Bitcoin、Ethereum和 Solana 的原生卖压

2024年9月27日 01:54

作者：RobertGreenfieldIV来源：medium翻译：善欧巴，金色财经

抛售压力是所有资产持有者的黑暗敌人。

尽管风投基金和不诚实的KOL通常在这方面带头，但供应冲击库存、矿工和越来越多的机构投资者现在已成为恐惧、不确定性和怀疑（FUD）的主导力量，掌控着数十亿美元的净流量。

然而，本地的抛售压力是每个网络和协议的Tokens经济学（Tokenomics）的功能——这种机制被编码在每一次销毁、铸造和年化收益分配的功能中，以激励利益相关方的同时避免经济膨胀，防止系统原生Tokens价格暴跌。

在这篇简报中，我们将分析内嵌在Bitcoin、Ethereum和Solana经济体中的本地抛售压力。好了，废话少说，让我们开始吧。Bitcoin

Bitcoin的供应上限为2100万枚，采用预先设定的发行计划。每生成一个新区块（平均每10分钟一次），矿工会获得新增的区块奖励，这会增加Tokens的供应量。每生成210,000个区块（大约四年），这个固定的区块奖励会减少一半，这一事件被称为“减半”。Bitcoin在2009年创世时的区块奖励是50。

零区块奖励和固定供应上限要到2140年才会达到，但随着每次减半，通胀率将继续下降，区块奖励也将减半。然而，在供应上限达到之前，Bitcoin仍然是一个通胀性资产。以当前的区块奖励计算，每年将铸造164,000（约103亿美元）。

目前，Bitcoin的主要本地抛售压力来源于以下几个方面：

矿工收入（来自交易费用和区块奖励）

市场冲击供应（债权人偿付、政府没收）矿工抛售压力

由于BitcoinMining的高运营成本和竞争性，以及上市矿业公司需要报告季度收益并维持股价，矿工通常被迫出售其挖到的Bitcoin以实现利润。这对Bitcoin产生了持续的抛售压力。Mining的高成本，包括为设施融资和持续的运营开销（如电费、税金和人员成本），迫使矿工定期出售部分挖到的Bitcoin。最重要的是，即使区块奖励减少，Bitcoin的总Mining能力（即哈希率）历史上也一直在增加，这进一步降低了每单位哈希能力的盈利能力。

另一个影响Ethereum供需动态的因素是质押，尽管是间接的。ETH总供应量的约29%被质押，并且还在继续增长。质押是Ethereum的一大净供应量来源，并通过Lido和Rocketpool等流动性质押协议得到了广泛普及和简化，这些协议允许用户在不设置自己的验证者的情况下进行质押，并通过APY获得一定比例的验证者奖励。Solana

Solana从一开始就是一个PoS网络，并且有一个固定的总通胀计划，不会根据验证者数量而变化。目前，Solana的通胀率为5.1%，并且将继续每年递减15%，直到大约2031年达到1.5%的终端通胀率。

Solana销毁了50%的基础费用和优先费用，而Ethereum销毁了100%的基础费用。不过，Solana的销毁率要低得多，仅抵消了年初至今发行量的6%（销毁了110万SOL，而发行了1820万SOL）。Solana的大部分通胀来自其固定的发行计划，每周增加528KSOL（8400万美元）——高于ETH的4600万美元，但低于BTC的1.98亿美元。

Solana的质押率一直保持稳定，自2021年9月以来一直保持在60%以上，在2023年10月达到峰值72%，到2024年3月稳定在68%。与ETH相比，更高的质押率意味着可能会出售更多的质押奖励。结论

Tokens通胀会根据发行成本（Mining与质押）和可变性（销毁率）等因素对流量产生不同的影响。Bitcoin等PoW链面临来自矿工的更高抛售压力，以弥补成本，而PoS质押者可以保留更多收益。PoS通胀率还取决于质押率的变化。要充分了解发行驱动的流量，需要考虑这两个指标。例如，虽然质押充当了ETH的流动性吸收器，但目前对SOL来说并非如此。

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