BTCFi：建立自己的移动Bitcoin银行从 Lending 到 Staking 的全面解读

2024年9月27日 21:09

撰文：Freya、Knight，Ausdin，ZJUBCA；Elaine、Youyu，SatoshiLab，来源：WaterdripCapital摘要

随着Bitcoin（BTC）在金融市场中的地位日益巩固，BTCFi（Bitcoin金融）领域正迅速成为Crypto创新的前沿。BTCFi 涵盖了一系列基于Bitcoin的金融服务，包括借贷、质押、交易、以及衍生品等。本研报深度解析了 BTCFi 的多个关键赛道，探讨了稳定币、借贷服务（Lending）、质押服务（Staking）、再质押服务（Restaking），以及中心化与Decentralization金融的结合（CeDeFi）。

报告首先介绍了 BTCFi 市场的规模和增长潜力，强调了机构投资者的参与如何为市场带来稳定性和成熟度。接着，详细探讨了稳定币的机制，包括中心化和Decentralization稳定币的不同类型，以及它们在 BTCFi 生态系统中的角色。在借贷领域，分析了用户如何通过Bitcoin借贷获得流动性，同时评估了主要的借贷平台和产品。

在质押服务方面，报告重点介绍了 Babylon 等关键项目，这些项目通过利用Bitcoin的安全性为其他 PoS 链提供质押服务，同时为Bitcoin持有者创造收益机会。再质押服务（Restaking）则进一步解锁了质押资产的流动性，为用户提供了额外的收益来源。

此外，研报还探讨了 CeDeFi 模式，即结合中心化金融的安全性和Decentralization金融的灵活性，为用户提供了更为便捷的金融服务体验。

最后，报告通过对比不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性，揭示了 BTCFi 相对于其他加密金融领域的独特优势和潜在风险。随着 BTCFi 领域的不断发展，预计将迎来更多创新和资金流入，进一步巩固Bitcoin在金融领域的领导地位。

关键词：BTCFi，稳定币，借贷，质押，再质押，CeDeFi，Bitcoin金融BTCfi 赛道概况：

松鼠在冬眠前收集橡果，并把它们收集到一个隐蔽又安全的地方；海盗把掠夺的金银财宝埋在只有自己知道的泥土下面；而当今社会，人们有了现金会去存定期，图的不仅是年化不到 3% 的收益，更是一份安稳。现在想象一下你有一笔现金，你很看好Crypto市场但不想冒太大的风险，又想获得 ROI 比较高的资产，于是选中了称为「数字黄金」的 BTC。你就想长期持有 BTC，而不是看着币价上下波动进行不必要的操作造成损失。这时就需要有一个东西能将你的 BTC 用起来，发挥它的价值所带来的流动性和功能，就像Ethereum上的 Defi 一样。它不仅能让你更能长期拿得住你的资产，还能带来附加收益，将你手中资产的流动性进行二次利用，甚至是三次利用，其中的玩法和项目之多很值得我们深深研究。

BTCFi（Bitcoin金融）就像一个移动的Bitcoin银行，是围绕Bitcoin展开的一系列金融活动，包括Bitcoin借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据 CryptoCompare 和 CoinGecko 的数据， 2023 年 BTCFi 市场的规模已经达到了约 100 亿美元。根据 Defilama 的数据预测到 2030 年 BTCFI 的市场会达到 1.2 万亿美金的规模，这一数据包括了Bitcoin在Decentralization金融（DeFi）生态系统中的总锁仓量（TVL），以及Bitcoin相关的金融产品和服务的市场规模过去十年，BTCFi 市场更是逐渐显示出了显著的增长潜力，吸引了越来越多的机构参与，例如灰度（Grayscale）、贝莱德（BlackRock）和摩根大通（JPMorgan）开始涉足Bitcoin和 BTCFi 市场。机构投资者的参与不仅带来了大量的资金流入，增加了市场流动性和稳定性，也提升了市场的成熟度和规范性，为 BTCFi 市场带来了更高的认可度和信任度。

本文将深入探讨当前Crypto金融市场中的多个热门领域，包括Bitcoin借贷（BTCLending）、稳定币（Stablecoin）、质押服务（StakingService）、再质押服务（RestakingService）、以及中心化与Decentralization金融结合的 CeDeFi（CeDeFi）。通过对这些领域的详细介绍和分析，我们将了解其运作机制、市场发展、主要平台和产品、风险管理措施，以及未来的发展趋势。

