美联储降息将近加密市场怎么走?

2024年9月06日 12:53

随着机构资本的介入，加密市场从独立行情走向板块联动，与宏观经济的周期紧密度日益增强。今年以来，Bitcoin等主流货币轮流上演过山车戏码，反复跟随全球市场震荡。也正是为此，宏观指标成为了加密市场关注的重点。而影响最大的美国联邦基金利率，也进而升级成了绝对的产业风向标。

回顾这一风向标的作用，从2022年3月到23年7月，美联储连续11次加息，累计幅度达525个基点，创下了近半个世纪以来美联储利率调控中步伐最大的加息历史。在这一次计入史册的大升息中，银行机构复现流动性危机，硅谷银行、美国第一共和银行等多家机构，都不可避免地被敲响了时代的丧钟。加密市场也遭遇重挫，一个典型的案例是FTX的崩溃，尽管不可否认FTX内部毒疮满布，但刺穿它的关键亦是当时由于宏观紧缩而不断吃紧的流动性。

时间来到今年，尽管ETF的成功使加密得以稍喘口气，但逐渐走弱的流动性也让局部深熊仍笼罩在市场上方。而就在近日，随着9月FOMC会议的即将到来，在维持了将近一年的高息后，宏观市场似乎终于迎来了黎明的曙光。

9月5日，据CME「美联储观察」数据，美联储9月降息25个基点的概率为55%，降息50个基点的概率为45%，而一天前美联储9月降息50个基点概率仅为38%。可以看出，降息已然成为市场基本共识，只是幅度还有待斟酌。

“Bitcoin在最好的情况下会在现有水平附近波动，在最坏的情况下，会缓慢下跌至50,000美元，原因是资金正在从国库券中撤出流回逆回购计划”。

颇为有趣的是，即使是短期看跌，但Hayes仍然表示不会出售任何Crypto。

Bitfinex的分析师则从历史数据对即将到来的降息进行了分析，表达了更为消极且激进的看法。他认为，由于数月来价格走势低迷，Crypto投资者原本期待美联储9月份降息推动牛市走势，但不断升级的经济衰退担忧可能带来更深层次的回调。“如果宽松周期与经济衰退同时发生，Bitcoin可能会在9月降息后下跌15%-20%，假设在降息之前BTC的价格约为60,000美元，那么潜在的底部将在50,000美元和40,000美元之间”。

“通常，降息被视为风险资产的利好催化剂。降息25个基点可能标志着标准降息周期的开始，随着经济衰退担忧的缓解，这可能导致Bitcoin价格长期上涨。此举将表明美联储对经济韧性的信心，从而降低经济严重衰退的可能性。另一方面，更大幅度的50个基点降息则可能会导致BTC短暂上涨5%-8%，但随后由于人们对即将到来的经济衰退的担忧日益加剧，资产价格遭受更大打击，这一涨幅将被抹去。类似于过去的情形：大幅降息最初推高了资产价格，但经济不确定性抑制了涨势。”

此外，季节性效应对Bitcoin也颇为不利，历史数据显示，自2013年以来，过去十年中,Bitcoin在9月份仅有三次实现正收益。9月份Bitcoin的平均月回报率为-4.78%，收盘亏损的可能性为72.7%，是该资产表现最差的月份之一。

10xResearch创始人MarkusThielen也认同这一观点。“如果美联储在2024年9月仅仅因为通胀危机而降息，这对Bitcoin而言是短期利好。然而，如果是经济衰退导致降息，无论是在9月还是更晚，Bitcoin都会面临巨大的抛售压力。”

从历史上看，当美联储暂停加息周期时，Bitcoin涨幅最大，首次降息通常会引起不温不火的反应。“在美联储暂停加息直至2019年7月期间，Bitcoin经历了爆炸式增长，回报率为169%。在2019年暂停七个月后，美联储降息，开启了急剧的降息周期。Bitcoin反应积极，在2019年7月31日降息后一周内上涨了19%。然而两周后，Bitcoin又回到了平缓状态，”Thielen补充道，2019年下半年的降息是由于经济不确定性的增强，对BTC的价格产生了影响。CoinDesk数据显示，BTC价格在下半年下跌了33%。

可以看出，分析师们的观点都围绕着美国经济是否软着陆进行分析，尽管数据暂不明朗，但对于该问题，市场也有自己的倾向。

EMCLabs的文章指出，市场整体倾向于美国经济将实现软着陆，所以并未对美股启动硬着陆预期下的整体向下定价。基于软着陆的假设，部分资金选择撤离此前已经大幅上涨的「七巨头」，而进入涨幅较小的其他蓝筹股，推动道琼斯指数创下历史新高。

因此如果9月25基点降息落定，且没有主要经济和就业数据表明经济不符合「软着陆」的特征，美股将稳步运行，若七巨头向上修复，那么BTCETF大概率将恢复正流入，推动BTC上行并再次冲击70000美元的心理关口乃至挑战新高。如果有主要经济和就业数据表明经济不符合「软着陆」的特征，美股大概率会向下修正，尤其是七巨头，与之对应BTCETF通道资金大概率不会乐观，BTC可能下行再次挑战「新高修复期」下沿的54000美元。

灰度研究主管扎克潘德尔在采访中也倾向于此次降息是防御属性，他表示，通常情况下，美联储降息是因为经济衰退。但这一次有所不同，美联储降息是因为对抗通胀的持久战取得了阶段性胜利。

“在软着陆背景下的降息是一种对美元不利、对Bitcoin等资产有利的环境，这是我的核心观点。我认为加密市场将在未来几个月内重新测试历史高点。现在主要风险是美国经济的健康状况，积极的观点是以经济软着陆和避免衰退为前提，这也是目前大多数经济学家的看法。因此需要密切关注美国劳动力市场数据。

如果失业率持续上升，看到裁员的迹象，经济疲软期出现，Bitcoin和许多其他资产，如科技股或信贷利差也会以典型的周期性方式走弱。但我的观点是，在经济衰退的时候，是积累Bitcoin的绝佳时机，后续会看到宽松的货币政策和宽松的财政政策来帮助经济摆脱衰退，价格会随之反弹。但若美国劳动力市场继续恶化，并陷入短暂的衰退，价格下行风险就会凸显，这也是我们在未来6到12个月内将看到的主要风险。”

Matrixport的报告呼应了上述观点，在8月暴跌后Bitcoin价格迅速反弹。尽管Bitcoin现货ETF资金仍在流出，但也有投资者逢低买入，从30天铸币比回升来看，新法币资金流入了加密市场，投资者在利用低价，或为9月美联储预期降息提前布局。

从市场来看，尽管短期不确定性增强，但鲸鱼们也似乎做好了防御措施，长期仍旧呈现看涨信号。QCP数据显示，波动率曲线预计将进一步陡峭化，更多多头期权头寸被展期至明年3月，Bitcoin2025年3月28日到期行权价为120000美元的看涨期权近日增加了200张合约，未平仓量达到2100张，显示投资者对中长期前景保持乐观。

纵观行业人士的分析，美国经济软着陆才是加密市场焕发生机的前提条件，若是软着陆，则降息为防御式降息，但若并非如此，则降息为衰退式降息，美国进入衰退后，与宏观周期息息相关的加密市场反而会迎来下挫。从目前的数据来看，反映衰退的数据呈现分化，美国劳动力市场疲软但消费市场量价尚有支撑，难以直接确立走势。对于普通用户而言，关注美国宏观数据，等待降息后的方向再行操作或许更为保险。

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