美元崩溃风险加剧站在财政十字路口的BTC是救星吗？

2024年12月02日 23:20

作者：AvikRoy，BitcoinMagazine；编译：五铢，金色财经前言

学者们争论是否是圣雄甘地首先说：“首先他们忽视你，然后他们嘲笑你，然后他们与你战斗，然后你赢了。”无可争议的是，Bitcoin的拥护者已经将这句格言当作自己的格言。

Bitcoin支持者普遍预言，在某个时候，Bitcoin将取代美元成为世界主要的价值储存手段。[1]较少讨论的是这样一个基本问题：这种转变究竟如何发生，以及沿途可能存在哪些风险，特别是如果法定货币发行者选择反击对其货币垄断的挑战。

美国政府和其他西方政府会愿意适应新兴的Bitcoin标准，还是会采取限制性措施来阻止法定货币的替代？如果Bitcoin确实超越美元成为世界上使用最广泛的交易媒介，那么从美元到Bitcoin的过渡是否会像从BlockbusterVideo到Netflix的演变一样和平且良性？还是会像魏玛德国和大萧条那样充满暴力和破坏性？或者介于两者之间？

这些问题不仅仅具有理论意义。如果Bitcoin要摆脱未来潜在的动荡时代，Bitcoin社区将需要仔细思考如何使其能够适应未来的情况，以及如何最好地实现最和平、破坏性最小的经济转型，以再次建立在健全货币基础上的经济。

特别是，我们必须考虑到那些收入和财富低于富裕国家中位数的人的脆弱性——按照当前和未来的Bitcoin价格，他们可能无法储蓄足够的钱来保护自己免受即将到来的经济挑战。“保持贫穷也很有趣，”一些Bitcoin支持者在社交媒体上反驳他们的怀疑者。但在真正的经济危机中，穷人不会有乐趣。基于法令的财政政策的失败将对那些最依赖政府支出来维持经济安全的人造成最大的伤害。在民主社会中，各个政治领域的民粹主义者将有强大的动机来激发非Bitcoin持有者多数人对Bitcoin持有者精英的不满情绪。

当然，很难准确预测美国政府将如何应对未来几十年假设的财政和货币崩溃。但可以按照对整个社会相对消极、中性或积极的方式对潜在情景进行广泛的分组。在本文中，我描述了三种这样的情景：限制性情景，美国试图积极限制经济自由，以抑制美元和Bitcoin之间的竞争；一种瘫痪的情况，党派、意识形态和特殊利益冲突使政府瘫痪，限制其改善美国财政状况或阻止Bitcoin崛起的能力；以及一种慷慨的情景，即美国将Bitcoin纳入其货币体系并恢复稳健的财政政策。我根据美国极有可能在2044年出现财政和货币危机来预测这些情景。

虽然这些情况也可能在其他西方国家发生，但我在这里重点关注美国，因为美元是当今世界的储备货币，因此美国政府对Bitcoin的反应尤为重要。即将到来的财政和货币危机

我们对美国的财政轨迹有足够的了解，可以得出这样的结论：如果联邦政府未能改变方向，到2044年，不仅有可能发生重大危机，而且很可能发生。2024年，联邦债务利息在现代历史上首次超过国防支出。国会预算办公室(CBO)——国家立法机构的官方、无党派财政记分员——预测，到2044年，公众持有的联邦债务将约为84万亿美元，即国内生产总值的139%。这意味着2024年将增加28万亿美元，占GDP的99%。[2]

CBO的预测对该国2044年的财政状况做出了一些乐观的假设。在本出版物发布时的最新预测中，CBO假设美国经济将永远以每年3.6%的强劲速度增长，美国政府到2044年，美国仍能以3.6%的优惠利率借款，而且国会不会通过任何导致财政状况恶化的法律（例如，在COVID-19大流行期间）。[3]