第二部分：BTCFi赛道细分1.Stablecoin 稳定币赛道

简介

稳定币是一种旨在保持稳定价值的Crypto。它们通常与法定货币或其他有价值的资产挂钩，以减少价格波动。稳定币通过储备资产支持或算法调节供应量来实现价格稳定，广泛用于交易、支付和跨境转账等场景，使用户能够在享受Blockchain技术优势的同时规避传统Crypto的剧烈波动。

经济学中有这样的不可能三角：一个主权国家，不可能同时实现固定汇率制，资本自由流动和独立的货币政策。类似地，在Crypto稳定币的语境当中，也有这样的不可能三角：价格的稳定性、Decentralization和资本效率不可能同时实现。

按稳定币的中心化程度分类和抵押类型分类是两个相对直观的维度。在目前的主流稳定币中，按中心化程度分类，可分为中心化稳定币（以USDT、USDC、FDUSD为代表），以及Decentralization稳定币（以DAI、FRAX、USDe为代表）。按抵押类型分类，可分为法币/实物抵押，加密资产抵押和不足额抵押。

据DefiLlama7月14日数据，稳定币总市值现报1623.72亿美元。从市值上来看，USDT、USDC一骑绝尘，其中USDT更是遥遥领先，占据了整个稳定币市值的69.23% 。DAI、USDe，FDUSD紧随其后，分列市值3-5名。而其余所有稳定币，目前在总市值中占比均小于0.5% 。

中心化稳定币基本都是法币/实物抵押，本质上是法币/其他实物资产的RWA，比如USDT、USDC都是1: 1锚定美元，PAXG、XAUT锚定黄金价格。Decentralization稳定币则一般是加密资产抵押或是无抵押（或不足额抵押），DAI和USDe都是加密资产抵押，在这其中又可以细分为等额抵押或是超额抵押。无抵押（或不足额抵押）一般也就是通常所说的算法稳定币，以FRAX和曾经的UST为代表。和中心化稳定币相比，Decentralization稳定币市值不高，设计上稍许复杂，同时也诞生了不少明星项目。在BTC生态中，值得关注的稳定币项目都是Decentralization稳定币，因此下面介绍一下Decentralization稳定币的机制。

2024年7月14日的稳定币市值前十占比，图源DefiLlama

Decentralization稳定币机制

接下来介绍以DAI为代表的CDP机制（超额抵押）以及以Ethena为代表的合约套保机制（等额抵押）。除此以外，还有算法稳定币的机制，在这里不详细介绍。

CDP(CollateralizedDebtPosition)代表抵押债务头寸，是一种Decentralization金融系统中通过抵押加密资产来生成稳定币的机制，经由MakerDAO首创后已经应用在在许多DeFi、NFTFi等不同类别的项目之中。

DAI是由MakerDAO创建的一种Decentralization、超额抵押的稳定币，旨在与美元保持1: 1的锚定。DAI的运行依赖于智能合约和Decentralization自治组织（DAO）来维持其稳定性。其核心机制包括超额抵押、抵押债务头寸（CDP）、清算机制以及治理TokensMKR的作用。

CDP是MakerDAO系统中的一个关键机制，用于管理和控制生成DAI的流程。在MakerDAO中，CDP现在被称为Vaults，但其核心功能和机制仍然相同。以下是CDP/Vault的详细运作过程：

i. 生成DAI：用户将其加密资产（如ETH）存入MakerDAO的智能合约中，创建一个新的CDP/Vault，随后在抵押资产的基础上生成DAI。生成的DAI是用户借出的部分债务，抵押品则作为债务的担保。

ii. 超额抵押：为了防止清算，用户必须保持其CDP/Vault的抵押率高于系统设定的最低抵押率（例如150% ）。这意味着用户借出100DAI，需至少锁定价值150DAI的抵押品。

iii. 偿还/清算：用户需要偿还生成的DAI以及一定的稳定费用（以MKR计价），以赎回其抵押品。如果用户未能保持足够的抵押率，其抵押品将被清算。

Delta表示衍生品价格相对于基础资产价格变化的百分比。例如，如果某个期权的Delta为0.5 ，当基础资产价格上涨1美元时，期权价格预计会上涨0.5美元。Delta中性头寸是一种通过持有一定数量的基础资产和衍生品，以抵消价格变动风险的投资策略。其目标是使组合的总体Delta值为零，从而在基础资产价格波动时保持头寸的价值不变。例如，对于一定量的现货ETH，购买等值的ETH空头永续合约。

