Grayscale：2024年加密市场的里程碑事件及本月应关注大事

2025年1月07日 15:52

来源：Grayscale；编译：邓通，金色财经摘要

Crypto估值在年初上涨后于12月下跌。回调可能反映了美联储更为鹰派的信号。最近两次Bitcoin牛市都出现了类似幅度的下跌。

现货Bitcoin和Ethereum交易所交易产品(ETP)于2024年在美国市场推出。累计流入量现已达到380亿美元。[1]Bitcoin和Ethereum当月分别下跌3%和10%。[2]

金融Crypto板块在12月表现出色。GrayscaleResearch认为，这一细分市场可能会受益于即将上任的美国政府的监管变化和/或新立法，并在其更新的Top20榜单中列出了几种与去中心化金融(DeFi)相关的资产。Top20还列出了与去中心化AI技术相关的资产，这仍然是市场关注的焦点。

1月初，参议院将考虑当选总统特朗普提名的财政部长、商务部长、SEC主席和CFTC主席。

2024年12月，Crypto市场稍作喘息，主要股指回落，债券收益率上升。GrayscaleResearch认为，许多市场变化归因于美联储在12月中旬会议上发出的更为鹰派的信号。尽管上个月遭遇挫折，但Bitcoin在2024年底仍上涨了121%。[3]

传统市场在年底的表现好坏参半（图1）。美元在12月上涨，收益率曲线上的利率上升。美联储将在2025年放缓降息步伐的指引可能助长了货币和债券市场的走势。大盘股指下跌，由周期性市场板块领跌。大型科技股（以彭博七大指数为代表）是个例外，12月上涨，全年回报强劲。Bitcoin略有下跌，风险调整后（即考虑到每种资产的波动性）的回报率处于中等水平。富时/灰度Crypto行业市场指数(CSMI)12月下跌6%，回吐了2024年11月以来约15%的涨幅。

图1：按风险调整后，Crypto回报率处于中等水平

12月，在美国上市的现货Bitcoin交易所交易产品(ETP)再次成为新需求的重要来源，当月净流入总额达47亿美元。包括7月推出的现货EthereumETP，美国上市的现货CryptoETP累计净流入总额现已达到380亿美元。[5]虽然其他司法管辖区的CryptoETP也出现了投资者需求增加的情况，但累计流入量逐月较低且更为稳定（图3）。

GrayscaleCrypto行业框架显示，12月数字资产估值普遍回落（图表5）。表现最差的市场部分是消费和文化Crypto行业，这主要是由于按市值计算最大的meme币——狗狗币的价格下跌。[13]大盘下跌的一个例外是金融Crypto行业，该行业主要受到币安币(BNB)上涨的支撑，币安币(BNB)是与币安交易所和币安智能链智能合约平台相关的Tokens。GrayscaleResearch认为，新一届美国政府的监管变化和新立法可能会特别支持基于Blockchain的金融应用。因此，我们在最新的Top20榜单中介绍了几种与去中心化金融(DeFi)相关的资产。

图5：金融加密行业表现优异

与去中心化人工智能技术相关的新创新是2024年加密市场的主导主题，并且可能在新的一年再次成为主导主题。大部分注意力仍然集中在与人工智能“代理”相关的发展上——这是一种可以独立行动以追求一组复杂目标的软件。这些人工智能代理正在彻底改变我们与Blockchain技术的交互方式，正如Luna在Virtuals协议上所展示的那样。Luna是一个女性动漫风格的聊天机器人，其具体目标是在X上吸引100,000名粉丝，并且值得注意的是，她可以通过自己的加密钱包向用户支付（“小费”）LunaTokens来执行金融交易。这种与Blockchain技术的集成尤其重要，因为它使像Luna这样的人工智能代理能够直接访问和分配财务资源，这超越了以前基于任务的代理人工智能的用例。

自2024年10月下旬AI代理Tokens出现以来，该行业市值领先的项目取得了非凡的收益，Virtual飙升49,000%，Ai16z上涨8,700%[14]。值得注意的是，以投资公司a16z命名的项目ai16z于12月在GitHub上构建了排名第一的AI代理框架[15]，并宣布与斯坦福大学建立合作伙伴关系。[16]

