Ethereum重回 4000 美元生态基本面真的变了吗？

2024年12月16日 18:25

经过前几日的牛市回调阶段，ETH价格再次站上3900美元。回顾这一年来Ethereum的发展，有很多复杂因素和情感，一方面坎昆升级顺利完成、现货ETF正式通过，技术、基本面上都迎来了牛市新面貌；但另一方面随着Bitcoin、SOL、BNB接连突破历史新高，ETH的价格仍在4000美元关口徘徊。

特朗普拯救币圈

特朗普胜选，无疑为机构采用扫清了监管疑云。

建立政府效率部门（DepartmentofGovernmentEfficiency），直接将马斯克、皮特蒂尔、马克安德森等一系列华尔街金融精英聚集在其麾下，又任命PaulAtkins为SEC主席之后，特朗普又任命PayPal联创DavidSacks担任「白宫人工智能与Crypto事务负责人」。一系列举措都显示出特朗普将会打造一届加密监管宽松的政府。

由于cbBTC与大多数BitcoinETF面临相同的托管和对手风险，部分传统金融机构可能会重新评估是否继续支付费用持有BitcoinETF，而转向几乎零成本地参与DeFi生态。这种转变可能为经过市场考验的DeFi协议带来资金流入，尤其是在DeFi提供的收益率相较传统金融更具吸引力的情况下。

这一周期的另一大DeFi板块是RWA，今年3月，BlackRock通过与美国Tokens化平台Securitize合作，发行了Tokens化基金BUIDL（BlackRockUSDInstitutionalDigitalLiquidityFund），以相当高调的姿态正式入局RWA赛道。Apollo、Blackstone这样掌握庞大资金池的资本巨头，也在开始准备进入这个市场，带来大量流动性的注入。

特朗普家族推出DeFi项目后，合规DeFi一直是被热议的话题。Uniswap、Aave、Lido等Ethereum老牌蓝筹DeFi项目在特朗普胜选之后价格上立即有所反应，纷纷上涨突破，而COW、ENA、ONDO等DeFi板块的后起之秀也接连新高。

WLFI多签地址持仓信息

近期DeFi赛道的新老项目在价格层面的表现已无需多言，目前，DeFi的TVL大约是1000亿美元，当前Crypto和相关资产的总价值大约是4万亿美元，其中真正活跃在DeFi领域的资金仅占2%，相比整个Crypto市场的规模来说仍然很小。这意味着在监管风向转暖下，DeFi尚有巨大成长空间。

Aave是本轮「资金回流」的典型受益者，其价格在特朗普胜选前便已突破，此后TVL与收入呈现爆发式增长：TVL突破2021年10月历史高点达220亿美元；Tokens价格从年内低点80USDT一路上扬，在9月上旬突破3月高点140USDT并在11月末加速上涨；协议单日总收入超过2021年9月的次高峰，周收入更创下历史新高。

尽管Aave近期升级了V4，但在技术层面上的创新动力或许并不足以支撑规模如此之大的上涨，监管与资金层面的推动显然是更重要的逻辑，甚至这种推动也将溢出至上个周期同样获得机构青睐的NFT赛道。Ethereum的未来

Ethereum在今年年中却遭遇了一系列生态发展相关的争议及讨论，随着Solana的崛起，新老公链开始夺取Ethereum的开发者和用户群，生态系统也开始动摇，Ethereum似乎忘记了它最初的目标。作为第一条打造智能合约的Blockchain，Ethereum通过先发优势在上一周期成功让各大机构投资者为其买单，不管是DeFi、链游还是NFT、元宇宙，都逃不出Ethereum生态，其「世界计算机」的初心已经深入人心。

尽管目前Ethereum的流动性基本面都有乐观的改善，但从Ethereum自身来看，其日均交易笔数、Gas费、活跃地址数等各项链上数据指标并没有显著增长。这说明Ethereum链上活跃度并没有随着其价格同步提升，区块空间仍然过剩。

EthereumGas费水平

过去几年，Ethereum的重点在于搭建Crypto的基础设施，为市场提供了大量廉价的区块空间。这一举措一方面提高了Dapp对区块的访问性能、降低了L2扩展方案的交易成本，另一方面，由于市场流动性不足和交易需求低迷，Ethereum的庞大区块空间并未得到充分利用。

然而，从长期来看这并非真正的问题。正如前文所述，机构资金正逐步回流，甚至开始为打造专属的Blockchain用例。对于拥有安全性与灵活架构的Ethereum而言，toB正是其优势所在。它不仅在安全性上具有压倒性优势，还能兼容众多EVM项目，为开发者提供一个几乎「不可能被解雇」的选择。

Ethereum的长期价值将取决于其区块资源的稀缺程度，也即世界对Ethereum区块结算的实际、持续需求。随着机构与应用不断涌入，这一稀缺性必将愈发凸显，从而为Ethereum奠定更牢固的价值基础。Ethereum是一个机构的世界计算机，从DeFi开始，机构将在未来解决Ethereum区块过剩、路线图之争的问题。

12月初，Ethereum研究员JonCharbonneau撰写了一篇长文分析为什么Ethereum需要一个更明确的「北极星」目标，其也建议将Ethereum的生态力量汇聚在「世界计算机」这一点上，一如Bitcoin的「数字黄金」，Solana的「链上纳斯达克」。

10年过去，Ethereum早已不在创业阶段，而下一个十年，Ethereum的未来已经清晰可见。

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