国会预算办公室了解其预测是乐观的。2024年5月，它发布了对几种替代经济情景将如何影响债务与GDP比率的分析。第一种情况是，利率每年比CBO的基准高出5个基点（0.05%），这将导致2044年债务达到93万亿美元，即GDP的156%。另一种情况是，联邦税收收入和支出占GDP的比重继续保持在历史水平（例如，由于继续实施所谓的临时税收减免和支出计划），将产生2044年118万亿美元的债务，占GDP的203%。[4]

但综合多种因素可以清楚地看出，未来已经变得多么可怕。如果我们采用国会预算办公室的高利率情景，即利率每年增长5个基点，然后在此基础上逐步降低GDP增长率，使2044年的名义GDP增长率从3.6%降至2.8%，那么2044年的债务将达到156万亿美元，相当于GDP的288%。到2054年，债务将达到441万亿美元，占GDP的635%（见图1）。

国会预算办公室对联邦债务的预测非常乐观

（债务与GDP比率，CBO基准与替代情景，%）

图2.美国国债的所有权

在不受监管的债券市场中，需求下降和供应增加应该会导致债券价格下降，意味着利率上升。然而，美联储已干预国债市场，以确保利率保持在低于正常水平的水平。美联储通过凭空印制新美元并用它们购买大盘拒绝购买的国债来做到这一点。[8]实际上，美联储认为货币通胀（即迅速增加流通中的美元数量）是比允许利率随着国家信用度下降而上升更可接受的结果。

这种情况是不可持续的。经济学家PaulWinfree使用国际货币基金组织研究人员开发的一种方法，[9]估计“联邦政府将在未来15年内开始耗尽财政空间，或者其承担额外债务以应对不利事件的能力”——也就是到2039年。他进一步指出，“利率和潜在的（GDP）增长是最重要的因素”，这将影响他的预测。

出于我们预演的目的，让我们假设美国将在2044年经历财政和货币失败，即一场以利率上升为特征的重大经济危机（由市场缺乏购买国债的兴趣引起）和高消费价格通胀（由快速货币通胀带来）。在这二十年的时间里，我们也想象一下Bitcoin的价值逐渐增加，以至于以总市值衡量的Bitcoin的流动性与美国国债具有竞争力。有竞争力的流动性很重要，因为这意味着政府和跨国银行等大型机构可以大规模购买Bitcoin，而不会过度扰乱其价格。根据传统金融市场的行为，我估计当Bitcoin的市值大约等于公众持有的联邦债务的五分之一时，Bitcoin将达到与美国国债具有竞争流动性的状态。根据我对2044年联邦债务156万亿美元的估计，这相当于Bitcoin市值约31万亿美元，相当于每枚Bitcoin的价格为150万美元，大约是2024年上半年Bitcoin峰值价格的20倍。

这绝不是一个不切实际的场景。从2017年8月到2021年4月，不到四年的时间，Bitcoin升值了相当倍数。[11]Bitcoin此前曾在许多其他场合以类似倍数升值。[12]如果说有什么不同的话，那就是我对美国联邦债务增长的预测是保守的。那么，让我们进一步想象一下，到2044年，Bitcoin将成为一种众所周知的主流资产。一个2008年满18岁的年轻人将在2044年庆祝他的54岁生日。到2044年，超过一半的美国人口将在他们的整个成年生活中与Bitcoin共存。届时，包括借贷在内的强大的金融产品生态系统可能已经在Bitcoin基础层上建立起来。最后，让我们推测在这种情况下，通货膨胀率已达到每年50%。（这个数字介于阿根廷和土耳其2023年超过100%的通货膨胀率和美国1980年近15%的通货膨胀率之间。）

2044年，在这种情况下，美国政府将陷入危机。美元快速贬值将导致国债需求突然下降，而且不会有明显的出路。如果国会采取极端的财政紧缩措施——例如削减福利和福利计划的支出——其成员可能会被赶下台。如果美联储提高利率足以维持投资者的需求——比如超过30%——金融市场就会崩溃，信贷推动的经济也会崩溃，就像1929年那样。但如果美联储允许通胀进一步上升，它只会加速退出国债和美元。

