Arthur Hayes：美国的牛顿政治物理学对BTC意味着什么

2024年8月28日 18:25

原标题：SugarHigh

作者：ArthurHayes，BitMEX创始人；编译：邓通，金色财经

我以改变剧本的方式结束了我在北半球的暑假，前往南半球滑雪两周。我大部分时间都在野外滑雪旅行中度过。对于那些还没有享受过这项活动的乐趣的人来说，这项活动包括在滑雪板底部贴上皮，这样你就可以滑上山了。到达目的地后，取下皮，将靴子/滑雪板设置为下坡模式，然后撕碎多汁的粉雪。我参观的大部分山脉只能通过这种方式进入。

典型的四到五个小时的一天包括80%的上坡滑雪和20%的下坡滑雪。因此，这项活动非常耗能。你的身体会燃烧卡路里，加热自己以保持体内平衡。你的腿是身体最大的肌肉群，无论你是爬山还是下坡滑雪，它们都在不断工作。我的基础代谢率接近3,000千卡；加上双腿运动所需的能量，我每天摄入的能量总量超过4,000千卡。

由于完成这项活动需要大量的能量，因此我全天摄入的食物组合至关重要。我早上吃一顿丰盛的早餐，包括碳水化合物、肉类和蔬菜；我称之为“真正的食物”。早餐让我吃饱了，但当我进入寒冷的森林并开始最初的攀登时，这种最初的能量储备很快就被消耗殆尽了。为了控制我的血糖水平，我带了一些我通常会避免的零食，就像SuZhu和KylieDavies（注：三箭资本创始人）避免英属维尔京群岛破产法庭指定的清算人一样。即使我不饿，我平均每30分钟也会吃一次士力架和糖块。我不想让我的血糖水平过低并扰乱我的血液流动。

吃含糖加工食品不是满足我能量需求的长期解决方案。我还需要吃“真正的食物”。每次我完成一圈后，我通常会停下来几分钟，打开背包，吃掉我准备的“餐食”的一部分。我更喜欢一个装满鸡肉或牛肉、炒绿叶蔬菜和大量白米饭的特百惠盒子。

为了保持全天的表现，我将周期性的糖分高涨与消耗更长时间、更清洁的“真正食物”燃料相结合。

描述我的滑雪旅行餐食准备的目的是引出关于价格与金钱数量的相对重要性的讨论。对我来说，金钱的价格就像我为了快速补充葡萄糖而吃的士力架和糖块。金钱的数量就像缓慢、长时间、燃烧的“真食物”。在鲍威尔上周五在杰克逊霍尔央行混蛋圈（注：全球央行年会）宣布PayrollPivot后，美联储(Fed)终于承诺降低其政策利率。此外，英国央行（BOE）和欧洲央行（ECB）官员也表示将继续下调政策利率。

美元兑日元上涨1.44%，而美元兑日元在鲍威尔转变立场后立即下跌。这是意料之中的，因为美元利率下降会导致未来美元兑日元利率差缩小，而日元利率上升则会导致美元兑日元利率持平。

本文的其余部分旨在强调这一点，并介绍我对未来几个月关键时期的展望，在冷漠的美国选民选出“OrangeMan（特朗普）”或“Kameleon（哈里斯）”之前。牛市论点假设

正如我们今年8月所见，日元迅速走强意味着全球金融市场的衰退。如果全球三大经济体降息导致日元兑本国货币走强，那么我们应该预期市场将出现负面反应。我们将面临正向力量（降息）与负向力量（日元走强）之间的较量。鉴于以日元融资的全球金融资产规模达数十万亿美元，我认为，由于日元迅速走强导致日元套利交易迅速平仓，市场将出现负面反应，这将抵消美元、英镑或欧元小幅降息带来的任何好处。此外，我认为，美联储、英国央行和欧洲央行的巫师和术士们认识到，他们必须愿意放松和扩大资产负债表，以抵消日元走强带来的不利影响。

与我的滑雪类比一致，美联储在饥饿到来之前就已开始寻求降息的糖分。从纯粹的经济角度来看，美联储应该加息，而不是降息。

美国政府赤字达到创纪录水平，部分原因是发行债务的成本还不足以迫使政客提高税收或减少补贴以平衡预算。

如果美联储真的想保持对美元的信心，它会提高利率以抑制经济活动。这会让所有人的价格下降，但有些人会失去工作。它还会抑制政府借贷，因为发行债务的成本会上升。

即使是最近对2024年第三季度实际GDP的估计也稳定在+2.0%。同样，这不是一个受到过度限制利率影响的经济体。

就像我不饿的时候吃糖果和糖糊以避免血糖水平下降一样，美联储致力于让金融市场永不停止上涨。美国是一个高度金融化的经济体，需要只涨不跌的法定资产价格，这样人们才会感到富有。从实际来看，股票持平甚至下跌，但大多数人并不看它们的实际回报。名义上上涨的股票在法定意义上也会推动资本利得税收入。简而言之，市场下跌对美国治下的金融健康不利。因此，坏女孩耶伦在2022年9月开始颠覆美联储的加息周期。我相信，鲍威尔在耶伦和民主党领导人的指示下，正在自食其果，在明知不应该的情况下降息。