Ethena通过发行代表Delta中性头寸价值的稳定币USDe，对ETH的「Delta中性」套利交易进行Tokens化。因此，他们的稳定币USDe有着如下两个收益来源：

质押收益

基差差额和资金费率

Ethena通过对冲实现了等额抵押以及额外收益。

项目一、BitsmileyProtocol

项目概述

BTC生态首个原生稳定币项目。

2023年12月14日，OKXVentures宣布战略投资BTC生态上的稳定币协议bitSmiley，该协议可让用户在BTC网络超额抵押原生BTC铸造稳定币bitUSD。同时，bitSmiley还囊括了借贷及衍生品协议，旨在为Bitcoin提供一个全新的金融生态系统。此前，bitSmiley入选了2023年11月由ABCDE和OKXVentures联合举办的BTC黑客松的优质项目。

2024年1月28日宣布完成首轮Tokens融资，OKXVentures与ABCDE领投，CMSHoldings、SatoshiLab、ForesightVentures、LKVenture、SilvermineCapital以及来自DelphiDigital和ParticleNetwork的相关人士参投。2月2日，香港上市公司蓝港互动旗下LKVenture在X平台宣布，已通过Bitcoin网络生态投资管理基金BTCNEXT，参与bitSmiley的首轮融资。3月4日，KuCoinVentures发布推文宣布战略投资BitcoinDeFi生态项目bitSmiley。

运作机制

bitSmiley是基于Fintegra框架下的Bitcoin原生稳定币项目。它由Decentralization的超额抵押稳定币bitUSD、原生无信任借贷协议（bitLending）组成。bitUSD基于bitRC-20 ，是魔改的BRC-20 ，同时可被BRC-20兼容，bitUSD新增了Mint和Burn的操作，以满足稳定币铸造和销毁的需求。

bitSmiley在1月推出名为bitRC-20的新DeFi铭文协议。该协议的首个资产OGPASSNFT，也称为bitDisc。bitDisc分为金卡与黑卡两个级别，金卡分配给BitcoinOG和行业领导者，持有者总数不足40 。2月4日起，黑卡将通过白名单活动与公共铸造活动以BRC-20的铭文形式向公众开放，一度造成链上拥堵。随后，项目方表示将为未打成功的铭文进行补偿。

$bitUSD稳定币运作机制

$bitUSD的运作机制和$DAI类似，首先是用户超额抵押，然后在L2上的bitSmileyDAO在接收到预言机信息并进行共识验证后，再向BTC主网发出MintbitRC-20的信息。

图源https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf

项目进展&参与机会

bitSmiley于2024年5月1日在BitLayer上上线Alphanet。其中，最大贷款价值比(LTV)为 50% ，为了防止用户被清算，设定了一个相对较低的LTV比率。随着bitUSD的采用率增加，项目方将逐步提高LTV。

bitSmiley和Merlin社区将从2024年5月15日起推出独家流动性激励补助金，来增加bitUSD的流动性。详细规则如下：

bitSmiley将向Merlin社区成员提供高达3, 150, 000个$BITTokens作为奖励。奖励将根据Merlin社区中的用户行为解锁。第一季时间： 2024年5月15日—2024年8月15日。

奖励方式：bitUSD铸造达到目标以及在bitCow上为bitUSD池子增加流动性，两种方式激励详情如下图。流动性激励金将根据用户在Merlin链上获得的bitPoints进行分配，用户获得的积分越多，获得的Tokens激励就越多。

图源https://medium.com/@bitsmiley/exclusive-liquidity-incentive-grant-details-bitsmiley-x-bitcow-alpha-net-on-merlin-chain-3f88c4ddb32d

项目二、Bamk.fi（NUSD）

项目概述

Bamk.fi协议是中NUSD(NakamotoDollar)的发行者，NUSD是BitcoinL1上的合成美元。NUSD在BRC 20-5 byte和Runes协议上流通（目前两者等效）。

运作机制

其项目设计有2个阶段。在第1阶段，NUSD与USDe以1: 1的比例支持，持有NUSD可在每个区块中累积BAMK（越早拥有越多NUSD，可以得到更多BAMK）。在第二阶段，NUSD将完全由delta中性的Bitcoin头寸支持，并获得原生收益，即「Bitcoin债券」，同时开启基于BTC的铸造与兑换。。然而，目前官网提供的铸造方式是由USDT1: 1铸造。