最终，2024年是数字资产市场具有里程碑意义的一年：新的现货Bitcoin和EthereumETP为加密生态系统带来了更多投资者，Bitcoin网络经历了第四次减半事件，研究人员在新的Blockchain应用技术方面取得了突破，Crypto在美国大选中占据了突出地位。尽管一些具体主题会发生变化，但我们预计2025年Crypto投资者仍会兴奋不已。

1月初，美国参议院将开始考虑当选总统特朗普提名的内阁和各政府机构领导人的候选人。对于Crypto市场，我们认为最重要的确认可能是财政部长（ScottBessent）、商务部长（HowardLutnick）、证券交易委员会(SEC)主席（PaulAtkins）和商品期货交易委员会(CFTC)主席（撰写本文时尚未公布候选人）。白宫AI和Crypto沙皇（DavidSacks）的新角色不需要参议院的确认。尽管GrayscaleResearch预计下一届国会将通过与Crypto相关的立法，但这可能要等到立法者解决税收和其他某些问题之后才会发生。在美国以外，欧盟的MiCA法规于2024年12月30日全面生效，该法规对稳定币实施了更严格的规定，导致Tether未经许可的USDT从2025年开始被交易所下架，转而支持合规的替代品，例如Circle的USDC。[17]

除了政治因素之外，Crypto市场似乎可能受到其通常的基本面驱动：全球采用Bitcoin作为替代货币媒介、对下一代去中心化网络应用程序的需求以及宏观市场因素，例如影响所有资产估值的央行货币政策变化。尽管前景不确定，但我们认为，许多行业趋势在新年伊始看起来都很有利。

指数定义：

彭博七大总回报指数(BM7T)是一种等额美元加权指数，追踪美国七家交易最广泛的公司。标准普尔500工业指数包括标准普尔500指数中被归类为GICS工业板块成员的公司。彭博-巴克莱25年期以上国债指数衡量剩余期限超过25年的名义美国国债的总回报。美元指数(DXY)追踪美元兑一篮子主要货币的强弱。罗素2000指数由罗素3000指数中最小的2000家公司组成，约占罗素3000总市值的8%。标准普尔高盛商品指数(S&P/GSCI)是商品板块回报的综合指数，代表对商品期货的无杠杆、多头投资，该投资广泛分散在各种商品中。富时/灰度Crypto板块指数系列衡量在全球主要交易所上市的数字资产的价格回报。纳斯达克100指数是纳斯达克交易所交易的100家最大公司的股票指数，按修正市值计算。

参考资料：

[1]来源：彭博社，GrayscaleInvestments。数据截至2024年12月31日。

[2]来源：Artemis。数据截至2024年12月31日。

[3]来源：CoinMetrics。数据截至2024年12月31日。

[4]来源：CoinMetrics。GrayscaleInvestments。数据截至2024年12月31日。过往表现不代表未来结果。

[5]来源：彭博社，GrayscaleInvestments。数据截至2024年12月31日。

[6]Investopedia，数据截至2024年12月23日。MichaelSaylor“称MicroStrategy是一家Bitcoin资金运营公司。”

[7]Markets.com

[8]来源：Bitcointreasuries.net、彭博社、GrayscaleInvestments。数据截至2024年12月31日。

[9]现货BitcoinETP在第四季度净流入165亿美元，以流入时的价值计算。第四季度ETP的Bitcoin持有量按年末价格计算增加186亿美元。资料来源：彭博社、GrayscaleInvestments。数据截至2024年12月31日。

[10]Microstrategy，截至2025年1月3日。

[11]Artemis、FTSE、Grayscale。截至2025年1月6日。

[12]Artemis、FTSE、Grayscale。截至2025年1月6日。

[13]Artemis、FTSE、Grayscale。截至2025年1月6日。

[14]Dexscreener。截至2025年1月2日

[15]ChainCatcher

[16]Blockworks

[17]安永，《货币分析》

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