撰文:Ignas,DeFiResearch;编译:J1N,TechubNews
现在市场有充分的理由看空Ethereum。因为自2023年初的市场低点以来,SOL的涨幅比Ethereum高6.8倍,过去两年内ETH/BTC交易对的跌幅为47%。
现在是Ethereum反弹的时候吗? Ethereum的看跌理由
Ethereum表现不佳的原因众说纷纭,但我认为其中几个重要原因如下:
Bitcoin是「数字黄金」,对于散户和机构而言这个概念很好理解。相比之下,Ethereum的故事则较为复杂。市场用「数字石油」来称呼既不吸引人也不准确。
Solana活跃用户、交易量和认知度方面正在赶上甚至超越Ethereum。
投资者在选择投资Crypto品种时,Bitcoin会是更保险的选择,而Solana是具有潜力且市值相对较低的选择。而Ethereum则夹在两者之间。
Ethereum的模块化与L2割裂了资金流动性,并使用户体验复杂化。
模块化的制使得投资者需要将资金分散在Ethereum的各类衍生Tokens上,例如多个L2、LRTTokens和DATokens。相比之下,同样的情况下,在Solana上用户只需要购买SOL。
我相信Ethereum的表现会优于Bitcoin,因为市场意识到POSMining机制的高收益。仅凭再质押协议的空投收益,我在认为Ethereum目前的价格被严重低估。
然而,这并未给Ethereum带来FOMO效应,这可能是由于在过去的熊市期间Ethereum生态得到过度曝光与流量,许多人认为Ethereum不会失败并大量买入。
相反,很少有CryptoNative持有SOL。当SOL反弹时,这部分人更多的将资金从Ethereum转向SOL。在没有大量散户资金流入的情况下,Ethereum的价格停滞不前。
另一个问题是Ethereum质押收益和销毁率下降。
在EIP-4884Proto-danksharding升级后,L2的Gas费下降,导致Ethereum的销毁率降低。虽然Ethereum的通货膨胀率仍低于1%,但对于那些看好Ethereum作为「ultrasoundmoney」的人来说,这一情况不容乐观。
相反,让我们来讨论Ethereum的看涨论点。 Ethereum的看涨论点
有很多理由看涨Ethereum,我请推特上的粉丝分享他们的观点。
在分享前,我将大家的观点总结为以下10点。
如果Gas价格保持在20Gwei左右,Ethereum是通货紧缩的,从而成为一个有吸引力的、高效的网络。值得注意的是自3月以来,Ethereum的Gas价格一直低于20Gwei。
散户现在也可以在家中进行Ethereum的质押,这一点吸引了消费级硬件的个人投资者,增加了网络去中心化程度。
Ethereum生态中技术力强大的开发者社区和不断涌现的新Idea支持着持续的创新和网络稳健性。
Ethereum是智能合约平台一哥,在保证去中心化的同时确保了可靠性,没有真正的竞争对手。
L2和互操作性改进等持续开发是主要的利好因素,同时社区正在努力优化碎片化并提高网络效率。
监管透明度日益提高,特别是在美国和欧盟,增强了市场对Ethereum的信心,使贝莱德等机构能够采用Ethereum。
各类LSD协议使所有Ethereum持有者无需技术知识或资源即可参与保护网络。
Coinbase和贝莱德等大型机构表示,Ethereum上RWA的Tokens化应用将日益普及。
Ethereum上DeFi服务和大额的稳定币池有着巨大的增长空间。
Ethereum持有者和用户重拾热情和集体自豪感,为Blockchain布道与市场教育做出了贡献。