在这种情况下，美国政府会如何应对？它会如何对待Bitcoin？接下来，我考虑三种情况。首先，我考虑了一种限制性情景，即美国试图使用强制措施来阻止Bitcoin作为美元的竞争对手。其次，我讨论了一种瘫痪的情况，即政治分歧和经济疲软使美国政府陷入瘫痪，使其无法采取支持或反对Bitcoin的有意义的措施。最后，我考虑了一个慷慨的场景，即美国最终将美元的价值与Bitcoin挂钩，恢复国家的财政和货币稳健性。（见图3。）

图4.Bitcoin所有权分布

2021年，有传言称，财政部长珍妮特·耶伦向总统乔·拜登提议对Crypto资本利得征收80%的税，这比目前23.8%的最高长期资本利得税率大幅提高。[29]2022年，拜登总统根据马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦(ElizabethWarren)的提议，建议对未实现的资本利得征税，即持有人尚未出售的资产的账面价值增加。[30]这将是前所未有的举措，因为它将要求人们为他们尚未实现的收入纳税。

长期以来，人们一直认为对未实现的资本利得征税违反了美国宪法，因为未实现的资本利得不符合收入的法律定义，而宪法第一条要求非所得税必须按照各州各自的人口比例征收。[31]最近最高法院审理的一个案件是摩尔诉。美国给予法院机会就该问题阐明其立场；它拒绝这样做。[32]因此，未来的国会在未来最高法院的支持下，极有可能同意对未实现的资本收益，特别是Crypto收益征税。

此外，不喜欢现有最高法院的宪法解释的总统政府可以简单地挤满法院以确保做出更有利的裁决。罗斯福政府在20世纪30年代威胁要这样做。当时保守的最高法院通常裁定罗斯福的经济干预政策违反宪法。1937年，罗斯福做出回应，威胁要在现有的9名最高法院法官的基础上任命6名新法官。虽然他最终被迫撤回他的法庭填充提案，但最高法院受到了充分的恐吓，并开始快速批准新政立法。[33]

美国税收政策的一个独特之处是，居住在国外的美国公民仍然需要缴纳美国所得税和资本利得税，以及他们在居住国缴纳的税款。（在所有其他发达经济体中，外籍人士根据居住地点只需缴纳一次税款。例如，在比利时生活和工作的法国国民缴纳比利时税率，而不是法国税率，而在比利时的美国人则同时缴纳比利时和美国税率税。）这对居住在国外的美国人放弃美国公民身份产生了不正当的激励。每年都有几千名美国人这样做。然而，他们必须首先获得美国驻外国大使馆的批准，并对所有未实现的资本利得纳税。在美国财政部缺乏收入的限制性情况下，很容易想象政府会暂停美国人放弃公民身份的能力，以确保外籍人士的收入无论居住在哪里仍然要纳税。右翼的财政限制

虽然上述许多限制性政策是由隶属民主党的政客提出的，但到2044年，共和党官员和代表可能同样愿意加剧民粹主义对Bitcoin精英的不满。美国已经成为美国和欧洲知识分子发起的一场声势浩大的运动的发源地，他们正在建立一种被广泛称为国家保守主义的新意识形态，其中以国家利益的名义压制个人权利是可以接受的。[34]例如，一些国家的保守派主张保护美元免受Bitcoin侵害的货币和税收政策，甚至不惜牺牲个人财产权。[35]

2001年9月11日恐怖袭击发生几周后，美国爱国者法案以压倒性的两党国会多数通过。该法案由共和党总统乔治·W·布什签署成为法律，其中包括旨在打击资助国际恐怖主义和犯罪活动的众多条款。特别是加强反*洗*钱和了解你的客户规则，以及外国银行账户持有人的报告要求。[36]

