Bitcoin：Web3 中最大的机遇

2024年9月12日 11:24

文章作者：Chase 文章编译：Blcokunicorn

Web3中最大的机遇之一

Bitcoin于2008年作为一种Crypto诞生，最初用于支付用途，随着时间的推移，它演变为一种价值储存工具。随着以零售为重点的Layer-1和EthereumLayer-2的崛起，Bitcoin的实用性正面临颠覆的时机。目前有2400亿美元的Bitcoin“热钱”（是整个Ethereum生态系统总锁仓量的3.4倍）可供捕获并在此基础上构建。

Bitcoin=个人投资者

人们通常认为，与Ethereum相比，Bitcoin更多地被机构采用。然而，数据显示情况并非如此，Bitcoin主要由个人投资者驱动，57%的供应量由个人持有，而只有9.7%由机构（包括矿工）持有。我对“个人投资者”的定义是非专业投资者和个人，他们更有可能因为新市场的投机性质而被转化为Bitcoin的应用用户。

目前有2400亿美元的“热钱”存在于CEX（CEX）和ETF中，这代表着通过在Bitcoin上构建可编程层捕获价值的巨大机遇。相比之下，CEX上的Ethereum热钱总额为760亿美元。CEX资本是“热钱”的一个良好指标，因为“冷钱”通常作为长期资本存储在冷钱包中。ETF也可以被视为热钱，因为贝莱德和VanEck都表示，超过80%的ETF流入来自使用在线经纪账户的非专业投资者。在假设下行情况下，即使减少50%，仍有1200亿美元的Bitcoin热钱可以部署。因此，大量的个人投资者的资本可以被部署到Bitcoin原生Dapp中。

Bitcoin的热钱在2024年1月至7月期间增长了23%，在此期间，CEX上的Bitcoin供应量从290万减少到270万，而ETF中的Bitcoin供应量增长到89万，导致净增68万Bitcoin。根据ETF持有者和CEX热钱流动的统计，这主要是由个人投资者资本推动。

当前的扩展解决方案

目前大多数扩展解决方案无法有效服务Bitcoin的大规模个人投资者群体，因为它们要么速度慢且成本高，要么侧重于机构。比如，@Stacks是最早的Bitcoin侧链之一，在Nakamoto升级后仍需要30分钟才能完成交易。@Lightspark（闪电网络）正在构建基于Lightning网络的企业对消费者支付解决方案，更多关注商家和机构的采纳，而非现有的个人投资者需求，这些解决方案在Bitcoin的采纳周期中仍处于早期阶段。未来，我们甚至可能会看到高保真DeFi，如Bitcoin开放订单簿交易所、永续协议和预测市场。

一个Bitcoin热钱应用的成功案例是@Bounce_bit，它是一个专注于CEX热钱收益的协议，自推出六个月内，其BitcoinTVL就达到了10亿美元。这表明CEX用户对于利用Bitcoin的需求相当强烈。

网络效应：Rollup与侧链

Bitcoin是最大、分布最广的数字资产，因此在Web3中拥有最强的网络效应。Bitcoin的热钱是Ethereum生态系统TVL的3.4倍。我们可能正在见证一个新的全球互联网计算机的诞生。

自2019年以来，Ethereum侧链如Wanchain、Neo和Ziliqa被作为替代解决方案创造出来。在巅峰时期，有700多个PoS和EVM侧链。然而，由于技术和经济上的限制，这些侧链未能有效利用Ethereum的网络效应，无法成功吸引和留住开发者。

相比之下，@Optimism和@Arbitrum聚焦于Ethereum的网络效应，并与Ethereum紧密合作以扩展其基础层。因此，它们比EVM侧链更加成功，并成为领先的扩展解决方案。类似的趋势也在Bitcoin生态系统中出现，多个侧链正在被创建。如果历史有借鉴意义，那么在Bitcoin生态系统中的真正赢家可能是那些在经济、安全性和激励机制上与Bitcoin保持一致的扩展解决方案。这意味着以Bitcoin原生作为gas（Bitcoin可以作为手续费支付），任何Bitcoin全节点验证状态，以及资产单方面退出到Bitcoin基础层。

与Ethereum相比

Bitcoin的热钱占总价值的比例与Ethereum的总TVL相似，通过在Bitcoin上实现可编程性，这部分价值可以被释放。EthereumL1和L2的总TVL为710亿美元，占Ethereum总价值的17%。不同于Ethereum，Bitcoin的热钱大部分处于未充分利用状态，主要存放在CEX和ETF中。有理由相信，原生于Bitcoin的金融工具可以显著提高其利用率。

2.Bitcoin将主要面向机构，并作为去中心化的支付结算层，Bitcoin原生应用如DeFi很难兴起。

缓解措施：CEX和ETF上有2400亿美元的Bitcoin热钱。参照Ethereum生态系统，ETH的历史利用率随着应用数量的增加而提高。

3.零售用户不愿意花费Bitcoin。

缓解措施：通过扩展解决方案的智能合约可以解锁Bitcoin，使其成为全球Crypto，而非仅仅是数字资产。在2020年的DeFi夏天之前，Ethereum的实用性很低，TVL不足10亿美元。但随着DeFi的兴起，TVL在2021年11月增长至1000亿美元。

未来的动向

在接下来的6-12个月内，以下催化剂可能会让我们在Bitcoin上重现Ethereum的“DeFi夏天”现象：

1.OP_CAT（技术方面）：Bitcoin编程语言中的新操作码可以实现零知识证明的验证和无信任桥接，这是创建Bitcoin原生扩展解决方案的缺失组件。此外，covenants和vaults也将提高Bitcoin的实用性。此升级只需要一次软分叉，因为该操作码已经存在于Bitcoin的代码库中。

2.BitVM（技术方面）：作为OP_CAT的替代方案，BitVM可以在链下进行任意计算，并实现无信任桥接的创建。

3.美国货币政策（货币方面）：由于美国大选及特朗普和JDVance的政策转变，预计未来6个月内利率可能会下降多达50个基点，这将推动资金流入Bitcoin，作为最受信任的Crypto之一。

4.Bitcoin上的流动性质押：由@babylonlabs_io推动的流动性质押可以为Bitcoin原生应用带来新的流动性浪潮。作为参考，@Lombard_Finance于9月推出，在不到一周的时间内吸引了2.6亿美元以上的BitcoinTVL。

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