的操作上，投资者关注什么类型的交易机会，主要取决于个人的风险偏好和益预期。

对于稳健投资者而言，个人认为头部交易所的平台币仍具有较高的安全边际，毕竟目前的估值和成长性还是非常不错。同时，大部分细分领域的龙头，回调也提供了不错的建仓机会，例如DeFi板块的UNI、LINK、AAVE等。

对于热衷于情绪博弈的投机者而言，AIAgent和RWA无疑是赔率较高的方向。前者的逻辑前面已经分析过了，后者在特朗普胜选后，已经出现加速推进的迹象。首先，白宫加密主管Sacks的上任为资产Tokens化提供了有力支持；其次，贝莱德、富兰克林邓普顿、Tether、Visa等机构纷纷布局资产Tokens化。正如a16z的政策主管BrianQuintenz、监管主管MicheleKorver及总法律顾问MilesJennings在联合撰文中提到的：现在与监管机构和立法机构进行建设性接触的通道已经打通。随着监管制度逐渐清晰，项目方探索Blockchain服务和发币已经成为可能。

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