Grayscale：美国大选成加密行业转折点 2025年行情预测

2024年12月03日 23:40

来源：Grayscale；编译：邓通，金色财经摘要

美国大选结果推动Bitcoin创下历史新高。尽管Crypto是一个两党问题，但灰度研究预计，共和党对白宫和国会的统一控制应该会导致立法和监管监督更有利于行业创新。当选总统特朗普对关键内阁职位的提名似乎与支持Crypto的政策议程一致。

其他主要的Crypto市场发展包括BitcoinETP期权的推出、MicroStrategy大量购买Bitcoin、韩国Crypto交易所交易量激增、人工智能代理的创新以及市场对狗狗币的关注。

2024年是Crypto回报的有利时期，GrayscaleResearch认为牛市明年可能会持续。

在去年11月之前，Bitcoin在2024年已经升值了60%，但上个月的涨幅使其年初至今的回报率达到了110%。与前几个月不同的是，11月份有利的加密市场环境远远超出了Bitcoin：我们的加密行业市场指数（CSMI）衡量了各种数字资产的回报，该指数在当月上涨了59%，现在全年也有正回报（表1）。

图表1：Bitcoin今年已升值110%

与许多实物商品一样，Bitcoin的价格回报具有高度动量（统计持久性）的特点，这可以呈现价格“周期”的外观。虽然每个时期都有其特定的驱动因素，但过去的Bitcoin周期可能部分与四年减半时间表有关。随着Bitcoin的成熟并被更广泛的传统投资者采用，以及四年减半的供应影响下降，Bitcoin价格的循环周期可能会减少。虽然Bitcoin的价格可能总是表现出一定的势头——就像许多实物商品一样——但变化可能不会每隔四年发生一次。

尽管如此，过去的周期可能会为Bitcoin的典型统计行为提供一些指导。Bitcoin的价格于2022年11月达到周期性低点，并已持续升值约两年。过去四个Bitcoin价格周期平均为2.2年，最近两个周期平均近三年。就当前周期而言，迄今为止的累计回报率看起来与前两次牛市大致相当（图表3）。虽然经济状况和美国实力等基本变量美元最终将推动Bitcoin的价格，历史表明最近的价格上涨可能会持续下去。

图表3：周期前的Bitcoin价格跟踪

除了Bitcoin和狗狗币之外，上个月市值增幅最大的是XRP和StellarLumens(XLM)，这两个货币加密领域的相关项目最初专注于跨境汇款，但后来扩展到其他用例，例如资产Tokens化和支持中央银行Crypto（CBDC）。自10月底以来，XRP已上涨281%，XLM已上涨近470%。美国选举结果可能会为从事汇款应用的Crypto项目提供更多的监管清晰度，这可能会改善这两个项目的基本面。然而，近期的回报也可能受到特殊资金流向的推动。特别是，XLM的大幅升值与以韩国为中心的Upbit交易所的交易量激增相对应，这可能表明韩国投资者对XLM进行了大规模的投机交易（图表5）。因此，XLM的短期前景可能取决于这些来源的需求能否持续，而不是项目的基本面。

开发者们继续探索Blockchain技术的创新应用，近期市场关注的焦点集中在与去中心化人工智能（deAI）相关的项目上。这是一个多元化的类别，但许多项目都专注于利用基于Blockchain基础设施的经济激励措施，以去中心化的方式开发人工智能技术的组件，包括数据收集和故事、计算以及模型训练和推理。在最近的一份报告中，灰度研究公司介绍了“人工智能影响者”的最新实验：活跃在社交媒体上的自主人工智能代理，能够使用Blockchain钱包进行和接收付款。另一个创新市场领域是去中心化科学(DeSci)，其中项目利用Blockchain技术帮助创建透明、可访问和协作的科学研究环境。11月初，主要行业人士参加的DeSci活动引起了人们对该细分市场应用的更多关注。[13]

11月份Crypto估值大幅上涨，一系列市场信号表明投机交易者的头寸目前相对较长。如果没有更多基本面消息，Crypto市场在短期内可能会更加区间波动。

然而，展望明年，灰度研究认为牛市可能会持续，特别是如果宏观背景仍然有利（即经济避免衰退且美联储降低利率）。世界各地的投资者正在采用Bitcoin作为一种独特的货币形式，提供数字稀缺性和审查制度阻力。我们认为，只要政府未能控制不断上升的债务负担，并且政策制定者通过制裁和其他资本管制给法定货币体系带来摩擦，对这些功能的需求就会继续增长。除了Bitcoin之外，市场结构正在不断发展，以使投资者能够更有效地获得加密资产，即将上任的国会可能会在美国带来更大的监管透明度。市场，开发人员继续将令人兴奋的新应用程序推向市场，例如与去中心化人工智能相关的应用程序。尽管2024年对于加密市场来说是非常好的一年，但我们认为2025年没有理由不能同样好或更好。

参考文献

[1]FTSE/GrayscaleCryptoSectors系列指数按成分股市值的平方根加权，从而降低了Bitcoin和其他大盘股Tokens的相对权重。

[2]资料来源：DLNews, AP, WSJ.

[3]资料来源：Reuters.

[4]资料来源：FinancialTimes.

[5]资料来源：FinancialTimes.

[6]狗狗币是幸运币的分叉，幸运币是莱特币的分叉，而莱特币是Bitcoin的分叉。

[7]过去一年平均区块间隔时间为：狗狗币(1.1)、Bitcoin(9.9)、Bitcoin现金(10.3)和莱特币(2.5)；过去一年平均每日每秒交易量依次为：狗狗币(6.2)、Bitcoin(6.2)、Bitcoin现金(0.8)、莱特币(3.3)。资料来源：CoinMetrics、灰度投资。截至2024年11月29日的数据。仅供说明之用。

[8]资料来源：X.com.

[9]资料来源：DuneAnalytics。请注意，这不包括狗狗币，它有自己的Blockchain。

[10]资料来源：Artemis。数据截至2024年11月30日。

[11]此处定义为市值超过50亿美元的公司。

[12]资料来源：Artemis。数据截至2024年11月30日。

[13]资料来源：UnchainedCrypto.

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