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Web3 支付万字研报：从电子现金——Tokens化货币——到 PayFi 未来

  • 2024年8月11日 09:31

作者：Will阿望@will_7th

如果让我试想一下未来金融该如何运行，我无疑会引入Crypto和Blockchain技术能够带来的众多优势：24/7全天候可用、即时结算、无须许可公平准入、全球流动性、资产可组合性，以及公开透明。

而这个试想中的未来金融世界，自2008年由中本聪在BitcoinWhitepaper中提出之后，如今正在通过Tokens化（Tokenization）的方式逐步构建，并在未来有望通过PayFi实现MassAdoption。

自2009年Bitcoin问世以来，Crypto的兴起席卷全球。但过去十年，对价格投机和盛衰波动的关注分散了人们的注意力，让我们忽视了Crypto和Blockchain技术能够带来的突破性创新。

就像a16z合伙人ChrisDixon在其《ReadWriteOwn》书中表示的：“Crypto仅仅是Blockchain技术能够带来的诸多应用之一，构建在Blockchain网络上Crypto（Token）才是能够发挥Web3价值互联网的最大效用。”

Crypto让价值不再沉淀，而是通过Web3价值互联网能够以无须许可的方式随时随地、几乎即时地以较低成本转移，任何有互联网连接的人都可以访问。而支付的本质就是价值的转移。

如今随着底层Blockchain基础设施的逐年发展，以及Tokens化浪潮的到来，都表明Crypto最大的机会可能不是将其视为Crypto，而是与Blockchain结合的一套全新的支付方式。

这一革命性的范式转变预示着人们将摆脱传统金融体系的束缚，绕过了当今纷繁复杂且过时的结算系统，去拥抱Crypto和Blockchain技术带来的种种可能。这就如同星链（Starlink）直接从太空中点亮塞伦盖蒂草原深处的人们最本质的通信需求，而不是去苦等永无来期的通信公司去铺设网路。

因此，本文将结合本人对于Web3支付、RWATokens化以及金融货币体系的有限认知，通过13个最新的Web3支付案例，梳理出从Bitcoin的宏伟愿景开始，到如今Tokens化浪潮已至的发展脉络，进一步展望PayFi如何落地，为Web3支付翻开下一个篇章。

如果说去年在撰写 Web3支付万字研报：行业巨头的全军出击，有望改变现有加密市场格局 还对此有过疑问的话，如今我已经坚信，Web3的杀手级应用已经到来，它就是支付！

（Centralbanksandpaymentsinthedigitalera）

我们从上图就能看出传统支付的复杂程度，更不用说在全球化背景下的跨境支付，需要涉及各国国内清算体系（如美国央行主导的大额支付系统Fedwire，我国央行主导的大额支付清算系统CNAPS）、结算货币的跨境支付清算体系（例如美国的纽约清算所银行同业支付系统CHIPS、我国的跨境人民币清算系统CIPS），以及国际收付清算体系（例如环球银行间金融电讯协会SWIFT），更不用说参与这个体系中的各种银行了。

随着以Bitcoin为代表，号称“超主权Crypto”的Crypto（Cryptocurrency）的兴起（尽管目前来看是以美元计价的数字资产），私营部门发行的稳定币（Stablecoin）及各国央行发行的央行Crypto（CBDC）等Tokens化货币（TokenizedMoney）的不断探索，新的货币形态，以及新的货币流通方式正在产生。

架构在Blockchain上的Web3支付，正是这种新的货币形态，以及新的货币流通方式运行机制的载体。Blockchain直接将Crypto嵌入Web3价值互联网，作为一种货币结算的底层架构，由此它可以像早期互联网时代在线传输的数据形式一样传输价值。

更重要的是，Crypto与Blockchain技术还能够通过Tokens化（Tokenization）的方式，以唯一（或不可替代）的数字形式在Web3价值互联网上表示现实世界的资产。Crypto与表示现实世界资产的TokenTokens，能够基于Blockchain原子交换的属性，可以迅速开辟一个任何地方、任何人都可以随时参与的资产购买、出售、融资和交易的自由市场。