上面提到的项目TokensBAMK是符文形式，符文代码 BAMKOFNAKAMOTODOLLAR，于2024年4月21日刻印，最大供应量为21, 000, 000, 000 （210亿）。其中6.25%的供应量已作为奖励提供给所有NUSD持有者。只需购买NUSD并放在钱包中即可开始累积BAMKTokens。844, 492和886, 454之间的每个区块-总共41, 972个区块将累积31, 250BAMK，按比例分配给用户NUSD持有量除以该区块高度的总NUSDTVL。

项目三、YalaLabs

项目概述

Yala 通过自主搭建的模块化基础设施，让其稳定币$YU 能够在各种生态之间自由、安全地流动，释放 BTC 流动性，为整个加密生态带来巨大资金活力。

&nbs;核心产品包括：

超额抵押稳定币$YU：该稳定币通过超额抵押Bitcoin生成，基础设施不仅基于Bitcoin原生协议，还可在 EVM 及其他生态系统中自由、安全地部署。

Metamint：$YU 的核心组成部分，使用户能够便捷地使用原生Bitcoin在各个生态系统中铸造$YU，将Bitcoin的流动性注入这些生态。

保险衍生品：在 DeFi 生态系统内提供全面的保险解决方案，为用户创造套利机会。

运作机制

为了方便用户在各个生态中使用$YU，推出了 Metamint 解决方案。无论使用原生Bitcoin还是 EVM 上的 wrappedBTC 作为抵押品，用户都能轻松铸造任意目标链上的$YU。为了降低使用门槛，用户无需手动打包Bitcoin，只需简单抵押 BTC，系统会在后台自动生成所需目标链的 wrappedBTC，从而铸造目标链的$YU。

通过这一流畅的资产转换方案，用户能够参与各个生态的 DeFi 协议，包括跨链收益 Farming、质押和其他 DeFi 活动，开辟了新的收益机会。这种多链解决方案显著增强了用户获得更大收益的潜力。与传统稳定币公司将盈利集中不同，Yala 将系统生成的费用返还给核心$YU 持有者，确保用户能直接受益于生态的增长。

特点与优势

以Bitcoin作为主要抵押品，同时也享受Bitcoin网络的安全性和韧性。

用户可通过$YU 参与各种 DeFi 活动，获取收益。

Yala 遵循以用户为中心的Decentralization治理结构，收入也将返还给核心用户。

项目进展&参与机会：

通过与杰出项目的合作，Yala 在确保安全性的前提下，为用户提供多种收益机会。例如，通过与、Babylon 的合作，使得 Yala 用户能够在平台上超额抵押 BTC 并铸造稳定币$YU 后，将这些抵押品进一步质押到Babylon平台，实现多重收益。由于Babylon质押协议无需第三方托管，这种集成在提升了收益情况下，保证了用户资产的绝对安全。

Yala的路线图专注于构建一个强大的流动性层，将Bitcoin连接到市场上杰出的 Layer1Layer2 生态系统。为了保证安全性以及最佳用户体验，Yala 将分阶段上线其主网和测试网：

测试网V 0 ：$YU稳定币发行、Pro 模式、预言机和预言机；

测试网V1：带有元收益的$YU稳定币轻量模式；

V1发布：保险模块和安全升级。

V2上线：治理框架启动。

测试网上线逐渐临近,Yala 已经获得一线基金支持，具体机构以及估值情况请期待近期的融资新闻宣布。

项目四、SatoshiProtocol

项目概述

BTC生态首个CDP稳定币协议，基于BEVM生态。

SatoshiProtocol于2024年3月26日宣布完成种子轮融资，此轮融资由Web3PortFoundation、WaterdripCapital领投，BEVMFoundation、Cogitentventure、StatoshiLab 等机构参投。2024年7月9日宣布完成200万美元的融资。

运作机制

通过低利率使Bitcoin持有者能从其资产中释放流动性；同时Satoshi协议是一种多链协议，其稳定币SAT具有高度兼容的多Tokens标准机制。SatoshiProtocol目前有两个Tokens：与美元挂钩的稳定币SAT和激励和奖励生态系统参与者的实用TokensOSHI。用户可通过存入BTC以及LST等基于BTC的生息资产，以110%的最低抵押品率，铸造美元稳定币$SAT，并参与交易、流动池、借贷等场景赚取收益。

在Satoshi协议中，用户建仓时必须保持至少110%的抵押率，以避免被清算。例如，借出100SAT时，用户需锁定总价值高于110SAT的BTC作为抵押品。若BTC价格下跌导致抵押品价值低于110%的抵押率，协议将启动清算机制。

