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VanEck： 对2025年Crypto的10个预测

  • 2024年12月15日 02:36

作者：Matthew Sigel，VanEck数字资产主管；Patrick Bush，VanEck数字资产高级投资分析师；编译：0xjs@金色财经

在开始预测2025年之前，我们花点时间回顾一下VanEck对2024年的预测结果。在2023年12月做出的15个预测中，我们给自己打了8.5/15分。0.566的击对率可能并不完美，但足以让我们继续前进。随着Bitcoin突破10万美元，Ethereum突破4,000美元，即使我们的一些失误也是值得纪念的一年的一部分。2024年加密预测回顾

1、现货BTCETP首次亮相–（1分）

2、Bitcoin减半进展顺利-（1分）

3、Bitcoin在2024年第四季度创下历史新高-（1分）

4、Ethereum仍排在Bitcoin之后的第二位-（1分）

5、L2主导Ethereum活动（但L2TVL仍低于Ethereum）–（0.5分）

6、稳定币市值创历史新高-（1分）

7、DEX现货交易量占比创纪录-（1分）

8、SOL表现优于ETH-（1分）

9、DePIN网络采用率不断增长-（1分）

现在，让我们进入正题：VanEck对2025年的Crypto预测。2025年十大Crypto预测

1、Crypto牛市在第一季度达到中期高峰，在第四季度创下新高

2、美国通过战略储备和增加Crypto采用来拥抱Bitcoin

3、Tokens化证券价值超过500亿美元

4、稳定币每日结算量达到3000亿美元

5、AI智能体的链上活动超过100万个智能体

6、Bitcoin2层的总锁定价值(TVL)达到100,000BTC

7、Ethereumblob空间产生10亿美元费用

8、DeFi创下历史新高，DEX交易量达4万亿美元，TVL达2000亿美元

9、NFT市场复苏，交易量达300亿美元

10、DAppTokens缩小了与L1Tokens的性能差距1、Crypto牛市在第一季度达到中期高峰，在第四季度创下新高

我们认为Crypto牛市将持续到2025年，并在第一季度达到第一个高峰。在周期的第一个顶峰，我们预测Bitcoin价格约为180,000美元，而Ethereum的价格将超过6,000美元。其他知名项目，如Solana(SOL)和Sui(SUI)，可能分别超过500美元和10美元。

在第一个高峰之后，我们预计BTC将出现30%的回撤，随着夏季市场盘整，山寨币将面临高达60%的大幅下跌。不过，秋季可能会出现复苏，主要Tokens将恢复势头，并在年底前收复之前的历史高点。为了判断市场何时接近顶峰，我们正在监测以下关键信号：

持续的高资金利率：当交易者借入资金押注BTC价格上涨时，他们愿意支付三个月或更长时间超过10%的资金利率，这表明投机过度。

BTC期货资金费率数月>10%将是熊市信号

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例如：五年前认识的一位朋友发来的“TopSignal”短信。2、美国通过战略储备和增加Crypto采用来拥抱Bitcoin

唐纳德·特朗普的当选已经为Crypto市场注入了巨大的动力，其政府任命了Crypto友好型领导人担任关键职位，包括副总统JDVance、国家安全顾问MichaelWaltz、商务部长HowardLutnick、财政部长MaryBessent、美国SEC主席PaulAtkins、联邦存款保险公司(FDIC)主席JelenaMcWilliams和卫生与公众服务部部长RFKJr等。这些任命不仅标志着反Crypto政策的结束，例如系统性地取消Crypto公司及其创始人的银行业务，也标志着将Bitcoin定位为战略资产的政策框架的开始。

CryptoETP：实物创建、质押和新现货批准

新的SEC领导层（或可能是CFTC）将批准美国多个新的现货ETP，包括VanEckSolana产品。EthereumETP功能扩展到包括质押，进一步增强了其对持有者的实用性，而Ethereum和BitcoinETP都支持实物创建/赎回。无论是美国SEC还是国会废除SEC规则SAB121，都将为银行和经纪商托管现货Crypto铺平道路，进一步将数字资产整合到传统金融基础设施中。

