Grayscale Research：2025年第一季度加密行业展望

2024年12月31日 10:36

作者：Grayscale来源：GrayscaleResearch翻译：善欧巴，金色财经

2024年第四季度加密市场大幅飙升，这一趋势可通过FTSE/灰度加密行业指数家族得到印证。市场的上涨主要反映出美国大选结果带来的积极反应。

智能合约平台竞争激烈，Ethereum虽然仍是该领域的领军者，但其表现不及市值第二的Solana。同时，投资者越来越关注其他替代Layer1网络，例如Sui和TheOpenNetwork（TON）。

灰度研究团队更新了Top20资产名单，该榜单涵盖了各个加密行业领域中多样化的资产，我们认为这些资产在下季度具有较高的潜力。本季度新增的资产包括HYPE、ENA、VIRTUAL、JUP、JTO和GRASS。需要注意的是，这些资产价格波动较大，投资风险较高。

灰度加密行业指数体系提供了一个全面的框架，帮助理解可投资的数字资产及其背后的技术原理。在这一框架基础上，灰度与FTSERussell合作开发了FTSE灰度加密行业指数系列，用于衡量和监控加密资产类别。灰度研究将这些指数纳入对数字资产市场的持续分析中。

63种新资产，目前该指数已涵盖283种Tokens。

消费者与文化加密行业新增Tokens最多，反映出memecoin持续强劲的回报以及与游戏和社交媒体相关资产的升值。按市值计算，本季度新增的最大资产是EthereumLayer2协议Mantle，该协议现已满足我们的最低流动性要求。智能合约平台的竞争格局

智能合约平台可能是数字资产行业中竞争最激烈的市场板块。尽管2024年对Ethereum而言是重要的一年——Ethereum获得美国现货交易所交易产品（ETP）批准并完成重大升级，但以太币（ETH）表现不及Solana等竞争对手。

投资者还将目光投向了其他Layer1网络，包括高性能BlockchainSui以及与Telegram集成的TONBlockchain。

在为应用开发者构建基础设施方面，智能合约Blockchain的设计者面临多种设计选择，这些选择影响“Blockchain三难困境”：网络扩展性、安全性和去中心化。例如，优先考虑扩展性的Blockchain通常表现为高吞吐量和低交易费用（如Solana），而优先考虑去中心化和安全性的Blockchain则可能吞吐量较低且费用较高（如Ethereum）。

灰度研究Top20资产名单

每季度灰度研究团队都会分析数百种数字资产，以指导FTSE/灰度加密行业指数家族的重平衡流程。随后，我们会发布加密行业Top20资产名单，这些资产在下一季度具有较高潜力。

本季度，我们特别关注以下三大市场主题：

1.美国大选及其对DeFi和质押等领域监管的潜在影响；

2.去中心化AI技术的持续突破以及AI代理使用Blockchain的趋势；

3.Solana生态的持续增长。

在此背景下，本季度新增的六种资产包括：

Hyperliquid（HYPE）：一个Layer1Blockchain，专注于支持链上金融应用，主要应用是一个完全链上的永续合约DEX（DEX）。

Ethena（ENA）：Ethena推出了一种名为USDe的新型稳定币，主要由Bitcoin和Ethereum的对冲头寸支撑。

VirtualProtocol（VIRTUAL）：在EthereumLayer2网络Base上构建AI代理的协议，允许创建和共同拥有Tokens化AI代理。

Jupiter（JUP）：Solana上最大的DEX聚合器，TVL位居Solana所有应用之首。

Jito（JTO）：Solana上的流动性质押协议，2024年生成了超过5.5亿美元的手续费收入。

Grass（GRASS）：去中心化数据网络，通过Chrome扩展允许用户分享闲置带宽，带宽被出售给AI公司用于训练机器学习模型。

这些资产代表了各加密行业中最具增长潜力和创新性的板块，为投资者提供了多元化选择。

注：阴影表示即将到来的季度（2025年第一季度）的新增资产。*星号表示未纳入Crypto行业指数的资产所属的行业。资料来源：Artemis、GrayscaleInvestments。数据截至2024年12月20日。仅供说明之用。资产可能会发生变化。Grayscale、其关联公司和客户可能会持有此处讨论的数字资产的头寸。我们前20名榜单中的所有资产价格波动性都很高，应被视为高风险。

除了上述新主题外，我们仍对以往季度关注的领域充满信心，例如Ethereum扩容方案、资产Tokens化以及去中心化物理基础设施（DePIN）。这些主题在本季度的Top20中也有所体现，包括Optimism、Chainlink和Helium等协议的持续入选，分别代表了这些赛道的领先地位。

本季度，我们将Celo等项目从Top20中移除。尽管灰度研究团队依然认可这些项目的价值，并认为它们仍是加密生态系统的重要组成部分，但我们认为调整后的Top20资产组合在未来一个季度可能提供更具吸引力的风险回报比。

投资加密资产类别存在风险，其中一些风险是加密资产独有的，包括智能合约漏洞和监管不确定性。此外，我们Top20榜单中的所有资产均具有高波动性和高风险，并不适合所有投资者。因此，在考虑投资数字资产时，投资者应结合自身投资组合以及财务目标，全面评估潜在风险。

指数定义：

FTSE/灰度加密行业指数（CSMI）衡量全球主要交易所上市的数字资产的价格回报。

注释：

[1]截至2024年12月20日，CryptoSectors总市场指数本季度上涨58%。数据来源：FTSE，灰度投资。

[2]数据来源：FTSE，灰度投资，截至2024年12月20日。

[3]数据来源：FTSERussell，截至2024年12月20日。

[4]截至2024年12月20日的数据。

[5]USDe抵押品可能包括其他流动性强的稳定币。

[6]Bitget。

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