稳定池是Satoshi协议的核心机制，旨在通过提供流动性来清偿清算头寸的债务，确保系统的稳定性。当抵押不足的头寸（抵押率低于110% ）被清算时，SP使用SAT清偿债务并获得被清算的BTC抵押品。参与稳定池的用户可以折价购买这些BTC抵押品，协议则用这些清算所得的SAT来偿还债务。

项目进展&参与机会

最新公告中表示，SatoshiProtocol正开发基于Bitcoin主网的符文(Runes)稳定币，另外通过与OminiNetwork等项目合作，打通Bitcoin与Ethereum生态以实现「全链稳定币」愿景。

目前正在进行$OSHI的空投积分活动，用户可以通过在BVB计划中给项目投票，存入抵押品借出$SAT，提供流动性和推荐四种方式获得积分，后期根据积分发放$OSHI。

项目五、BTU

项目概述

BTU是Bitcoin生态中的首个Decentralization稳定币项目，采用抵押债仓（CDP）模型，允许用户基于BTC资产发行稳定币。BTU通过无缝的Decentralization设计，解决了Bitcoin持有者在现有Decentralization金融（DeFi）生态中流动性不足的问题，提供了更安全、去信任化的稳定币解决方案。

运作机制

1. Bitcoin支持的稳定币： BTU是一个完全由Bitcoin抵押的Decentralization稳定币。用户通过将BTC锁定在BTU协议中，可以直接铸造稳定币，而无需将资产转移到链外或放弃对BTC的控制权。这种设计不仅确保了Decentralization，也避免了传统CEX或托管机构的风险。

2. 无需跨链桥：与依赖跨链桥的其他解决方案不同，BTU在Bitcoin网络内完成全部操作，用户无需将BTC跨链转移。这一设计消除了跨链过程中可能出现的第三方风险，进一步加强了用户的资产安全和控制。

3. 无需交易的资产证明： BTU引入了一种无需交易即可证明BTC持有量的机制，用户无需转移其Bitcoin即可证明其资产。这一无信任、无缝的设计为用户提供了额外的灵活性，使其能够在参与DeFi生态的同时，保有对BTC资产的完全控制。

4. DecentralizationCDP模型： BTU采用了Decentralization的抵押债仓（CDP）模型，用户能够完全自主控制何时发行或赎回BTU稳定币。协议设计确保了用户的BTC只能在用户同意的情况下被使用，保持了高度的Decentralization和控制权。

5. 提升流动性与杠杆： BTU是第一个在Bitcoin网络上实现映射BTC并增加其流动性与杠杆的协议。通过这一机制，BTC持有者可以在不牺牲Decentralization的前提下，将其资产引入DeFi生态系统，享受更大的灵活性与投资机会。

BTU通过解锁Bitcoin的流动性，为BTC持有者提供了一种去信任、Decentralization的方式来参与DeFi生态。传统上，Bitcoin持有者在不依赖CEX或托管机构的情况下，难以参与DeFi和链上金融活动。BTU的出现为Bitcoin持有者带来了全新的机会，使其能够安全地发行稳定币、增加流动性并保有对BTC的控制。

这一创新性的Decentralization稳定币解决方案，不仅为BTC持有者提供了更多金融选择，也为DeFi生态带来了新的增长潜力。通过推动Bitcoin的流动性释放，BTU有可能推动新一代DeFi应用和协议的出现，进一步扩大DeFi市场的用户基础和使用场景。

BTU的基础设施设计注重Decentralization与安全性。由于完全基于Bitcoin网络内操作，BTU无需引入跨链桥或第三方托管，这大大减少了与中心化风险相关的问题。BTU的Decentralization模型确保其能够与现有Bitcoin生态无缝整合，同时不会增加额外的技术或安全风险。

项目进展&参与机会

目前项目已获得来自WaterdripCapital、FounderFund和RadianceVentures的投资支持。

图源https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Babylon?k=MjgwNQ%3D%3D

Babylon 的团队由 32 名技术人员以及顾问组成，团队技术实力强大，团队的顾问包括 Osmosislab 的联创 SunnyAggarwal，Eigenlayer 的创始人 SreeramKannan 在其中担任策略顾问。截至 2024 年 6 月 1 日，Babylon 共披露了多轮融资，总金额高于$ 96.8 Million。通过下表可以看出，相较其他Bitcoin Layer2 项目，Babylon 的融资额度较高，机构众多。