《爱国者法案》可能有助于降低针对美国的恐怖主义风险，但它是以经济自由的巨大代价实现的，特别是对于美国侨民和其他因个人或商业原因使用非美国银行账户的人而言。正如罗斯福利用第一次世界大战的法律没收美国人持有的黄金一样，到2044年，任何一方的限制性政府都会发现《爱国者法案》的许多工具对于压制Bitcoin的所有权和使用很有用。美国过高特权的终结

Bitcoin的设计具有非常强的弹性；尽管各国政府对其使用采取了限制措施，但其去中心化网络可能会继续良好运行。

如果我们假设世界上一半的Bitcoin由美国人拥有，并进一步假设80%的美国Bitcoin由早期采用者和其他大持有者持有，那么这80%的大部分很可能已经通过自我托管受到保护，免遭没收和离岸应急计划。资本管制和限制可能会导致美国机构Bitcoin交易量崩溃，但大部分交易量可能会转移到DEX或美国以外限制较少的司法管辖区。

2044年美国的财政失败必然伴随着美国军事力量的削弱，因为这种力量是建立在巨额赤字资助的国防开支的基础上的。因此，到2044年，美国政府将无法像今天那样将其经济意志强加于其他国家。新加坡和萨尔瓦多等较小的国家可以选择欢迎美国拒绝的基于Bitcoin的资本。[38]当然，基于Bitcoin的财富大规模离开美国将使美国变得更加贫穷，并进一步降低美国政府为其支出义务提供资金的能力。

此外，美国对Bitcoin效用的限制不足以让外国投资者相信美国国债值得持有。美国政府提高美国债券投资吸引力的主要方式是美联储大幅提高利率，因为更高的利率相当于国债收益率更高。但这反过来又会提高联邦债务融资成本，加速美国财政危机。

最终，外国投资者可能会要求美国以Bitcoin或以Bitcoin支持的外币计价其债券，作为进一步投资的先决条件。这一重大变化将结束法国前财政部长兼总统瓦莱里·吉斯卡·德斯坦所称的美国过高的特权：美国长期以来以本国货币借款的能力，这使得美国能够通过减少债务来降低其债务价值。[39]

如果美国债券以Bitcoin计价，美国将被迫像其他国家那样借钱：以非本国制造的货币。根据Bitcoin标准，未来美元贬值将增加而不是减少美国对其债权人的债务价值。美国债权人——美国政府债券的持有者——将能够要求采取各种紧缩措施，例如要求美国通过大幅增税和削减医疗保险、社会保障、国防等领域的支出来消除预算赤字。

美国为其军事提供资金的能力大幅下降将产生深远的地缘政治影响。一个世纪前，当美国取代英国成为世界头号强国时，这种转变相对温和。我们不能保证未来的过渡也会以同样的方式进行。从历史上看，大国竞争的多极环境常常是世界大战的根源。[40]2.瘫痪场景

在医学上，麻痹是一种伴有不自主震颤的瘫痪形式。这个术语准确地描述了我的第二种情况，即伴随Bitcoin崛起的宏观经济震动在美国与党派两极分化、官僚冲突和美国实力的削弱相结合。在这种瘫痪的情况下，美国无法对Bitcoin采取积极行动，但也无法让其财政秩序井然有序。

如今，美国的党派极化正处于现代高度。[41]共和党人和民主党人越来越多地根据文化因素进行分类：共和党人大多是农村人、受过高中教育的人和白人；民主党人更多是城市人、受过大学教育、而且是非白人。现在构成选民多数的独立人士被迫在共和党和民主党基础选民在党派初选中选出的大选候选人中进行选择。[42]

虽然我们可以希望这些趋势随着时间的推移而逆转，但有理由相信它们不会。除其他因素外，大规模操纵行为的软件功能（包括人工智能）的加速发展（尽管其前景广阔）给政治领域带来了巨大风险。深度造假和其他形式的大规模欺骗的可能性可能会降低对政党、选举和政府机构的信任，同时进一步将美国政治环境分割成更小的亚文化社区。这种碎片化的累积效应可能是无法在大多数问题上达成共识，更不用说减少联邦福利支出等有争议的问题了。

