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交易员加大对美联储的押注 认为11月降息幅度难以预测

  • 2024年9月25日 17:53

作者：EdwardBolingbroke、AnyaAndrianova，Bloomberg；编译：白水，金色财经

关于美联储11月预期降息幅度的争论正在加剧，随着官员们开始权衡下一步行动，交易员加大了对与央行走势密切相关的期货的押注。

周二，美国消费者信心数据弱于预期，投资者更倾向于在11月7日的决定中连续第二次降息半个百分点。结果是，这基本上变成了掉期市场上的抛硬币游戏，在另一次超额降息和更标准的四分之一个百分点降息之间进行选择。

掉期交易员目前预计，美联储今年余下的两次降息决定（第二次将于12月18日宣布）将总共降息约四分之三个百分点，这意味着其中一次会议将降息半个基点。

“我们越来越倾向于降息50个基点，”波士顿宏利投资管理公司高级投资组合经理NathanThooft表示。“尽管我们官方没有改变立场，今年的降息幅度是两个四分之一个百分点——一次在11月，一次在12月。”

仓位数据显示，自上周美联储做出决定以来，利率市场已开始为11月7日做准备。两年期国债期货的未平仓合约大幅增加。交易员持有的2024年12月期限国债的仓位数量已攀升至约440万份约，创下迄今为止的最高水平。与担保隔夜融资利率(SRR)挂钩的12月期货的押注也显著增加。

然而，由于各决策者对11月会议发出的信号不一，交易员目前并没有在一个方向上进行大量押注。这与9月18日美联储降息半个百分点之前的情况不同，当时期货押注倾向于降息幅度如此之大。

美国两年期国债期货未平仓合约变化

交易员在美联储会议前平仓，然后在会议结束后增加风险。

ELBPXPWEFjuanHYtANbZqPebFimIoYDH61T3XUpZ.jpeg资产管理公司、对冲基金做多SOFR期货

资产管理公司和杠杆基金在SOFR期货中的持仓仍为净多头，这表明他们正在为进一步降息做准备。

商品期货交易委员会的数据显示，截至9月17日（美联储降息前一天）当周，资产管理公司的净多头仓位每增加一个基点风险就增加约200万美元，而对冲基金每增加一个基点就平掉约260万美元的SOFR期货多头仓位。

在国债期货方面，报告周内，资产管理公司的净多头仓位增加了约135,000份10年期国债期货等价仓位，而对冲基金的净空头仓位增加了近300,000份10年期国债期货等价仓位。

wVAXBSA9E9n6fBHCtDkmREtHF5Ghh3qo7oLDVmzN.jpegSOFR期权热图

在截至2025年6月期限的SOFR期权中，95.50执行价仍处于最高水平，大量12月24日看涨期权和看跌期权占据该水平。最近有一些12月24日95.50看跌期权的直接买入增加了对该执行价的未平仓头寸。过去一周，下跌活动也有所增加，包括SFRZ495.625/95.50看跌价差以1的价格买入SFRZ495.5625/95.4375看跌价差。

12月24日、3月25日和6月25日期限内未平仓SOFR期权头寸前20名。

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