我给出下面的图表来说明，当美国财政部在耶伦的掌控下开始发行大量国库券（T-bills）时，这些国库券将美联储逆回购计划（RRP）中的冲销资金吸进更广泛的金融市场，会发生什么情况。

要了解我在上一段中说了什么，请阅读我的文章《ArthurHayes：BTC下一站是多少美元山寨币季何时来》。

拜登和他那些不诚实的经济学家支持者一直在吹嘘他执政期间劳动力市场的强劲。这种强劲让鲍威尔陷入了尴尬的境地，因为伊丽莎白·“波卡洪塔斯”·沃伦等高级民主党参议员呼吁他降息、刺激经济，以免大坏蛋OrangeMan（注：指特朗普）赢得选举。鲍威尔陷入了困境。由于通胀率高于美联储2%的目标，鲍威尔无法基于通胀率下降而降息。鲍威尔也不能降息，理由是劳动力市场疲软。

拜登在与特朗普的辩论中表现得像一个服用处方药后语无伦次的紧张性精神分裂症患者，因此被奥巴马夫妇踢了。卡梅莱昂·哈里斯上任了，如果你相信主流媒体的宣传，你会发现他与拜登/哈里斯政府过去四年制定的任何政策都无关。因此，劳工统计局可以承认自己的失误，而不会影响哈里斯，因为她从未真正参与过她担任副总统的政府。哇——真是政治绝地魔法。

鲍威尔曾被允许将降息归咎于糟糕的劳动力市场，但他没有利用这一点。现在他已经宣布美联储将在9月开始降息，唯一的问题是第一次降息的幅度。

当政治先于经济时，我对自己的预测更有信心。这是因为牛顿政治物理学——掌权的政治家希望继续掌权。他们会不顾经济状况，不惜一切代价再次当选。这意味着无论发生什么，现任民主党人都将使用所有货币杠杆，确保股市在11月大选前上涨。经济不应该缺少廉价而丰富的肮脏法定货币。日元崩盘

影响货币汇率的一大因素是利率差异以及对利率在不久的将来如何变化的预期。

这是之前的同一张USDJPY图表。我想再次强调，在鲍威尔确认9月降息已成定局后，日元走强。

如果交易员在日元升值的情况下恢复平仓美元兑日元套利交易头寸，美联储降息的糖价高点可能会是短暂的。进一步降息以阻止各个金融市场的下跌，只会加速美元兑日元利差缩小的速度，这反过来会推高日元并导致更多头寸被平仓。市场需要美联储资产负债表不断增加所提供的印钞形式的“真金白银”来止血。

如果日元加速走强，第一步将不是恢复量化宽松的印钞。第一步将是美联储将其投资组合中到期债券的现金重新投资到美国国债和抵押贷款支持证券中。这将宣布其量化紧缩(QT)计划的终止。

如果痛苦列车继续发出呜呜声，美联储将诉诸使用央行流动性互换或恢复量化宽松印钞。在幕后，坏女孩耶伦将通过出售更多国库券和减少国库总账户来增加美元流动性。这两个市场操纵者都不会将日元套利交易平仓的不稳定影响作为恢复大举印钞的理由。承认任何其他国家对自由民主的光荣帝国有任何影响都不是美国人的本性！

如果美元兑日元汇率在短时间内跌破140，我相信他们会毫不犹豫地提供肮脏的法定金融市场生存所需的“真粮”。加密交易的有利因素

进入第三季度的最后阶段，法币流动性条件再好不过了。作为Crypto持有者，我们有以下有利因素：

1、目前由美联储领导的全球各国央行正在降低货币价格。美联储正在降息，而通胀率高于其目标，美国经济继续增长。英国央行和欧洲央行可能会在即将召开的会议上继续降息。

2、坏女孩耶伦承诺从现在到年底发行2710亿美元国库券并进行300亿美元的回购。这将为金融市场增加3010亿美元的美元流动性。

3、美国财政部在TGA中还剩下约7400亿美元，可以而且将用于刺激市场并帮助哈里斯获胜。

4、日本央行在2024年7月31日的会议上将利率上调0.15%，之后对日元升值的速度感到十分恐惧，以至于公开表示未来的加息将考虑市场状况。这是“如果我们认为市场会下跌，我们就不会加息”的委婉说法。

我是一名Crypto爱好者，我不做傻事。因此，我不知道股票是否会上涨。一些人指出，历史上美联储降息时股市下跌的情况。一些人担心，美联储降息是美国乃至发达市场衰退的领先指标。

这可能是真的，但如果美联储在通胀高于目标且增长强劲时降息，想象一下，如果美国真的出现经济衰退，他们会怎么做。他们将增加印钞机并大幅增加货币供应量。这会导致通货膨胀，这可能对某些类型的企业不利。但对于像Bitcoin这样供应有限的资产来说，它将提供一次光速到月球的旅行！

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