链上数据评估模型 —— 山寨季

2025年1月03日 19:11

作者：Murphy，来源：作者推特@Murphychen888链上数据评估模型——山寨季

有天我正在上课，小驰总@FC_0X0给我发微信说：「有一个数据，就是稳定币总流入交易所规模与提走的BTC美元价值的剪刀差，即剩下的潜在购买力和山寨币的波动或许存在直接的关系，是不是可以通过这个逻辑来看下山寨币启动的时机？」

好巧不巧，在我的课件中也提到了关于对「资金溢出」潜在条件的数据观察，正好对应着某些大市值山寨币的启动时间节点。不过当时只是一个大致的轮廓，隐约间似乎想到了一些之前被遗漏的地方......

回来后我做了下数据整理，按照小驰总给我的思路启发，重新构思了一组能有效判断「山寨季」的可视化指标。以下分享下我的思路：山寨季条件1：资金溢出条件评估

（图2）

从历史上看，BTC往往首先引领加密市场整体情绪，随后市场信心会流向其他大市值主流币，最后再进一步向ALT倾斜。可视化这种资本轮换的工具是使用BTC和ETH的已实现市值以及稳定币的总供应量的30天变化（如图2）。当这三大主流资产均出现净资本净流入时，即视为市场情绪开始亢奋，整体风险偏好上升，这也是开启山寨季的宏观必要条件之一。

从数据上看，在2023.10-2024.8和2024.10-2024.12这两段时间内三大主流资产同时出现资本净流入，且在2024.3月和12月达到顶峰。这也是本轮周期内到目前为止市场情绪最Fomo的时间点。山寨季判件3：山寨币市值离散的正向动量

（图3）

判断山寨季启动的数据依据还需要第三个条件，即在山寨币总市值离散中隔离正向动量。我们需要寻找山寨币范围内7DSMA的总估值大于其30DSMA总估值的时间段。因为，这可以代表山寨币的估值在短期内放大，且流向山寨币的流动性正在快速增加。

图3中红色为7D均值，蓝色为30D均值；从数据上看，在2023.10-2024.4和2024.11-2024.12这两段时间红线上穿蓝线，意味着币圈的流动性开始像山寨币倾斜，山寨币市值正在转向动量正增长阶段。总结

以上3个条件是从不同的角度思考，条件1代表资金溢出的可能性；条件2代表整体情绪和风险偏好；条件3代表流动性倾斜。当同时满足时，大概率就是山寨机要来了。

当前条件2满足，但1和3不满足；那么我们可以认为启动山寨季的基础是有的，但流动性仍然集中在主流资产（尤其是BTC）上，且场内资金并没有太多的溢出到山寨币。

不过我们也可以看到，条件1中的「负溢出」正在慢慢缩小，这是一个积极的信号。尽管小伙伴期待的山寨季或许还要再耐心等一等，但该来的都会来。

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