金色百科 | 微策略如何凭借BTC使股价飙升逾1000倍？

2024年11月27日 20:08

作者：ArunkumarKrishnakumar，CoinTelegraph；编译：陶朱，金色财经一、什么是企业金库？

企业金库是企业的财务神经中枢，担负着确保流动性、管理风险和优化回报的任务。他们传统上保守，依赖法定货币、债券和其他稳定的投资。然而，MicroStrategy采用Bitcoin作为其主要资金储备，打破了这种模式。

公司财务部的主要职能包括以下内容。

流动性管理：确保公司有足够的现金来履行其义务。这还涉及确保资产和负债之间不存在流动性错配。如果短期债务预计由

长期资产融资，那将是一个重大风险。

风险缓解：管理利率波动、货币风险和信用风险。通常，有专门负责市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险的风险管理团队。财政部与这些职能部门密切合作，确保其财务决策考虑到所有这些风险因素。

短期投资：公司财务持有公司的资产。它可以是股权、债务或只是企业产生的现金流。财政部负责将多余现金分配给低风险、流动性资产以产生回报。他们的作用是确保公司资产的收益率得到优化，同时风险仍保持在尽可能低的水平。

债务管理：处理贷款和信贷以保持最佳杠杆率是财政部的一项重要职能。此功能通常称为资产和负债管理(ALM)。如前所述，该职能不仅负责管理公司的负债，而且对于确保资产和负债之间不存在期限错配也至关重要。公司不能计划用一个月内到期的资产来为一周内到期的负债（债务利息支付）提供资金。

战略规划：通过有效的资本配置支持长期目标是企业财务的战略职能之一。

因此，资金管理者的目标是在风险和回报之间取得微妙的平衡。他们的主要目标是保护公司的资产免受市场低迷或流动性危机的影响，同时确保他们管理公司剩余资金的最佳回报。他们还应该对市场波动和压力条件时期进行风险管理。

这就是MicroStrategy将Bitcoin纳入其金库的重点，挑战了传统规范，采用了高风险、高回报的策略。因此，这一大胆的战略不仅改变了其资产负债表，还改变了其股票表现，巩固了该公司作为Crypto采用先驱的地位。

其他已经采用或正在考虑将Bitcoin作为国库储备资产的公司包括Metaplanet、SemlerScientific、DeFiTechnologies、SolidionTechnology、NanoLabs和CosmosHealth。二、MicroStrategy：对Bitcoin的富有远见的押注

MicroStrategy曾经是互联网泡沫的宠儿，但在2000年之后遭受了重大打击，但在创新财务管理的推动下，在MichaelSaylor的领导下实现了显著的转变。

到2002年，MicroStrategy的股价徘徊在1美元到2美元之间，反映出市场的幻灭和内部挑战。在接下来的二十年里，该公司凭借其数据分析工具重新获得了影响力。然而，其突破性的转型始于2020年，当时它采用Bitcoin作为国库储备。Bitcoin的采用

MicroStrategy联合创始人兼执行主席MichaelSaylor将Bitcoin视为法定通胀的解药。他认为美元的购买力正在迅速削弱，而Bitcoin由于供应有限，具有出色的保值能力。这一战略将MicroStrategy转变为软件公司和Crypto投资工具的混合体。MicroStrategy的Bitcoin积累之旅

截至2024年11月24日，MicroStrategy持有226,500个Bitcoin，巩固了其作为全球最大企业Bitcoin持有者的地位。

MicroStrategy利用各种融资策略来推动其Bitcoin购买。其战略需要符合主流金融服务规范，同时确保能够处理Bitcoin等波动性资产。

股票发行：公司发行新股筹集资金，受益于Bitcoin被接受而股价上涨。Bitcoin价格上涨缓解了新股发行带来的抛售压力风险。这个策略必须把握时机。

债务融资：提供低利率和未来转换选择的可转换债券成为关键工具。此外，高级担保票据有助于在Bitcoin下跌期间为购买提供资金。

自由现金流：运营利润被重新定向以增加Bitcoin储备。

Bitcoin支持的贷款：利用现有的Bitcoin持有量，使公司能够在不稀释股权的情况下获得额外的流动性。

通过综合使用上述策略，MicroStrategy建立了一个持有价值220亿美元Bitcoin的金库。三、MicroStrategy收购Bitcoin的时间表

MicroStrategy大胆的Bitcoin收购策略，利用可转换票据和美元成本平均法，将其从一家陷入困境的软件公司转变为Bitcoin代理公司，推动其股价上涨超过1,000倍，并重新定义了其市场形象。

以下是他们收购Bitcoin的时间表：

就MicroStrategy而言，它成功地创造了管理最深的Bitcoin熊市之一的记录，从而成功地降低了这种风险。新发行的债务将于2029年到期，为其核心业务提供充足的时间产生额外的现金流，确保Bitcoin驱动的金库在潜在的低迷时期具有弹性。

MicroStrategy于2020年发行的上一份可转换债券将于2025年到期，并通过该公司在2024年筹集的额外资金购买。这表明了对未来五年的规划。流动性风险

在市场低迷期间清算Bitcoin的需要可能会加剧损失并破坏市场稳定。这将形成一个恶性循环，就像Terra一样，资产负债表的规模呈指数级萎缩，因为必须出售Bitcoin来建立现金头寸，而Bitcoin的价格在获得现金的过程中不断下跌。

如果企业财务部门陷入这场恶性的流动性危机，它也将很难筹集更多资金。监管风险

通过Bitcoin交易所交易基金（ETF）的批准，Crypto的监管风险已于2024年降低。然而，资产负债表上持有Crypto的公司的会计处理仍然缺乏明确性。

资本利得税或彻底禁令等监管转变可能会使Bitcoin持有量贬值。

MicroStrategy的例子可能会激励其他公司过度投资不稳定的资产。尽管多元化至关重要，但过度采用Bitcoin的趋势可能会破坏更广泛的企业金融生态系统的稳定，从而放大经济低迷时期的风险。

最终，考虑将Bitcoin纳入其金库的公司必须权衡Bitcoin的承诺与风险，以确定它是否符合其财务目标和风险偏好。

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