在这种瘫痪的情况下，美国政府无法在2044年实施上一节中描述的大部分限制措施。例如，瘫痪可能会阻止国会和美联储开发央行Crypto，因为活动人士，尤其是存款银行机构的坚决反对，他们正确地将这种货币视为对其商业模式的致命威胁。（零售央行Crypto消除了个人和企业将钱存入银行的需要，因为他们可以直接在美联储持有账户。）[43]

同样，在这种瘫痪的情况下，国会将无法在2044年对Bitcoin持有者和更广泛的富人征收没收税。国会未能颁布这些政策的原因与迄今为止未能实施的原因相同：对此类税收合宪性的担忧；强大经济利益集团的反对；并认识到对基于Bitcoin的资本的直接攻击将导致该资本流向海外，从而损害美国。

然而，这种瘫痪的情景并不是自由主义的乌托邦。在这种情况下，联邦政府将保留监管CEX、ETF和其他促进美元兑换Bitcoin的金融服务的能力。如果美国持有的大部分Bitcoin通过ETF拥有，联邦监管机构将保持限制BitcoinETF证券转换为实际Bitcoin的能力，从而严重限制资本从美国控制的产品中流出。

然而，最重要的是，党派瘫痪意味着国会将无法解决美国的财政危机。国会将缺乏对福利改革或其他支出削减的投票。到2044年，联邦支出将继续快速增长，任何税收收入都无法跟上。

在瘫痪的情况下，持有Bitcoin的美国人将比在限制性的情况下更好地保护他们的储蓄免受政府干预。例如，他们不必逃离该国即可拥有Bitcoin。这表明Bitcoin社区的很大一部分（包括个人和企业家）将留在美国，并可能成为经济上强大的选民。但他们生活和工作的制度环境将陷入功能失调。反对Bitcoin的政策制定者和支持Bitcoin的政治捐助者可能最终陷入僵局。

与限制性情景一样，在瘫痪情景中，以美元计价的国债市场的失败可能迫使美国最终恢复其财政秩序。在这两种情况下，债权人很可能要求财政部发行以硬资产为抵押的债务证券。到2044年，Bitcoin作为卓越的价值储存手段将经过三十多年的验证，美国Bitcoin社区将处于有利位置，可以帮助美国适应新环境。3.慷慨的情景

对于2044年的美国来说，慷慨情景既是最不直观的，也是最乐观的情景。在慷慨情景中，美国政策制定者通过积极采取行动保持领先地位来应对2044年的财政和货币危机，而不是被迫做出反应表面上不受他们控制的力量。

慷慨的设想是，美国在2044年采取类似于萨尔瓦多在2019年或阿根廷在2023年所做的事情，当时这些国家分别选举纳伊布·布克莱和哈维尔·米雷担任总统。尽管Bukele和Milei是不同的领导人，理念有所不同，但他们都明确表示支持Bitcoin，Bukele将Bitcoin确立为萨尔瓦多的法定货币[44]，而Milei承诺在合法化的同时用美元取代阿根廷比索[45]Bitcoin。[46]米莱还利用总统权力大幅削减阿根廷经通胀调整后的公共支出，从而实现基本预算盈余。[47]

想象一下，2044年11月，美国选出了一位充满活力、支持Bitcoin的总统，他承诺采用Bitcoin作为与美元并列的法定货币（按照布克莱的方式），并与国债持有人合作减轻美国的债务负担（按照米雷的方式）。人们可以想象一个宏大的财政交易：美国国债持有人接受一次性的部分违约，以换取医疗保险和社会保障改革，并同意未来用Bitcoin支持美元，与美元挂钩67个聪（即每个Bitcoin150万美元）。债券持有人可能会乐于接受部分违约，以换取美国进行重大改革，为未来奠定可持续的财政和货币基础。