主权Bitcoin采用：联邦、州和Mining扩张

我们预测，到2025年，联邦政府或至少一个美国州（可能是宾夕法尼亚州、佛罗里达州或德克萨斯州）将建立Bitcoin储备。从联邦政府的角度来看，这更有可能通过利用财政部外汇稳定基金(ESF)的行政命令来实现，尽管两党立法仍是一个未知数。同时，州政府可能会独立行动，将Bitcoin视为对冲财政不确定性的工具或吸引加密投资和创新的工具。

在BitcoinMining方面，随着金砖国家采用率的提高，利用政府资源开采Bitcoin的国家数量预计将达到两位数（目前为七个）。俄罗斯宣布有意以Crypto结算国际贸易，这进一步推动了这一趋势，凸显了Bitcoin在全球经济战略中日益重要的地位。

利用政府资源开采Bitcoin的国家数量

来源： VanEckResearch，截至2024年12月。

我们预计，这种支持Bitcoin的立场将波及整个美国加密生态系统。随着监管明确性和激励措施吸引人才和公司回归，总部位于美国的全球加密开发者份额将从19%上升至25%。与此同时，美国的BitcoinMining将蓬勃发展，在廉价能源和潜在优惠税收政策的推动下，美国在全球Mining算力中的份额将从2024年的28%上升至2025年底的35%。这些趋势将共同巩固美国在全球Bitcoin经济中的领导地位。

美国上市公司的Bitcoin算力份额将达到35%

资料来源：摩根大通、VanEckResearch于2024年12月6日提供的数据。过去的表现并不能保证未来的结果。

企业Bitcoin持有量有望飙升43%

在企业采用方面，我们预计企业将继续从散户手中积累Bitcoin。目前，有68家上市公司在其资产负债表上持有Bitcoin，我们预计到2025年这一数字将达到100家。值得注意的是，我们大胆预测，私营和上市公司持有的Bitcoin总量（目前为765,000BTC）将在明年超过中本聪持有的110万BTC 。这意味着未来一年企业Bitcoin持有量将以惊人的43%的增长率增长。

黄金与Bitcoin所有权：企业和政府的增长空间

来源： VanEckResearch，截至2024年12月。3、Tokens化证券的价值超过500亿美元

Onchain证券在2024年增长61%

资料来源： RWA.xyz、Defillama，截至2024年12月6日。过去的表现并不能保证未来的结果。

加密有望通过提高效率、去中心化和提高透明度来改善金融体系。我们相信2025年将是Tokens化证券腾飞的一年。目前，Blockchain上已有价值约120亿美元的Tokens化证券，其中大部分（95亿美元）是Figure的半许可BlockchainProvenance上上市的Tokens化私人信贷证券。

未来，我们看到Tokens化证券在公链上发行的巨大潜力。我们认为，投资者有很多动机推动Tokens化股票或债券专门在链上发行。明年，我们预计像DTCC这样的实体将使Tokens化资产能够在公链和私有封闭基础设施之间无缝转换。这种动态将为链上投资者制定执行AML/KYC的标准。作为一个不确定因素，我们预测Coinbase将采取前所未有的举措，将COIN股票Tokens化并将其部署到其BASEBlockchain上。4、稳定币每日结算量达到3000亿美元

2024年每月稳定币转账额（美元）同比增长180%

资料来源：截至2024年12月6日的ArtemisXYZ。过去的表现并不能保证未来的结果。

稳定币将超越其在Crypto交易中的小众地位，成为全球商业的核心部分。到2025年底，我们预计稳定币将每天结算3000亿美元转账，相当于DTCC目前交易量的5%，而2024年11月的每天稳定币结算量约1000亿美元。大型科技公司（如苹果和谷歌）和支付网络（Visa、万事达卡）对它们的采用将重新定义支付经济学。

除了交易之外，汇款市场也将呈现爆炸式增长。例如，美国和墨西哥之间的稳定币转账可能会增长5倍，从每月8,000万美元增至4亿美元。原因何在？速度、成本节约，以及数百万人日益增长的信任，他们不再将稳定币视为实验，而是将其视为实用工具。尽管人们都在谈论Blockchain的采用，但稳定币就是它的特洛伊木马。5、AI智能体的链上活动超过100万个智能体

