Hyperliquid——FTX废墟上成长起来的CEX杀手

2024年12月18日 09:26

作者：Revc

当前整个加密行业正沉浸在牛市的热闹氛围中，加密市场与美元资本盛宴交错上演，推杯换盏之间，人们似乎忘记了Bitcoin创世区块的警言——“泰晤士报2009年1月3日，财政大臣即将对银行实施第二轮救助。”

在巨量流动性背景下，似乎困扰Web3行业多年的“VC币”已经不再是问题，大型山寨币甚至僵尸项目接连上市，DeFi项目也迎来华尔街资本注入，传统金融行业仿佛有着无尽的资金托起加密项目的市值，这场资本狂欢让清醒的观察者显得“格格不入”。

近期上市的Hyperliquid有一些“特立独行”，引用其创始人的几段话：

Crypto行业过于重视短期利益

如果要创造新的金融方式，让VC在早期就持有50%的网络份额会是个永远的污点

目前行业最"成功"的产品往往是发行欺诈性Tokens。很少有项目真正遵循用户至上的模式，因为获取真实用户确实很困难。大多数项目都走捷径：先获得大型做市商的投资，然后通过激励计划吸引交易。这种模式从长远来看是不可持续的。

从人类历史的角度来看，社会一直在向着个人主义方向发展。每一次朝着个人主义、人权等方向的进步，从结果来看都是积极的，无论用GDP还是幸福度来衡量。Hyperliquid就是在继续推动这个方向：从最早需要用武器保护自己的农场（黄石场景），到后来可以把钱存在银行，再到现在的Hyperliquid——你可以通过加密技术来完全掌控自己的资金。

至此我们仿佛看到，在FTX崩溃后的废墟和灰烬中，出现了一个“屠龙少年”的身影。而加密行业出现不过十余年，那条恶龙是谁呢，在Web2可能是以“资本代言人”方式垄断市场的BAT，执行着数字殖民的策略，攫取社会大部分的利益，随着中国对大厂战略投资部门的约束，这一趋势得到缓解。在Web3则可能是那些越来越中心化的实体，一头扎进传统金融体制怀抱的那些人，在这一刻想到加密用户反对Metamask和OpenSea等公司股票上市的计划，显得格外有意义。

Hyperliquid——从FTX废墟中走出的“屠龙少年”

HyperliquidTokensHYPE在11月底进行了创世分发，空投了超过16亿美元的Tokens，迅速成为了Crypto历史上第七大规模的空投。上线仅两周，HYPETokens的价格从3美元爆涨至28.8美元，全流通市值已超286.9亿美元。

Hyperliquid的Tokens上市机制

Hyperliquid使用荷兰式拍卖（降价拍卖）机制来决定哪些Tokens可以在其现货市场上架。该机制旨在提高上币过程的透明度和公平性，并为平台带来收入。具体流程如下：

1.HIP-1部署权限申请：项目方首先需要申请获得HIP-1原生Tokens的部署权限(HIP-1是Hyperliquid制定的Tokens标准)。

https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-auctions

随着Hyperliquid知名度的提升，ticker拍卖价格屡创新高。例如，GOD的ticker拍卖价高达97.57万美元。早期的拍卖Tokens以meme币为主，但随着Solv等优质项目的加入，Hyperliquid正逐渐吸引更多成熟项目的入驻。特别是SOLV上线后，有助于淡化其VC背景。如果Solv取得成功，将进一步提升Hyperliquid的行业影响力，并吸引更多项目的关注。

CEX联合VC导致的Web3公地悲剧

公地悲剧指在共享资源的情况下，个体为追求自身利益最大化，导致资源过度消耗，最终所有人都受损的现象。在Web3行业，这一问题也显著存在于CEX（CEX）与其合作的风险投资机构（VC）之间。