图源https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

c. 状态更新

每当用户进行质押或取回质押资金时，都会涉及到 UTXO 的创建和花费。新的交易输出会生成新的 UTXO，而旧的 UTXO 会被标记为已花费。这样每个交易和资金流动都被准确记录在Blockchain上，确保透明性和安全性；

d. 收益分发

根据质押金额和质押时间，合约会计算应得的奖励，并通过生成新的 UTXO 进行分配。这些奖励可以通过脚本条件在满足特定条件后进行解锁和花费。

Babylon 的整体架构可分为三层：Bitcoin（作为时间戳服务器）、Babylon（一条 CosmosZone），作为中间层、PoS 链需求层。Babylon 将后两者分别称为 ControlPlane（控制平面，即 Babylon 自身），DataPlane（数据需求平面，即各种 PoS 消费链）。

图源https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf

项目进展&参与机会

2023 年 2 月，Babylon 已经实现了 BTCtimestampingtestnet。7 月实现了 BTCstakingpoc，且在Q4将会推出 BTCstakingtestnet。

在 2024 年的Q2，Babylon 将会上线 Mainnet，在 2024 年Q3– 4 将会推出 DataAvailability 当前处于 testnet4 ，参与进行测试网的用户会得到一些项目积分作为激励，积分在主网时可以兑换成治理Tokens空投。

主网预计会很快上线。2024 年 8 月 1 号，babylon 已经开始了与 chakra、bedrock、solvprotocol、pstake 等一众热门 restake 项目合作，开始了预质押进程。用户已经可以通过上述项目来参与 babylon 的预质押并拿到相应的份额了，现在是非常好的参与时机。后期主网上线后用户在主网上质押也能得到治理Tokens，质押者随时都可以获得质押网络的年化收益。4.Restaking 赛道

简介

在 staking 的基础上，ETH 首次引入了 restaking 这一概念。ReStaking是将流动性质押Tokens资产用于在其他网络和Blockchain的验证者进行质押，以获得更多收益，同时仍有助于提高新网络的安全性和Decentralization的行为。通过ReStaking，投资者可以从原始网络和ReStaking网络两方面获得两倍的收益。尽管ReStaking使质押者能够获得更大的收益，但它也存在智能合约风险和验证者质押行为欺诈的风险。

除了接受原始资产外，ReStaking网络还接受其他资产，如LSDTokens、LPTokens等，这增加了网络的安全性。并且在仍为协议及其用户产生实际收入的同时，释放了DeFi市场的无限流动性来源。ReStaking网络和标准网络的收入都来自于安全租赁、验证者和dApp、协议和层所产生的费用。网络上的质押参与者将获得网络收入的一部分，并且可能还会获得网络原生Tokens的通胀奖励。

很多 BTCholder 会将他们的 BTC 放到如 babylon、bedrock 这样的项目进行质押，得到可观的年化收益率和治理Tokens，早期参与者更是能获得相当好的收益和长期回报。但是他们的 BTC 会因为 staking 而失去其他的应用价值。那么，要如何释放新的流动性来让他们的 BTC 拥有更多的价值呢？既然无法释放 BTC 的更多流动性，那么就从 LSD 下手，去释放通过 staking 得到的 LSD 的流动性。用户自然十分买单，把质押 BTC 得到的资产凭证进行 restaking，换取五重收益——staking 的年化收益、staking 得到的治理Tokens、restaking 的年化收益、restaking 得到的治理Tokens。

项目一、Chakra

项目概述

Chakra是一项创新的模块化结算基础设施，采用零知识证明技术，确保了去信任化的安全性和高效性。通过整合分散的Bitcoin流动性，Chakra提供了一种更加安全和流畅的结算体验。用户可以轻松地一键质押Bitcoin，利用Chakra的先进结算网络，参与包括Babylon生态的LST/LRT项目在内的更多流动性收益机会。

Chakra由 Starknet 生态重点支持， 2024 年 3 月，官方宣布已获得 StarkWare、CoinSummer 等投资机构，以及多位万币侯和矿工的早期投资。

2024年8月 1 日至 8 月 7 日，Chakra与币安Web3钱包联合启动Babylon预质押活动。为参与者提供了Babylon潜在收益和ChakraPrana双重奖励，并在未来有机会获得结算系统中其他生态Tokens的奖励。目前活动已经结束，共计 48, 767 位用户参与质押。

项目二、Bedrock

项目概述

Bedrock是一种多资产流动性再质押协议，由与RockX合作设计的非托管解决方案提供支持。Bedrock利用其通用标准来释放PoSTokens（例如ETH和IOTX）的流动性和最大价值，以及现有的流动质押Tokens（称为uniETH和uniIOTX）。

