谁在买Bitcoin？2024年ETF与机构投资者全景解析

2024年10月18日 01:46

作者：DingqianWang, ChenLi

TL;DR

Bitcoin无论是作为储备资产还是创新投资的一部分，从诞生以来其持有者逐渐多元化，上市公司、私人企业，以及一些政府机构等都加入了持有Bitcoin的行列。2024年1月，美国批准了Bitcoin现货ETF，为投资者提供了更便捷的方式，使ETF迅速成为目前最大的持有者群体。

截至2024年10月8日，全球BTCETF共持有超过110万枚BTC(约687.26亿美元)，占总供应量的5.26%；其中美国BTCETF持有约92.8万枚(约577.93亿美元)，占全球BTCETF总量的84.13%。

通过SEC（美国证券交易委员会）的13F文件可以了解美国机构是谁在买入BTCETF。结论大概有三个：

许多不同类型的专业机构持有BitcoinETF；包括对冲基金、投资顾问、量化、银行甚至州政府的投资基金等都持有BTCETF。

BitcoinETF吸引了前所未有的专业投资者兴趣。将BTCETF与有史以来10只增长最快的新ETF的机构持仓进行对比。 BTCETF在上市仅两个季度后，无论是持有者数量还是管理资产规模（AUM），都远超其他ETF。

将Bitcoin现货ETF与其他投资进行比较时，非申报人过度投资Bitcoin现货ETF。与主要证券和其他ETF相比，76.8%的现货BTCETF持有者是散户或非申报者，显著高于其他投资标的。

尽管2024Q1以及Q2大部分BitcoinETF的投资仍来自散户或者非申报人，但专业投资者的参与可能正在增加，这是因为专业投资者在代表客户进行配置之前，会先进行少量个人配置，他们希望在向投资者公开之前先试水。

2024年第一季度有近1015家机构持有约117.2亿美元Bitcoin现货ETF。而这占比美国BTCETF（包括GBTC）总市场约23.2%，还有76.8%持有者身份不明（非申报者，例如资产规模低于1亿美元，或者散户）。很大一部分机构持有的BTCETF资产仅占其资管总规模的一小部分。

尽管Bitcoin价格在2024年第二季度下跌12%，但机构投资者继续买入BitcoinETF，共有1100家机构持有110亿美元（虽然持仓价值相比第一季度117.3亿美元下降，但实际是增持的，因为BTC在第二季度下跌超12%）。机构数量相比第一季度（1015家）增长8.37%。2024Q2的13F机构共有6794家，持仓总市值超过了48.66万亿美元，所以将近有1/6的13F基金机构都持有现货BitcoinETF。

截至2024年10月8日，各国政府持有约529,365枚Bitcoin，价值329.68亿美元，占总量的2.52%。42家上市公司持有363,827枚Bitcoin，价值226.59亿美元,占总供应量的1.73%。12家私人公司持有约359,638枚Bitcoin，价值223.98亿美元，占总量的1.71%。

AI生成英文播客

https://notebooklm.google.com/notebook/4ac671b4-75d9-434f-8a7e-feb878228205/audio

注：播客由AI生成,约46s处$690B应为$69B01前言

Bitcoin的总量为2100万枚，无论是作为储备资产还是创新投资的一部分，从诞生以来其持有者逐渐多元化，上市公司、私人企业，以及一些政府机构等都加入了持有Bitcoin的行列。2024年1月，美国批准了Bitcoin现货ETF，为投资者提供了更便捷的方式，使ETF迅速成为目前最大的持有者群体。截至2024年10月8日，全球BTCETF共持有超过110万枚BTC(约687.26亿美元)，占总供应量的5.26%；其中美国BTCETF持有约92.8万枚(约577.93亿美元)，占全球BTCETF总量的84.13%。

表二：2024Q1-Q2 13F数据对比

1）2024第一季度13F

根据2024年第一季度提交给SEC的13F报告，第一季度有近1015家机构持有约117.2亿美元Bitcoin现货ETF。而这占比美国BTCETF（包括GBTC）总市场约23.2%，还有76.8%的持有者身份不明（非申报者，例如资产规模低于1亿美元，或者散户）。

2024年第一季度持有BTC相关资产超过1亿美元的有18家，持有超过1000万美元的有106家，持有超过100万美元BTC的有382家，很大一部分机构持有的BTCETF资产仅占其资管总规模的一小部分。

注：2024年第一季度（截至3月31日）灰度GBTC流出约147.67亿美元，贝莱德、富达、Bitwise等BTCETF净流入约121.32亿。也就是1月份通过的几家ETF一共流入了268.99亿美元。截至2024年第一季度末，美国现货BTCETF的资产规模（包括GBTC，不包括其他国家ETF）高达505.8亿美元。

如果按2024年通过的几家现货BTCETF流入量（贝莱德、富达、Bitwise等），这1000家机构持有占比将会上升，因为很多机构将GBTC换成IBIT、FBTC等低费率ETF。

第一季度有近1015家机构持有ETF不包含数值为0的机构，一些机构持仓量显示为0，说明其持有后卖出。

2）2024第一季度13F

尽管Bitcoin价格在2024年第二季度下跌12%，但机构投资者继续买入BitcoinETF，据Bitwise数据共有1100家机构持有110亿美元（虽然持仓价值相比第一季度117.3亿美元下降，但实际是增持的，因为BTC在第二季度下跌超12%）。机构数量相比第一季度（1015家）增长8.37%。