CEX通过掌控流量入口，仅将持有自家平台币的用户视为核心加密用户，并赋予平台币各种权益（如Launchpool和Mining）以吸引用户参与。同时，CEX为VC投资的Tokens提供上市渠道。这种模式下，CEX与VC通过“自导自演”的方式，既是运动员又是裁判，优先实现自身获利，忽略了项目的长期发展和普通用户的利益。

在这一过程中，CEX和VC联手推高特定项目的短期价值，导致资源分配不公，进一步加剧市场投机和泡沫。项目方为了获得上市机会，往往需支付高额成本，而这些Tokens最终沦为“VC币”，普通用户只能在市场高点接盘，蒙受损失。这种行为扭曲了加密行业的生态，牺牲了长期价值，市场参与者对CEX+VC的模式日益不满，呼吁行业回归透明、公平、可持续的发展路径。

Hyperliquid有望变革加密行业的上币体系，打破CEX主导新加密资产发行的局面，让市场回归市场，社区回归社区，凯撒的归凯撒，去中心化的意义就在于，没有人能够确立何为正确的价值观，没有人能垄断行业资源和发展权利。然而，Hyperliquid的拍卖机制也需不断优化，或在支持EVM的公链上线后，为更多社区项目提供展示机会，而非单纯依赖拍卖决定上市资格，否则易陷入类似Polkadot平行链的困境。

在从业者享受加密世界所带来的金融自由时，行业的自治和自省能力却显得不足，公地悲剧的泥潭日益加深。这一现象让我们不得不回顾传统市场在金融领域的监管经验，唤醒行业的自我治理能力。CEX应清醒认识到，短期内通过大量Tokens的投资和上市来获取用户与手续费收入，虽然能带来表面繁荣，但长期来看，用户终将用脚投票。与赚钱需求相比，人们更希望看到加密行业去中心化愿景的真正实现。

正如耶鲁经济学家所言：“市场并非由逻辑驱动，而是由我们自己讲述的故事驱动。当这些故事脱离现实时，泡沫就会形成。”高FDV（FullyDilutedValuation）的VC币不仅让市场变得脆弱，也使加密行业向更加不稳定的方向发展。

小结

当前CEX已成为VC币分销的大本营，CEX与VC的组合已经替代了传统金融市场中的保荐人、会计师事务所、律师事务所以及SEC监管审核等环节，使得Web3生态宛如美国狂野西部：财富、自由、混乱、贪婪和危险交织并存。这种环境让一部分人心灰意冷，尤其是新进入的加密用户。然而，依然不应被VC币的短期影响所困扰，持续Build才是根本。Web3行业或许终有一天能摆脱“公地悲剧”，这正是自由与发展的代价。

HYPE在牛市流动性的加持下，已经暴涨了一段时间，波段投资者可以根据自身判断入场，长期投资者可以等待一波回调，此外Hyperliquid也面临着一些不稳定因素，投资者也应警惕相关风险，验证者目前还不够去中心化、链上订单簿在交易量爆炸下的执行风险，公链还没有讲出新的增长故事以及监管风险，毕竟有着FTX的前车之鉴，高频量化交易员的风险偏好可能远超用户预期，特别是体现在产品的风控体系中。

其实Hyperliquid最大的风险还是滑向中心化，推出自家VC，行业对其的期待，仍是希望Hyperliquid保持Ethereum基金会式的去中心化初心，持续处在Arbitrum&GMX式的DeFi原语创新前沿，并具备类似Solana那样敏锐捕捉用户需求的能力，或许上述期望过高，但这恰恰反映了行业对加密生态积极变化的渴望。Hyperliquid代表了去中心化精神的胜利，以Jeff为代表的团队鼓励着更多Builders持续建设未来。至于Hyperliquid估值，短期内可以对标CEX平台币，长期来看，其价值将向CEX+L1的双重估值靠拢，在此过程中，去中心化是Hyperliquid的独特优势，东方的CEX被VC币所困扰，而西方的Base链尚未发行原生Tokens。

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