Bedrock 给用户提供机构级的服务，在 5 月 2 日为止质押总值超过2亿美元，在Babylon上构建了第一个流动性质押Bitcoin(uniBTC)。

迄今为止的 TVL:

图源https://defillama.com/protocol/bedrock#information

TVL 最高时突破 2 亿美元，至今有再度攀高的迹象。此外，项目还与 Pendle、Karak、Celer、zkLink 等生态协议开展了深度合作，凸显了其在 DeFi 生态系统中的影响力。

图源https://www.bedrock.technology/

2024年8月 1 日至 8 月 7 日，Bedrock 与币安联合启动质押活动。从 8 月 1 日开始，用户只需将 uniBTC 持有在钱包中，每小时每个Tokens将获得 21 倍的 Bedrock 钻石奖励，对于币安Web3钱包用户还会再获得 3 倍提升。

运作机制

SolvBTC是Bitcoin的流动性层，目前已在Ethereum、BNB链、Arbitrum和Merlin链上线。截至2024年7月16日，协议TVL共有20224枚BTC，约$ 1.2 2B。

通过质押SolvBTC，用户可以获得SolvBTCEthena(SolvBTC.ENA)或者SolvBTCBabylon(SolvBTC.BBN)。

SolvBTCEthena利用Bitcoin作为抵押品来借入稳定币，然后用于铸造和质押Ethena的USDe。此过程主要从Ethereum质押和Delta对冲衍生品头寸中获得的融资和基差这两个主要来源获取收益。除此以外，还可以获得Solv和Ethena两个层面的Tokens激励。

SolvBTC.BBN最初不会产生收益，但其设计旨在为Babylon的主网启动做准备。Babylon预计7月底启动其主网。其中，firstepoch和secondepoch的500BTC的额度已被认领完。

SolvProtocol合作的数字资产托管机构有Copper、Ceffu、Cobo和Fireblocks等。这些托管机构提供「场外结算」解决方案，使Solv能够将资产委托给CEX或从CEX取消委托，而无需转移实际资产。

技术框架：Solv技术架构围绕流动性验证网络(LVN)展开，这是一个旨在为数字资产提供安全流动性验证的框架，主要关注LST。LVN支持的第一个资产是SolvBTC。目前已经推出SolvGuard，这是LVN的基础安全模块，通过对资产管理者的权限进行监督和管理，来确保网络内所有操作的完整性和安全性。

图源https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-2/liquidity-validation-network

项目进展&参与机会

Solv积分系统正在运行，会成为未来空投参考。

总XP=基本XP+提升XP+推荐XP

通过质押来提升基础积分（基本XP=（每存入一美元可获得XP）x（持有时间））。同时，达到一定门槛或者参加社区活动来获得提升XP的乘数。

7月16日社区消息，SolvBTC.BBN的thirdepoch即将推出。

项目二、Bouncebit

项目概述

BTCRestaking链，完全兼容EVM，具有CeDeFi产品设计，利用LCT（流动性托管Tokens）进行再质押和链上 Farming。

2024年2月29日，BounceBit宣布完成600万美元种子轮融资，BlockchainCapital和BreyerCapital领投，CMSHoldings、BanklessVentures、NGCVentures、MatrixportVentures、DeFianceCapital、OKXVentures和HTXVentures等参投。同日，OKXVentures和HTXVentures宣布对其进行战略投资。4月11日，BinanceLabs宣布投资BounceBit。

运作机制

Bouncebit引入MainnetDigital和Ceffu的MirrorX技术来完成受监管托管保障，将资产映射到交易所，实现BTC在MPC钱包中的生息收益。同时，链采用BTC+BounceBit混合PoS机制进行验证。

BounceBit支持将纯BTC无缝转换为更灵活的形式，例如BNB链上的BTCB和WrappedBitcoin(WBTC)，。用户可以选择将其BTC存入可通过EVM网络访问的安全托管服务，从而将这些资产桥接到BounceBit平台上。此过程允许累积链上收益，而无需与Bitcoin主链直接交互。

BouncebitCeDeFi生态系统为用户提供三种类型的收益：原始Cefi收益（套利）、在BounceBit链上质押BTC的Node运营奖励以及参与链上应用程序和BounceLaunchpad的机会收益（链上生态系统DeFi收益）。

用户对TVL的贡献由MainnetDigital受监管的托管服务安全管理，确保合规性和安全性。然后，这些资产通过Ceffu的MirrorX服务进行镜像。用户得到BBTC/BBUSD。