我还询问了Ethereum持有者和用户中几位知名人士,为什么他们看好Ethereum。其中,CamilaRusso(TheDefiant创始人)和ChristineKim(Galaxy研究员)做出了回应。
以下是CamilaRusso看好Ethereum的原因:
成熟的DeFi生态系统:Ethereum及其第二层网络拥有着整个Crypto领域最成熟的DeFi生态系统。这种流动性和DApp集中度将吸引更多的用户,以至于DeFi活动的影响能反映在L1上,从而推高gas费用并消耗更多的Ethereum。DeFi是关键,因为金融是目前为数不多的具有实际意义的Crypto应用场景。
去中心化和安全性:Ethereum的去中心化和安全性已经吸引了全球最大的资产管理机构,如贝莱德的BUIDL基金、PayPal的PYUSD、摩根大通、桑坦德银行和其他大型银行都在Ethereum上测试Blockchain结算和Tokens化等功能。大型机构无法承担Blockchain停机或验证者/矿工攻击和违规的风险,因此将继续选择Ethereum。这将推动活动发展和价格上涨。
Ethereum现货ETF:Ethereum是美国机构投资者可通过ETF投资的仅有的两种Crypto之一,这将为Ethereum价格提供长期支持。
ChristineKim强调了Ethereum的网络效应:
我认为Ethereum相比其竞争对手的主要优势之一是其网络效应。Ethereum是最早的通用Blockchain具有先发优势,拥有最大的开发者社区,我认为这两点都有助于提升网络价值。
事实上,我更愿意将长期持有的资产存储在Ethereum上。Solana曾多次出现故障,而Ethereum多年来一直表现可靠。
此外,我非常看好Ethereum作为RWA资产Tokens化的风险加权资产链。例如,52%的稳定币和73%的美国国债都在Ethereum上进行了Tokens化。
目前,由于依赖跨链桥,导致流动性分散从而使得用户体验不佳,希望这只是暂时的。例如,CatalystAMM将允许不同链之间的原子互换,从而消除对桥接资产的需求。在这种情况下,流动性仍然分散,即便由于流动性来自多个链,最终用户仍可获得最佳价格。更多类似Catalyst的解决方案正在开发中。
此外,L2s本身也在做出更大的努力。
Optimism正在「与ERC-7683集成,以允许超级链与EthereumL2的其他部分通过应用层实现互操作性」,这意味着Optimism生态系统中的所有L2都将成为一个整体。
同样,Polygon正在构建一个AggLayer,「这意味着能实现跨链的一键交易。它将重新创造在链上体验。」
然后是Caldera的Metalayer、AvailNexus和Hyperlane。
即便目前多种聚合解决方案尚未落地,但随着持续不断的开发,未来的流动性和用户体验问题应该得到解决。
我认为人们低估了这一趋势发生的速度。我建议关注推特上的 Andy,以了解模块化扩展的最新动态。
此外,请阅读这篇 Blocmates 文章,了解如何解决当前多个产品的问题。
实际上,Vitalik本人曾表示,人们将会惊讶地发现「跨L2互操作性」问题不再成为问题。
如果您需要更多看到更多的看涨观点与理由,请查看下面Emmanuel的帖子。他之所以看涨,是因为Ethereum拥有强大的社区、持续的创新和长期的适应性。
如果L2碎片化问题得到解决,RWA和Tokens化应用在Ethereum上继续增长,我会非常看好Ethereum,但这些都是长期因素。
短期内,有一个很少有人讨论的看涨点:Pectra升级。 什么是Pectra升级?
