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刚买就亏 到底该不该割肉？

  • 2024年9月07日 10:26

近几个月来，尽管Bitcoin投资者总体上仍保持盈利，但当前市场仍面临下行压力。其中，短期持有者群体目前陷于严重亏损，他们是当前市场的主要风险之一。

摘要

与前几个周期相比，当前，Bitcoin投资者的未实现损失相对较小。这表明整体状况其实并没有一些人所想象的那么糟糕。

然而，短期持有者依然蒙受着很高的未实现损失，他们是承担市场风险的主要群体。

近期，Bitcoin交易基本维持在一个“不赚不赔”的局面，但卖方风险比率等关键指标的异动暗示着近期波动性可能会加剧。

牛市的继续调整

在之前的六个月中，Bitcoin价格停滞不前，这导致了投资者的情绪普遍低落。然而，在三个月之前，市场突然急转直下，经历了本周期最严重的下跌。

从宏观视角来看，当前现货价格比历史最高价低22%左右。但与历史牛市期间的下跌相比，这次下跌的幅度还算相对较小。

我们计算一下未实现利润与未实现亏损总额之比，则可以发现前者仍是后者的6倍。更有甚者，在约20%的交易日里，它比6倍这个值还要高，这凸显了普通投资者的财务状况是何等的出人意料的稳健。

短期持有者的MVRV比率这一指标同样反映出这一事实——当前，它已跌破1.0的盈亏平衡阈值。当前，该指标的水平与2023年8月时的情形相似——而彼时，市场才刚刚从FTX崩溃的余波中恢复过来。

从另一个角度来说，这也向我们证明了新的投资者们普遍损失惨重。一般而言，在现货价格回弹到他们的成本基础——6.24万美元线之前，市场预计会进一步疲软。

投资者的反应

通过评估投资者的未实现损失，我们得以更深入地了解他们所面临的压力。接下来，我们将继续分析他们已锁定的盈亏，以期更好地展现他们是如何应对这种财务压力的。

我们选择已实现利润这一指标作为我们的抓手。我们可以看到，在币价翻过73,000美元的历史高点之后，它就立刻大幅下降。这表明自那时之后，卖掉Bitcoin的获利就越来越少了。

接下来，我们分析卖方风险比率这一指标。我们看到，与整个市场规模相比，已实现利润和损失的总量还是相对较小。我们可以在以下框架中分析这一指标：

高值表示投资者每卖出一枚币，都是暴赚或者血亏。这种情况表明市场亟须重新找到平衡，并且通常会表现出高波动性的价格走势。

低值表示大多数Bitcoin都是以接近其成本基础的价格卖掉的。在这种情形下，市场已达到一定程度的平衡。而这种情况通常也表示当前价格范围内的盈亏势能已消耗殆尽，市场波动性很低。

当前，卖方风险比率已降至较低水平，表明大多数链上交易的Bitcoin都接近其成本价格。这同时也说明，在当前价格范围内，盈亏已经逐渐趋于平衡和饱和。

从历史经验上看，这暗示着在短期内，市场波动有可能加剧——与2019年时期较为类似。

我们由此可见，随着更多的Bitcoin转为被长期持有，新投资者持有的资产在最近几个月有所下降。

新投资者持有的资产比例未达到之前币价突破历史新高时的峰值，这表明2024年的峰值可能更像是出现于2019年的那种中期高点，而非出现于2017年和2021年的宏观高点。

总结

尽管Bitcoin价格下跌，但宏观来看，它仅从其历史高点回撤了22%，比之前的周期中的回撤幅度要小得多。

总的来说，Bitcoin的投资者仍然获利颇丰，这凸显了他们的持仓决策确实非常稳健。

尽管如此，短期持有者群体仍旧蒙受了较高的未实现损失。当前，他们是主要的承担风险的群体，也是币价低迷时期，市场中卖方压力的主要来源。

除此之外，近期的交易中，投资者的盈/亏仍然较少。这表明在目前的币价区间中，市场已经趋于平衡。而卖方风险比率等关键指标也已经达到饱和，这暗示着近期，市场可能整孕育着剧烈波动的风暴的胎动。

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