SOLfi当前各个热门协议的收益率和收益来源：

注：表格中的 RETRO 指因为 Babylon 的 APR 还没有被统计，而其他项目的 APR 又取决于 Babylon，这里不进行估计。除此之外，币安、OKX、HTX 等均与 Babylon、Chakra、Bedrock、B、SolvProtocol 等合作开展了一系列预质押、farming 等活动，用户已经取得了很高的收益，特别是币安web3钱包的一系列质押活动。

宏观上看，BTCFi相比于ETHFi和SolFi有着更大的潜力，因为后两者都已经过了TVL爆发式增长的第一阶段，而BTCFi还是一片蓝海，从这个角度看BTCFi的产品有着更高的收益率期望。生态丰富性

ETH 的生态包括了 Defi、NFT、RWA 以及 Restake 等。传统的顶级项目如 Uniswap、AAVE、Link、ENS 等协议在真实用户增长和有效实用频率上得到了进一步的提升。自 2023 年以来，许多Ethereum流动性质押/再质押协议如 Lido、EigenLayer 等新的协议更是吸引了大量资金。

在Solana上，DEXRaydium和流动性解决方案KaminoFinance的总TVL都接近$ 1 B，是SolanaDeFi生态上的两个头部项目。按TVL看，Jupiter、Drift、Marginfi、Solend分列其后。Solana也属于PoSBlockchain，其中大部分的资金集中在LiquidStaking，头部项目为Jito。

而对于 BTCFi 来说，首先要考虑 Fi 上面的资产类别和 TVL。根据 CryptoCompare 和 CoinGecko 的数据， 2023 年 BTCFi 市场的规模已经达到了约 100 亿美元。这一数据包括了Bitcoin在Decentralization金融（DeFi）生态系统中的总锁仓量（TVL），以及Bitcoin相关的金融产品和服务的市场规模。而 BTC 的持有人数也在不断攀升这意味着新的用户群体和新资金的流入，ETF 的通过也推升着 BTC 进入了一轮价格攀升带来的超级牛市，链上的装有 BTC 的新钱包也在逐步增加。

除了 BTC 本身外，也已经有了很丰富的资产类型来参与到 BTCFI 中。例如铭文、符文等基于 BTC 网络的一层资产；rgb++，taprootasset 等基于 BTC 网络的二层资产；ETH 链上的 WBTC、各种代表质押的 BTC 的 LST 或 LRT 凭证等 wrap/stake 资产；这些资产流动性扩充了 FI 的波及范畴，让未来的 FI 场景更加的丰富。

在协议与生态项目方面，Bitcoin生态正处于爆发期，包括 Layer 2 在内的大量项目不断涌现，VC 融资不断增加，受到了市场关注。例如 merlin、Bouncebit 围绕 BTC 二层网络；BlockFi、CelsiusNetwork 等 lendingprotocol；SatoshiProtocol、BitSmiley 等 Stablecoinprotocol；Babylon、Pstake 等 Staking 协议以及 Chakra、Bedrock 等 Restaking 协议。结尾

在这个快速演变的数字时代，随着全球机构和科技巨头的纷纷入场，公链的数量和复杂性不断增加，但Bitcoin（BTC）始终保持其独特地位， 1 BTC 永远等于 1 BTC，它的价值经受了时间的考验，并证明了自身作为一种长期增值资产的潜力。BTC 不仅仅是一串数字或代码，它是一种具有高度流动性和实用性的资产，无论是在简化跨境交易、支持电子支付，还是在金融领域的广泛应用，BTC 都展现出了其独特的价值。

投资者对 BTC 的流动性需求日益增长，开发者也在积极探索Bitcoin的可编程性，以释放其全部潜力。BTCFi 正是在这样的背景下应运而生，它不仅满足了市场对 BTC 流动性的渴望，还通过增加Bitcoin的使用场景，进一步推动了 BTC 网络的活跃度。随着 BTCFi 生态的不断发展，我们见证了协议间的健康竞争，这种竞争不仅降低了中心化的风险，还促进了整个 BTC 生态系统的成熟与多元化。

展望未来，BTCFi 将继续作为加密金融领域的创新引擎，推动Bitcoin网络向更高级别的金融应用和全球参与度迈进。随着技术的不断进步和市场的持续扩大，BTCFi 有望成为连接传统金融与Crypto世界的桥梁，为全球用户提供更加丰富、安全、高效的金融服务。

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