AI智能体5周总收入达870万美元

资料来源：截至2024年12月6日的Dune@jdhpyer。过去的表现并不能保证未来的结果

我们认为，最引人注目的叙述之一就是AI智能体，它将在2025年转化为巨大的吸引力。AI智能体是专门的人工智能机器人，可指导用户实现诸如“最大化收益”或“刺激X/Twitter参与”等结果。智能体利用其自主改变策略的能力来优化这些结果。AI智能体通常会被输入数据并被训练成专注于一个领域。目前，像Virtuals这样的协议为任何人都提供了创建AI智能体来执行链上任务的工具。Virtuals允许非专家访问去中心化的AI智能体贡献者，例如微调者、数据集提供者和模型开发人员，以便非技术人员可以创建自己的AI智能体。其结果将是其创建者可以出租以产生收入的智能体数量激增。

目前智能体构建的重点是DeFi，但我们相信AI智能体将超越金融活动。智能体可以充当社交媒体影响者、游戏中的计算机玩家以及消费者应用程序中的互动伙伴/助手。智能体已经成为重要的X/Twitter影响者，例如Bixby和TerminalofTruths，他们分别拥有9.2万和19.7万名粉丝。因此，我们相信智能体的巨大潜力将在2025年催生超过100万名新智能体。6、Bitcoin2层的总锁定价值（TVL）达到100,000BTC

BitcoinL2的总锁仓数量达到3万BTC，2024年迄今增长600%

资料来源：截至2024年12月6日的Defillama。过往表现并不能保证未来的结果。并非建议购买或出售本文提及的任何证券。

我们正在密切关注BitcoinL2Blockchain的出现，这些Blockchain具有改变Bitcoin生态系统的巨大潜力。扩展Bitcoin使这些L2解决方案能够实现更低的延迟和更高的交易吞吐量，从而解决基础层的局限性。此外，BitcoinL2通过引入智能合约功能增强了Bitcoin的功能，这可以为围绕Bitcoin构建的强大的去中心化金融(DeFi)生态系统提供支持。

目前，Bitcoin可以通过桥接或包装的BTC从BitcoinBlockchain转移到智能合约平台，这些平台依赖于容易受到黑客攻击和安全漏洞的第三方系统。BitcoinL2解决方案旨在通过提供与Bitcoin基础层直接集成的框架来解决这些风险，最大限度地减少对中心化中介的依赖。虽然流动性限制和采用障碍仍然存在，但BitcoinL2有望增强安全性和去中心化，让BTC持有者更有信心在去中心化生态系统中积极使用他们的Bitcoin。

如图所示，BitcoinL2解决方案在2024年经历了爆炸式增长，总锁定价值(TVL)超过30,000 BTC，年初至今增长了600%，总额约为30亿美元。目前，有超过75个BitcoinL2项目正在开发中，但只有少数几个可能在长期内实现广泛采用。

这种快速增长反映了BTC持有者寻求收益和更广泛的资产效用的强烈需求。随着链抽象技术和BitcoinL2逐渐成熟为可供终端用户使用的产品，Bitcoin也将成为DeFi不可或缺的一部分。例如，IkaonSui或Infinex使用的Near链抽象等平台凸显了创新的多链解决方案将如何增强Bitcoin与其他生态系统的互操作性。

通过实现安全高效的链上借贷和其他无需许可的DeFi解决方案，BitcoinL2和抽象技术将使Bitcoin从被动的价值存储转变为去中心化生态系统的积极参与者。随着采用规模的扩大，这些技术将为链上流动性、跨链创新和更加一体化的金融未来带来巨大的机会。7、Ethereumblob空间产生10亿美元的费用

每日发布的EthereumBlob

资料来源：截至2024年12月6日的Dune@hildobby。过去的表现并不能保证未来的结果。

Ethereum社区正在积极讨论Ethereum是否通过BlobSpace从其L2网络获得了足够的价值，BlobSpace是其扩展路线图的关键组成部分。BlobSpace充当一个专门的数据层，L2在其中将其交易的压缩历史记录提交给Ethereum，并按每个blob支付ETH费用。虽然这种架构支撑了Ethereum的可扩展性，但L2目前向主网汇出的价值极小，毛利率约为90%。这引发了人们的担忧，即Ethereum的经济价值可能会过度转向L2，导致基础层未得到充分利用。

尽管最近BlobSpace的增长有所放缓，但我们预计到2025年其使用量将急剧扩大，主要得益于以下三个关键因素：

爆炸式的L2采用：随着用户迁移到DeFi、游戏和社交应用的低成本、高吞吐量环境，EthereumL2上的交易量以超过300%的年化率增长。随着越来越多的交易流回Ethereum进行最终结算，L2上面向消费者的dApp的激增将显著增加对Blob空间的需求。