这样的改革不需要惩罚老年人和其他弱势群体。越来越多的研究表明，财政偿付能力不一定与社会福利相冲突。例如，平等机会研究基金会发布了一项医疗改革计划，该计划是由阿肯色州众议员布鲁斯·韦斯特曼和印第安纳州参议员迈克·布劳恩在2020年提出的，名为《公平医疗法案》。该计划将在30年的时间里减少超过10万亿美元的赤字，使医疗保健系统在实现全民覆盖的同时具有财政偿付能力该法案主要通过两种方式实现了这一目标：首先，它对医疗补贴进行了经济状况调查，这样纳税人只为穷人和中产阶级的医疗成本提供资金，而不是富人。其次，它通过激励竞争和创新降低了医疗补贴的成本。通过这些方式，该提案增加了低收入美国人的经济保障，同时也增加了联邦政府的财政可持续性。

同样，美国可以通过将社会保障信托基金从国债转向Bitcoin（或以Bitcoin计价的国债）来改革社会保障。[49]在Bitcoin早期历史的高波动性时代，这种想法不太实用，但到2044年，Bitcoin兑美元汇率可能会更加稳定。随着大型金融机构向该资产引入传统的对冲做法，Bitcoin交易在ETF后逐渐成熟，显著降低了Bitcoin以美元计价的价格波动性。很快，Bitcoin的价格波动可能会类似于黄金等稳定资产的价格波动。通过用Bitcoin抵押社会保障，美国可以确保社会保障名副其实，为美国退休人员的黄金岁月提供实际的经济保障。

慷慨的场景还有额外的好处。美国政府通过直接与Bitcoin的货币原则保持一致，可以帮助二十一世纪成为另一个美国世纪。美国的创业文化与稳健的货币相结合，可能会给美国带来前所未有的经济增长和繁荣时代。但这需要美国领导人将国家的长期利益置于短期政治诱惑之上。

参考文献：

[1]学院派经济学家普遍持有的观点是，要被视为货币，它必须充当价值储存手段、交换媒介和记账单位。货币的这些特征不是二元的，而是存在于一个连续体中。某些形式的货币是更好的价值储存手段，而其他形式的货币可能更广泛地用于贸易和商业。Bitcoin作为主要价值储存手段的出现是最重要的发展，因为这是法定货币做得最差的地方。参见弗里德里希·哈耶克（FriedrichHayek），《货币非国家化》，第二版。（伦敦：档案书籍，1977年），56-57。

[2]国会预算办公室，“长期预算展望：2024年至2054年”，2024年3月20日，https://www.cbo.gov/publication/59711。

[3]国会预算办公室，“长期经济预测”，2024年3月，https://www.cbo.gov/system/files/2024-03/57054-2024-03-LTBO-econ.xlsx。

[4]国会预算办公室，“经济和预算替代方案下的长期预算前景”，2024年5月21日，https://www.cbo.gov/publication/60169。

[5]瑞士信贷股份公司，“瑞士信贷2023年全球财富报告”，2024年6月16日访问，https://www.credit-suisse.com/about-us/en/reports-research/global-wealth-report。html。

[6]AvikRoy，“Bitcoin和美国”财政会计，”国家事务，2021年秋季。https://nationalaffairs.com/publications/detail/bitcoin-and-the-us-fiscal-ackoning。

[7]圣路易斯联邦储备银行。Louis，“联邦储备银行持有的联邦债务”，2024年6月16日访问，https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=jwFo。

[8]LowellR.Ricketts，“量化宽松解释”，圣路易斯联邦储备银行，卷。圣路易斯，2024年6月16日访问，https://files.stlouisfed.org/files/htdocs/pageone-economics/uploads/newsletter/2011/201104.pdf。

[9]AtishR.Ghosh等人，“发达经济体的财政疲劳、财政空间和债务可持续性”，经济杂志123，第1期。566（2013年2月）：F4–F30，https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/ecoj.12010。