三分之二的机构持有者在Q2继续持有或增持，但也有34%的机构选择减持或者清仓。这些机构仍集中于对冲基金，资管，量化和银行等领域。根据新浪财经的数据显示，2024Q2的13F机构共有6794家，持仓总市值超过了48.66万亿美元，所以将近有1/6的13F基金机构都持有现货BitcoinETF。

注：2024年第二季度（截至6月30日）灰度GBTC流出约185.15亿美元，贝莱德、富达、Bitwise等BTCETF净流入约145.22亿。也就是1月份通过的几家ETF一共流入了330.37亿美元。截至2024年第二季度末，美国现货BTCETF的资产规模（包括GBTC，不包括其他国家ETF）高达503.4亿美元。（第一季度为505.8亿，持仓规模还需考虑Bitcoin价格下降12%的因素，所以整体是增持的）2.2 投资者类型

许多不同类型的专业机构持有BitcoinETF，包括对冲基金、投资顾问、量化、银行甚至州政府的投资基金等都持有BTCETF。在披露的机构中对冲基金和投资顾问是最大的持有群体，其中投资顾问公司数量是最多的，第一季度有700多家持有价值约38亿美元的BTCETF，对冲基金虽然只有107家但更集中，持有约47亿美元。第二季度投资顾问超过了对冲基金成为最大的持有者群体。

BitcoinETF吸引了前所未有的专业投资者兴趣。彭博ETF分析师EricBalchunas表示，如此大规模的投资者参与对于一个新ETF来说是非常惊人的。历史上，即使是最成功的ETF推出，比如2004年的黄金ETF，在短短五天内筹集了超过10亿美元，但在首次13F申报时，只有95家专业公司投资了该产品。相比之下，从投资者广泛参与的角度来看，BitcoinETF取得了历史性的成功。

EricBalchunas还统计了有史以来10只增长最快的新ETF的机构持仓情况。 BitcoinETF在上市仅两个季度后，无论是持有者数量还是管理资产规模（AUM），都远超其他ETF。

唯一可以稍微比较的ETF是Nasdaq-100QQQs，不过这个比较可能不太恰当，因为QQQETF在1999年3月推出，但EricBalchunas仅找到2001年第一季度的13F历史数据进行对比（也就是数据滞后了9个季度）。即便如此，BitcoinETF的机构持有者数量仍是QQQ的三倍。

4.2 全球公司、政府等持有BTC分布

据bitcointreasuries数据，截至2024年10月8日，42家上市公司持有363,827枚Bitcoin（占总供应量的1.73%），价值226.59亿美元。与一年前的72亿美元相比，这些Bitcoin持仓价值增长了近214%。

各国政府持有约529,365枚Bitcoin（占总供应量的2.52%），价值329.68亿美元。私人公司持有约359,638枚Bitcoin（占总供应量的1.7%），价值223.98亿美元。

注：上市公司通常会在年度报告（10-K表格）或季度报告（10-Q表格）中披露其持有的Bitcoin数量，因为这可能会影响公司财务状况。在报告中，公司会披露其资产负债表、现金流量表等信息，其中可能包括持有的Crypto的数量和价值。

5.点击搜索：以MillenniumManagement公司第二季度13F为例，搜索结果如下，共有3个。Reportingfor2024-06-30的是2024年第二季度的13F，第一季度的13F是Reportingfor2024-03-31。

7.文件中一共含有6个Bitcoin关键词，我们点击Next,就可以看到其还持有BITWISE，FIDELITY等发行的ETF，总的来看，2024Q2MillenniumManagement持有价值约11.45亿美元的BTCETF。

参考资料

BitcoinETFInvestors:FullListofInstitutionalBTCFundHoldersin13FFilings

https://www.ccn.com/news/crypto/bitcoin-etf-holders-list-btc-investors-sec-13f-filing/BitcoinTreasurieshttps://treasuries.bitbo.io/ResearchWeekly-AnsweringtheETFOwnershipQuestionhttps://nydig.com/research/answering-the-etf-ownership-questionWho’sBuyingBitcoinETFs(Accordingto13FFilings)https://experts.bitwiseinvestments.com/cio-memos/whos-buying-bitcoin-etfs-according-to-13f-filingsBitwise:BitcoinETFsAreAchievingInstitutionalAdoptionFasterThanAnyETFinHistoryhttps://x.com/Matt_Hougan/status/1826258117115740605River:TheholdingstatusofBTCETFsbytophedgefundsandRIAs(RegisteredInvestmentAdvisors).https://x.com/macromule/status/1825564790489579902Q213FFilingsRevealContinuedInstitutionalDemandforBitcoinETFshttps://www.21shares.com/en-us/blog/institutional-interest-reaches-high-q2-13f-filings-demand-bitcoin-etfsGlobalBTCETFHoldingshttps://x.com/HODL15Capital/status/182520250267908510213F的机构数量https://global.finance.sina.com.cn/clues/13f/全球BitcoinETF持仓突破100万枚，头部持仓机构都有哪些？https://www.panewslab.com/zh/articledetails/coa4n5sq4sva.html1000个Bitcoin现货ETF购买者完整名单：总投资规模超115亿美元，对冲基金占大头https://www.chaincatcher.com/article/2129025

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