a16z：稳定币将如何吞噬支付行业

2024年12月15日 02:36

作者：SamBroner，a16zcrypto投资合伙人；编译：0xjs@金色财经

当今的支付领域被看门人所主导，他们收取高额费用，削弱了他们接触的每一项业务的盈利能力，并以普遍性和便利性的名义为这些费用辩护——同时他们扼杀了竞争，限制了建设者的创造力。

稳定币可以做得更好。

稳定币的费用更低，支付提供商的竞争更激烈，可访问性也更广泛。由于稳定币将交易成本降至几乎为零，因此它们可以让企业摆脱现有替代方案带来的摩擦。采用稳定币的人群将从受当前支付方式影响最大的企业开始，这一过程将颠覆支付行业。

稳定币已经成为了最便宜的美元转账方式。上个月，2850万独立稳定币用户发送了超过6亿笔交易。稳定币用户几乎遍布每个国家，他们之所以使用稳定币，是因为它们提供了一种安全、廉价且抗通胀的储蓄和消费方式。除了现金和黄金，稳定币是唯一一种被广泛采用的支付方式，无需银行、支付网络或中央银行等看门人即可运行。同时，稳定币是无需许可即可编程、可扩展和集成的——任何人都可以帮助在稳定币支付轨道上构建稳定币支付平台。

这种颠覆可能需要时间，但发生的速度可能比许多人预期的要快。餐馆、零售商、企业和支付处理商等企业将从稳定币平台中受益最多，利润率将大幅提高。这种需求将推动采用，随着稳定币的采用率不断提高，稳定币的其他好处——无需许可的可组合性和改进的可编程性——将为链上用户、企业和产品带来更多好处。我将在下文中分享更多原因和方法，首先介绍支付行业的一些背景。支付赛道

支付渠道：处理交易的技术、规则和网络

nbsp; 支付处理器：支付轨道上的运营商，促进交易

支付服务提供商：向终端用户或其他系统提供支付系统访问权限的实体

支付解决方案：支付服务提供商提供的产品

支付平台：一套涵盖提供商、处理器和轨道的相关支付解决方案支付行业背景

支付行业的规模不容小觑。2023年，全球支付行业处理了3.4万亿笔交易，价值高达1.8万亿美元，创造了2.4万亿美元的收入。仅美国一国的信用卡支付额就高达5.6万亿美元，借记卡支付额则高达4.4万亿美元。

尽管该行业无处不在、规模庞大，但支付解决方案仍然昂贵而复杂，而且支付应用通常会屏蔽消费者的体验。例如，虽然点对点支付应用Venmo的前端看似简单，但在后端，该产品隐藏着错综复杂的银行集成、借记卡漏洞和无数的合规义务。支付解决方案通常相互依赖，这增加了复杂性，人们仍然使用各种支付方式：现金、借记卡、信用卡、点对点支付应用、ACH（自动清算所）、支票等。

支付产品的四个主要衡量指标是及时性、成本、可靠性和便捷性。

小额交易（尤其是低欺诈的面对面交易，例如在餐馆、咖啡店或街角商店进行的交易）也是一个有希望的机会。由于利润率低，这些企业对成本很敏感，因此支付解决方案收取的15美分交易费对其盈利能力有很大影响。

顾客每花2美元买咖啡，只有1.70到1.80美元流向咖啡店，其余近15%流向信用卡公司——仅仅是为了促成交易。但信用卡在这里只是为了方便：无论是消费者还是商店，都不需要额外的功能来证明收费的合理性。消费者不需要欺诈保护（他们只是拿到了一杯咖啡）或贷款（咖啡只需2美元）。而且咖啡店的合规性和银行集成需求有限（咖啡店通常使用综合餐厅管理软件或根本不使用）。因此，如果有便宜、可靠的替代方案，这些企业就会利用它。

更便宜的付款可提高盈利能力

当前的支付系统交易费用直接损害了许多企业的利润。降低这些费用将带来巨大的盈利能力。第一只靴子已经落地：Stripe宣布他们将对稳定币支付收取1.5%的费用，比他们收取的信用卡支付费用低30%。为了支持这一努力，Stripe宣布以约10亿美元收购Bridge.xyz。

更广泛地采用稳定币将显著提高许多企业的盈利能力——不仅仅是咖啡店或餐馆等小型企业。让我们看看三家上市公司2024财年的财务状况，以大致了解将支付处理费率降低至0.1%的影响。（为方便起见，此评估假设企业支付1.6%的混合支付处理器成本，并且出入金成本极低。有关这方面的更多信息，请参见下文。）

沃尔玛年收入6480亿美元，可能支付100亿美元的信用卡费用，利润155亿美元。算一下：考虑到消除支付费用和沃尔玛的盈利能力，因此其估值（控制所有其他因素）可能仅通过更便宜的支付解决方案就能增加60%以上。

Chipotle是一家发展迅速的快餐店，年收入达98亿美元。它每年的利润为12亿美元，其中支付的信用卡费用为1.48亿美元。仅通过降低费用，Chipotle的盈利能力就能提高12%——这是其损益表中其他地方无法获得的惊人数字。

全国性杂货店Krogers的利润率最低，因此获利最多。令人惊讶的是，Krogers的净收入和支付成本可能几乎相等。与许多杂货店一样，其利润率低于2%，低于企业处理信用卡支付的费用。借助稳定币支付，Krogers的利润可能会翻倍。

这一技术基础为企业家提供了越来越多的激励来构建稳定币，从而提供更好的开发者体验、丰富的生态系统、广泛的应用以及链上货币的无需许可的可组合性。

其次，稳定币通过链上货币的无需许可的可组合性解锁了新的用户场景。其他支付平台设有看门人，迫使企业家与提取网络合作，例如信用卡交易或国际支付中成本高昂的中介机构。但稳定币具有自我托管和可编程性，降低了创造新支付体验和集成增值服务的门槛。稳定币也是可组合的，让用户可以从日益强大的链上应用程序和日益激烈的竞争中受益。例如，稳定币用户已经从DeFi、链上订阅和社交应用程序中受益。结语

稳定币可以引领我们进入一个免费、可扩展、即时支付的世界。正如Stripe首席执行官PatrickCollison所说，稳定币是“金融服务的室温超导体”。它们将使企业能够寻求新的机会，而这些机会原本无法承受现有支付渠道的负担或传统看门人的摩擦。

短期内，随着支付变得免费和开放，稳定币将对金融产品产生结构性变化。现有的支付公司将寻求新的盈利方式，要么通过收取一定比例的收益，要么通过销售与这个新商品化平台互补的服务。随着这些传统企业认识到不断变化的形势，企业家将创造新的解决方案，帮助这些企业利用稳定币。

从长远来看，随着稳定币的普及和技术的进步，初创公司将抓住免费、无摩擦和即时支付的世界所带来的机遇。这些初创公司将在今天成立，解锁新的和意想不到的场景，并进一步使全球金融体系所提供的机会更加民主化。

致谢：特别感谢TimSullivan、AidenSlavin、EddyLazzarin、RobertHackett、JayDrain、LizHarkavy、MilesJennings和ScottKominers提供的深思熟虑的反馈和建议，使得本文得以完成。

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