Rollup优化： Rollup技术的进步，例如改进数据压缩和降低将数据发布到BlobSpace的成本，将鼓励L2在Ethereum上存储更多交易数据，从而无需牺牲去中心化即可实现更高的吞吐量。

高费用用例的介绍：企业级应用程序、zk-rollup驱动的金融解决方案和现实世界资产Tokens化的兴起将推动高价值交易，优先考虑安全性和不变性，增加支付BlobSpace费用的意愿。

到2025年底，我们预计BlobSpace费用将超过10亿美元，高于目前可以忽略不计的水平。这一增长将巩固Ethereum作为去中心化应用程序最终结算层的地位，同时增强其从快速扩展的L2生态系统中获取价值的能力。Ethereum的BlobSpace将扩展网络并成为主要收入来源，平衡主网和L2之间的经济关系。8、DeFi创下历史新高，DEX交易量达4万亿美元，TVL达2000亿美元

DeFi（去中心化金融）总锁定价值（TVL）

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资料来源：截至：2024年12月6日。过往表现并不能保证未来结果。并非建议购买或出售本文提及的任何证券。

2022-2023年的熊市给NFT行业带来了沉重打击，交易量自2023年以来暴跌39%，自2022年以来更是暴跌84%。虽然同质化Tokens的价格在2024年开始回升，但大多数NFT都落后了，价格疲软，活动不活跃，直到11月才出现转折点。尽管面临这些挑战，但一些杰出的项目还是利用强大的社区纽带超越了投机价值，从而抵御了下行趋势。

例如，PudgyPenguins已通过收藏玩具成功转型为消费品牌，而Miladys则在讽刺性网络文化领域获得了文化地位。同样，BoredApeYachtClub(BAYC)也不断发展成为一股主导文化力量，吸引了品牌、名人和主流媒体的广泛关注。

随着加密财富的反弹，我们预计新富裕用户将投资NFT，不仅仅是作为投机性投资，而是作为具有持久文化和历史意义的资产。鉴于CryptoPunks和BoredApeYachtClub(BAYC)等知名收藏品具有强大的文化声望和相关性，它们很有可能从这种转变中受益。虽然BAYC和CryptoPunks仍远低于其历史交易峰值，以ETH计算分别下跌约90%和66%，但PudgyPenguins和Miladys等其他项目已经超过了之前的价格高点。

Ethereum继续在NFT领域占据主导地位，拥有大多数重要收藏品。到2024年，它占NFT交易的71%，我们预计到2025年这一数字将上升到85%。这种主导地位反映在市值排名中，其中基于Ethereum的NFT占据了前10名的全部位置和前20名中的16个位置，凸显了Blockchain在NFT生态系统中的核心作用。

尽管NFT交易量可能不会重回前几个周期的兴奋高点，但我们认为，随着市场转向可持续性和文化相关性而非投机性炒作， 300亿美元的年交易额是可以实现的，约占2021年峰值的55%。10、DAppTokens缩小与L1Tokens的性能差距

2024年，Layer1Tokens的表现比领先的dApp高出2倍

资料来源：截至2024年12月8日的MarketVectors。过去的表现并不能保证未来的结果。MVSCLE指数跟踪智能合约平台。MVIALE指数跟踪基础设施应用程序Tokens。

2024年牛市的一个一致主题是，L1BlockchainTokens的表现明显优于去中心化应用(dApp)Tokens。例如，追踪智能合约平台的MVSCLE指数今年迄今已上涨80%，而应用Tokens的MVIALE 指数同期回报率仅为35%，表现落后。

然而，我们预计这种动态将在2024年晚些时候发生变化，因为一波新的dApp会推出，提供创新和实用的产品，从而为各自的Tokens带来价值。在主要主题趋势中，我们认为AI是dApp创新的一个突出类别。此外，去中心化物理基础设施网络(DePIN)项目具有巨大的潜力来吸引投资者和用户的兴趣，有助于在L1Tokens和dAppTokens之间实现更广泛的性能重新平衡。

这一转变强调了实用性和产品市场契合度在不断发展的加密领域中决定应用程序Tokens成功的重要性日益增加。

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