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Glassnode：短期投资者对最近的行情反应过度了吗？

Glassnode：短期投资者对最近的行情反应过度了吗？

2024年8月21日 17:01

来源：Glassnode；编译：白水，金色财经摘要

自2022年11月创下周期低点以来，Bitcoin的主导地位持续攀升，目前已占据Crypto总市值的56%。

尽管价格波动剧烈，但长期持有者的信念依然坚定不移，他们明显倾向于积累和持有Tokens。

在最近的经济低迷期间，短期持有者承受了大部分损失。然而，锁定损失的程度表明他们可能对这一事件反应过度。市场概况

自2022年11月创下周期低点以来，资本继续向数字资产风险曲线的主要资产端累积。Bitcoin的主导地位已从2022年11月的38%上升到今天占整个数字资产市场的56%。

作为生态系统中第二大资产，Ethereum的主导地位下降了1.5%，在过去两年中保持相对平稳。稳定币和更广泛的山寨币分别经历了更明显的9.9%和5.9%的下降。

Bitcoin主导地位：38.7%（2022年11月）—>56.2%（当前）（红色）

Ethereum主导地位16.8%—>15.2%（蓝色）

稳定币主导地位17.3%—>7.4%（绿色）

山寨币主导地位27.2%—>21.3%（紫色）

接下来，我们可以利用主要资产买方与卖方指标，该指标旨在根据交易所流入量的偏好来识别资本的转移。这可以在以下框架下考虑：

接近零的值表明存在中性机制，其中买方流入量与BTC+ETH卖方流入量相同。

正值表明存在净买方机制，其中稳定币的买方流入量超过BTC+ETH卖方流入量。（绿色）

负值表明存在净卖方机制，其中稳定币的买方流入量小于BTC+ETH卖方流入量。（红色）

自2024年3月创下新的ATH以来，卖方压力已经消退，目前正在记录自2023年6月以来的第一个正数据点（9180万美元/天）。

长期持有者的实际盈利/亏损比率是我们可以用来评估这一群体周期性行为的指标。我们注意到，尽管该指标从峰值大幅下降，但仍处于高位。这表明长期投资者正在冷却获利回吐活动。

值得注意的是，在2024年3月的ATH期间，该指标达到了与之前的市场高点相似的高度。在2013年和2021年的周期中，该指标在恢复价格上涨趋势之前都下降到了相似的水平。然而，在2017-18年，这种下降是单向的，因为市场进入了亏损主导的熊市。

利用我们的LTH二元支出指标，可以看到上述长期持有者支出放缓的情况。

LTH供应量目前正在迅速增加。当我们考虑到LTH状态的155天阈值接近3月ATH时，这表明在ATH上涨期间获得的供应量仍然保持持有状态。这凸显出持有行为明显超过支出行为。

随着未实现损失的增加，投资者最终抛售的预期也在增长。此类事件的特点是通过花费Tokens锁定重大损失。

当STH-SOPR交易低于1.0时，可以看到新投资者在市场上实现高损失的时期。

从这个角度来看，我们还可以看到STH-SOPR交易低于1.0，表明新投资者实现了一定程度的亏损活动。这进一步表明市场处于决策点，价格略低于STH的舒适点。

驾驭投资者周期

在上一节中，我们使用了MVRV和SOPR指标，这些指标考虑了投资者的总体盈亏状况。本节将仅针对亏损持有和交易的Tokens进行分析。

通过评估新投资者的相对未实现损失指标，我们可以直接衡量新投资者承担的未实现财务压力。

目前，与历史上的抛售事件相比，未实现损失相对于STH市值的幅度仍然相对较低。市场持有的损失幅度可以说与之前的牛市调整相似。

通过评估STH的累计90天已实现损失和平均未实现损失，我们可以直观地突出这两个指标之间的融合和相关性。

在周期性价格低点期间，已实现和未实现损失的幅度往往会在STH总持股量的10%到60%之间飙升。通过这一衡量标准，与之前的主要底部形成事件相比，未实现和已实现损失的幅度仍然相对较小。

一个建设性的类比是当前结构与2016-2017年周期之间的相似性，其中所描述的相对指标低于约10%的一致上限。

由此，我们可以说，对投资者情绪的打击可能没有表面上看起来那么严重。

总结

由于市场投资者普遍存在不确定性，资本继续沿风险曲线流动，导致Bitcoin的主导地位显著扩大，目前这一领先资产占据了总市值的56%。

尽管价格走势动荡不定，但长期持有者的决心依然坚定，他们明显倾向于持有和购买Tokens。另一方面，短期持有者在最近的行情低迷中承担了绝大多数损失。尽管如此，锁定损失的程度表明他们对这一事件可能反应过度。

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