[10]PaulWinfree，“迫在眉睫的债务螺旋：分析美国债务的侵蚀”。财政空间”，2024年3月5日，https://epicforamerica.org/wp-content/uploads/2024/03/Fiscal-Space-March-2024.pdf。

[11]Coinmarketcap.com，“今日Bitcoin价格”，2024年6月16日访问，https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/。

[12]Coinmarketcap.com，“今日Bitcoin价格”。

[13]RayDalio，应对大债务危机的原则（康涅狄格州韦斯特波特：布里奇沃特，2018）。

[14]大约公元前211年，当第纳尔被引入时，它含有大约4.5克的银。公元64年，罗马皇帝尼禄将白银的用量减少到3.5克。到了戴克里先统治时期，第纳尔里几乎没有白银了，货币也被废除了。有关古罗马恶性通货膨胀的进一步阅读，请参阅H.J.Haskell，《旧罗马新政：古代世界的政府如何处理现代问题》（纽约：AlfredA.Knopf，1947年）。

[15]AntonyKropff，“最高价格法令的英文翻译，也称为戴克里先价格法令”，2016年4月27日，https://kark.uib.no/antikk/dias/priceedict.pdf。

[16]理查德·尼克松(RichardM.Nixon)，“概述新经济政策的国家讲话”，1971年8月15日，https://www.presidency.ucsb.edu/documents/address-the-nation-outlined-new-economic-政策-挑战-和平。

[17]理查德·M·尼克松，《向国家发表的讲话》。

[18]VernonSmith和ArlingtonWilliams，“论竞争市场中的非约束性价格控制”，《美国经济评论》71：467-74。

[19]SwenLorenz，“我从华尔街崇拜英雄吉姆·格兰特那里学到的3堂课”，2024年7月5日访问，https://www.undervalued-shares.com/weekly-dispatches/3-lessons-i-向华尔街邪教英雄吉姆·格兰特学习/。

[20]AvikRoy，“Bitcoin和美国”财政会计，”国家事务，2021年秋季。

[21]美国国会，“1900年黄金标准法案”，2024年6月16日访问，https://www2.econ.iastate.edu/classes/econ355/choi/1900mar14.html。

[22]GaryRichardson、AlejandroKomai和MichaelGou，“1934年黄金储备法案”，2024年6月16日访问，https://www.federalreservehistory.org/essays/gold-reserve-act。

[23]惠誉评级，“阿根廷资本管制概述（历史和近期对企业的影响）”，2021年4月6日，https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/overview-of-argentine-capital-控制历史记录最近对企业的影响-2021年6月4日。

[24]罗伯特·卡恩，“中国资本管制案例”，外交关系委员会，2016年2月，https://www.cfr.org/sites/default/files/pdf/2016/02/February%202016%20GEM.pdf。

[25]国际货币基金组织，“执行董事会结束对资本流动自由化和管理机构观点的审查”，新闻稿，2022年3月30日。https://www.imf.org/en/News/Articles/2022/03/30/pr2297-executive-board-concludes-the-review-of-the-institutional-view-on-capital-flows。

[26]BalajiSrinivasan，“亿万富翁翻转”，2021年2月5日，https://balajis.com/p/the-billionaire-flippening。

[27]“Bitcoin富豪榜”，2024年7月7日访问，https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html。

[28]国会预算办公室，“1989年至2019年家庭财富分配趋势”，2022年9月27日，https://www.cbo.gov/publication/57598。

[29]WilliamWhite，“80%的Crypto资本利得税？关于谣言我们知道的15件事，”雅虎！财经，2021年4月23日，https://finance.yahoo.com/news/80-crypto-capital-gains-tax-153027836.html#。

[30]GarrettWatson和EricaYork，“拟议的亿万富翁资本收益最低税使税法走向错误方向”，税务基金会，2022年3月30日，https://taxfoundation.org/blog/biden-billionaire-tax-unrealized-资本收益/。