Pectra升级是Ethereum升级路线下一个重要的里程碑,预计将于2025年第一季度推出。它合并了Prague(执行层)和Electra(共识层)更新。
Pectra升级时间表
以前,Ethereum的所有重大升级都备受关注,但这次的Pectra升级似乎不受市场关注。
我明白为什么。Ethereum此前经历了重大变革:从PoW到PoS迁移、Ethereum销毁启动以及EIP-4884等。Pectra升级虽然规模上比不上前几次,但也有一些有意思的更新。1.账户抽象化:最终提升用户体验
Pectra升级最大的变化之一是账户处理方式。
目前,管理钱包需要经历许多繁琐的步骤,从签署交易到管理不同网络中的交易费。通过账户抽象化,Pectra升级简化了整个流程。
EIP-3074和EIP-7702是两个提议的改进。EIP-3074允许传统钱包(外部自有账户或EOA)与智能合约交互,例如启用批量交易和赞助交易。
EIP-7702更进一步,允许EOA在交易期间临时充当智能合约钱包。临时是指您的EOA钱包仅在交易期间成为智能合约钱包。它通过在EOA地址中添加智能合约代码来工作。我们来看看理想中的运行情况:
仅一次交互便可以直接将USDC并兑换UNI,不需要approve。
DApp可以替用户支付Gas费用
预先批准用户想与钱包需要使用的DApp并设置支出限额
Vitalik写的EIP-7702似乎已经优先考虑了EIP-3074,EIP-7702还与AA的实现兼容。
此外还有多项技术升级,例如BLS12-381可缩短BLS签名(降低gas成本),EIP-2935可在无需Blockchain历史的情况下验证交易。
这些EIP与最终将取代现有MerkleTree结构的VerkleTreesTransition(EIP-6800)一起,可以使轻量级客户端更加安全,并使节点更容易参与网络,从而提高去中心化程度。
其中一项重大变化是EVM的变更,通过11项EIP标准,将更易于编写和部署智能合约,降低成本并提高效率。换句话说,在Ethereum上开发将变得更加顺畅。
EthereumIntern的这条推特简单解释了技术升级的影响。
我很高兴单槽(SSF)终于随着Pectra升级推出,但尚未包含在接下来的大阪升级中。
Vitalik在2023年12月分享道,SSF是解决EthereumPoS设计中大多数缺陷的最简单方法。
目前,Ethereum的权益证明共识机制需要大约15分钟才能完成一个区块的最终确认,这意味着如果没有实质性的经济惩罚,就无法更改或删除该区块。SSF试图将这一时间缩短到一个单槽,大约12秒,确保区块在创建后几乎立即完成最终打包确认。
实际上,这意味着更快速、更安全的桥接,以及更快速充值至CEX。令人失望的是,目前还没有实现这一点。升级中不包括这一点是令人失望的,因为这表明Ethereum开发者仍未将一级扩容作为优先事项。
无论如何,Pectra升级是一项技术升级,但我认为市场低估了它的重要性。
现在,我们来谈谈Ethereum的价格。
VanEck预测,到2030年,Ethereum的价格将达到11800美元。
老实说,11800美元的价格相当保守的(我希望Ethereum的价格能更高),但请记住,VanEck预测,到2030年,Solana的价格仅为335美元。
因此,根据基本预测,Ethereum的潜力是4.4倍,而SOL仅为2.2倍。请注意,这两项预测都是一年前在EthereumETF推出之前做出的,所以我很想看看他们最新的预测。
顺便说一句,如果您需要更多的看涨观点,ArkInvest首席执行官CathieWood预计,到2030年,Ethereum将达到16.6万美元,Bitcoin将达到130万美元。
不过,我对VanEck看涨Ethereum到达5.1万美元是现实的。VanEck的Ethereum价格预测是基于:
VanEck预计,到2030年,Ethereum将凭借其作为全球Blockchain结算网络的先发优势,在智能合约平台中占据70%的市场份额。
预计到2030年,Ethereum的收入将从每年26亿美元增长到510亿美元。这一增长归因于交易费用、MEV的增加以及「安全即服务」(SaaS)的推出,即使用Ethereum质押来保护其他协议(restaking)。
预计Ethereum将在金融、银行、支付、元宇宙、社交、游戏和基础设施等领域占据更多的经济活动。
Ethereum作为价值存储资产的潜力得到了认可,其可用性因智能合约可编程性和跨链消息传递技术而得到提升。
以下是基础、熊市和牛市情景的总结。
TVL的占比将是一个关键指标,因为机构较为关心该指标。
机构和散户投资者都在关注的另一个指标是Ethereum现货ETF的流量。 Ethereum现货ETF
如果几个月前有人告诉我Ethereum有现货ETF,但交易价格低于3000美元,我会认为市场正处于熊市。
现在下结论还为时尚早,但Ethereum现货ETF似乎正日益看涨。灰度基金的资金流出速度正在迅速下降,净流量已经连续三天为正。看来那些需要退出灰度基金的人已经退出了。
我们已经知道灰度可能产生的影响,但上涨幅度会让人大吃一惊。如果这种趋势持续下去,我对Ethereum的未来相当乐观。
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