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Glassnode：新的波动加剧周期要来了吗？

  • 2024年8月28日 16:05

作者：UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode；编译：邓通，金色财经摘要

Bitcoin资产的净资本流入已明显降温，投资者的获利和亏损事件很少。

亏损事件几乎完全与短期持有者群体有关。

然而，该群体持有的很大一部分供应正在转变为长期持有者身份，持有时间至少为155天。

永续掉期市场的投机活动经历了全面重置，表明投机兴趣和多头杠杆正在降温。流动性

在过去的几个月里，Bitcoin资产的净资本流入开始放缓。这表明投资者获利和亏损之间达到了一定程度的平衡。

值得注意的是，Bitcoin市场的资本流入很少如此平静，89%的日子里资本流入量大于今天（亏损主导的熊市除外）。同样值得注意的是，类似的不活跃时期往往先于未来波动性的大幅上升。

实际市值仍保持在6190亿美元的ATH值，自2022年12月创下的1.5万美元低点以来，净流入量达到2170亿美元。

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利润指标中供应百分比也反映了类似情况，该指标提供了供应全球盈利能力的读数。

与MVRV比率一样，该振荡指标已恢复到其长期平均值。之前发生过类似重新测试该水平的情况，在2016年末、整个2019年波动期间以及2021年中期抛售期间均有出现。

卖方风险比率是另一个可以评估市场达到的均衡程度的强大工具。我们可以在以下框架下考虑这个指标：

高值表示投资者花费Tokens的利润或损失相对于其成本基础而言较大。这种情况表明市场可能需要重新找到平衡，并且通常会在高波动性价格走势之后出现。

低值表示大多数Tokens的花费相对接近其盈亏平衡成本基础，表明已达到一定程度的平衡。这种情况通常表示当前价格范围内的“盈亏”已经耗尽，通常描述低波动性环境。

目前，卖方风险比率已降至较低水平，表明大多数链上转移的Tokens交易价格接近其原始收购价格。与之前介绍的指标类似，这预示着新的波动加剧状态。

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在3月份创下历史新高后，新投资者的信心在几个月的震荡横盘价格走势中受到了考验。在此过程中，大量Bitcoin供应量仍被严格控制，处于3个月至6个月的币龄区间内。

从历史上看，这个3-6个月币龄区间内的供应量往往在主要市场高峰形成后不久达到峰值，通常是在随后的调整期间。这些新投资者中的一部分随后决定在波动的条件下继续持有，最终成为长期投资者。许多其他人退出头寸并实现损失。

目前，3-6个月的Tokens占流通供应量的12.5%以上，其结构类似于2021年中期的抛售，但也类似于2018年熊市的高峰期。

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可视化Tokens向LTH状态迁移的另一种方法是通过URPD指标，该指标针对长期持有者和短期持有者进行区分。在这里，我们可以看到，超过+480kBTC的收购价格高于当前现货价格，现在被归类为LTH供应（方块）。

这也意味着这些LTHTokens现在处于未实现亏损状态。

短暂易变

在最后一部分中，我们将添加对永续掉期市场的分析，这些分析提供了对Bitcoin市场投机和杠杆需求的解读。

总体而言，近几个月清算量明显下降，尤其是相对于3月创下历史新高的兴奋而言。这表明投机需求已经下降，并表明目前市场机制更加以现货为主。

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我们还可以研究价格与净清算量波动率之间的比率，以了解市场对杠杆的兴趣。

我们发现，这一比率正在下降至2022年2月以来的最低水平。这强化了交易者不太愿意承担高风险头寸的观点，表明投机兴趣已经显著重置。

这一现象在更广泛的数字资产生态系统中也能看到，大量Tokens现在显示出中性融资利率。这强调了这样一种观点，即整个市场的投机兴趣已发生重大重置，因此现货市场很可能在短期内占据主导地位。

总结

链上领域和永续期货市场都出现了一定程度的平衡。这可以通过获利和亏损活动的减少以及整个数字资产领域融资利率的回归中性来观察。这表明，无论何种工具或资产类别，市场投资者的投机活动都大幅下降。

除此之外，随着整合和积累的到来，市场在5个月多的时间里一直处于结构有序的下行趋势中。然而，就历史偏好而言，平静的市场结构时期是短暂的，而且往往先于波动性加剧的预期。

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