[31]StevenCalabresi，“对财富和未实现资本收益征税是违宪的”，Reason，2023年10月11日，https://reason.com/volokh/2023/10/11/taxes-on-wealth-and-关于未实现的资本收益违宪/。

[32]《华尔街日报》编委会，“最高法院关于财富税的错误”，《华尔街日报》，2024年6月20日，https://www.wsj.com/articles/moore-v-u-s-supreme-court-mandatory-repatriation-tax-brett-kavanaugh-amy-coney-barrett-23d99510。

[33]查尔斯·利普森(CharlesLipson)，“当时和现在的法庭拥挤情况”，Discourse，2021年4月21日，https://www.discoursemagazine.com/p/packing-the-court-then-and-now。

[34]AvikRoy，“自由保守主义是不同的，这一点很重要”，《国家评论》，2023年7月18日，https://www.nationalreview.com/2023/07/freedom-conservatism-is-Different-and-that-事项/。

[35]PeterRyan，“Bitcoin是‘美国优先’吗？”美国保守党，2024年2月13日，https://www.theamericanconservative.com/is-bitcoin-america-first/。

[36]2001年美国爱国者法案，Congress.gov，2024年6月16日访问，https://www.congress.gov/107/plaws/publ56/PLAW-107publ56.htm。

[37]RyanBrowne，CNBC.com，2022年5月18日，https://www.cnbc.com/2022/05/18/china-is-second-biggest-bitcoin-mining-hub-as-miners-go-underground.html。

[38]一些基于Bitcoin的财富可能以法定货币计价，例如Coinbase等数字资产交易所和MarathonDigitalHoldings等BitcoinMining公司的股权。

[39]BarryEichengreen，《过高的特权：美元的兴衰和国际货币体系的未来》（牛津：牛津大学出版社，2011年）。

[40]唐纳德·卡根，《战争的起源：与和平的维护》（纽约：Anchor，1996）。

[41]EzraKlein，《为什么我们会两极分化》（纽约：Simon&Schuster，2020）。

[42]NickTroiano，主要解决方案：从边缘拯救我们的民主（纽约：Simon&Schuster，2024）。

[43]AvikRoy，“不存在‘美国式’中央银行Crypto”，《福布斯》，2023年4月12日，https://www.forbes.com/sites/theapothecary/2023/04/12/theres-no-such-thing-as-an-american-style-central-bank-digital-currency/。

[44]AvikRoy，“萨尔瓦多颁布Bitcoin法，开创全球货币包容性新时代”，福布斯，2021年6月9日，https://www.forbes.com/sites/theapothecary/2021/06/09/el-salvador-enacts-bitcoin-law-ushering-in-new-era-of-global-monetary-inclusion/。

[45]RyanDubé和SantiagoPérez，“阿根廷新总统希望采用美元作为国家货币”，《华尔街日报》，2023年11月20日，https://www.wsj.com/world/americas/argentinas-new-president-wants-to-adopt-the-u-s-dollar-as-national-currency-86da3444。

[46]在Twitter/X上，Milei的外交部长兼经济顾问DianaMondino（@DianaMondino，2023年12月21日）宣称，“我们批准并确认在阿根廷合同可以通过Bitcoin达成一致。”

[47]“支出削减让Milei扭转了阿根廷经济的颓势”，《布宜诺斯艾利斯时报》，2024年4月23日，https://www.batimes.com.ar/news/economy/the-expenses-cut-by-milei-to-achieve-a-fiscal-surplus.phtml。

[48]AvikRoy，“2020年公平护理法案：基于市场的全民覆盖”，平等机会研究基金会，2020年10月12日，https://freopp.org/the-fair-care-act-2020年-基于市场的通用覆盖-cc4caa4125ae。

[49]根据2024年的预测，社会保障信托基金将在2033年完全耗尽。为了我的情景分析的目的，我假设国会在此之前找到了一个短期解决方案，将社会保障的计算推迟到2044年之后。

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