Blockchain的禀赋，就是金融基础设施，本身的构造初始就是用于解决支付清算的最终一致性问题。构建在Blockchain上的Crypto，能够发挥Crypto与Blockchain技术给我们带来的巨大优势，这些优势体现在Blockchain特性所带来的近乎即时的结算、24/7全天候可用、交易低成本，以及Crypto本身的可编程性、互操作性、与DeFi可组合性带来的无限可能。

这都是传统金融支付体系所渴求和难以实现的。

（GalaxyVentures:The FutureofPayments）

多个中介机构：跨境支付通常涉及多个中介机构，例如本地银行和代理银行、清算机构、外汇经纪商和支付网络。每个中介机构都会增加交易流程的复杂性，从而导致延迟和成本增加。

缺乏标准化流程和格式：不同的国家和金融机构可能有不同的监管要求、支付系统和信息传递标准，这使得简化支付流程变得效率低下，且具有挑战性。

手动封闭处理：传统系统缺乏自动化、实时处理能力以及与其他系统的互操作性，从而导致延迟和人工干预。

缺乏透明度：跨境支付流程的不透明性可能导致效率低下。交易状态、处理时间和相关费用的可见性有限，可能会使企业难以跟踪和核对付款，从而导致延误和管理开销。

成本高：跨境支付往往产生高额的交易费用、汇率加价和中介费用。跨境支付通常需要长达5个工作日才能结算，平均费用为6.25%。

尽管存在这些挑战，但B2B跨境支付是全球化背景下的刚需，市场规模仍然巨大，而且还在继续增长。根据FXC Intelligence预计，2023年B2B跨境支付的总市场规模为39万亿美元，预计到2030年将增长43%，达到53万亿美元。

1.3Web3支付采用的迫切需求

就像Paypal在推出其PYUSD稳定币后所说的：“人们想要随心所欲地支付，目前的支付网络难以满足需求，Crypto和Blockchain技术搭建的支付网络能满足需求且实用，那么作为一家致力于促进支付创新的公司，我们来推出稳定币支付方案，以满足人们当前随心所欲的支付需求。”

今天，Crypto和Blockchain技术为我们提供了一个全新的Web3支付通路，能够简化支付清算流程，使得支付快速、廉价且易于访问，以满足如今日益全球化人们的需求。

构建在Blockchain上的稳定币，作为Tokens化货币的一种主要形式，如今已经成为跨境支付等领域目前存在的挑战提供理想的解决方案。让我们回顾此前复杂的跨境支付示例，来看Web3支付的优雅解决方案（如红框所示）：

1.4Web3支付堆栈

例如基于BitcoinBlockchain网络构建出来的Bitcoin，就具有多维属性，它不仅是一种支付方式（aformofpayment）和交易媒介（mediumofexchange），同时也是一种价值储存手段（astoreofvalue）和一种金融基础设施（adistributedledger），在交易中也能作为一种货币的记账单位（aunitofaccount）来标记价值。

所以Web3支付不能仅仅关注支付的交易媒介支付TokensToken本身的属性（Crypto、Tokens化货币等Crypto），还需要结合承载支付交易的Blockchain网络（作为金融基础设施）的属性综合来看，它们是如何充分利用Blockchain技术实现降本增效，以及构建全新的商业模式。

PayPal推出基于Solana的美元稳定币：Blockchain支付的新篇章

直到2024年 5 月 31 日，PayPal 宣布在 Solana 高性能Blockchain上线PYUSD，能够覆盖加密生态中最积极、最活跃的人群，让世界知道，“PYUSD 真的来了。”在这个阶段，Paypal是要真正实现支付效用，即将最初的思想认知觉醒转化为实际生活中的支付效用。

Solana为 PYUSD 带来了远比其他Blockchain更快的结算速度，更低的交易成本，更强的可拓展性、互操作性、可编程性，以及全球网络的支持。结合了 Solana 的优势之后，用户在使用 PYUSD 的过程中能够真正实现支付效用，例如在跨境点对点转账汇款（C2C）、企业间转账（B2B）、全球收付（B2C）的各种场景中。

（Bitcoin:APeer-to-PeerElectronicCashSystem）

2.2中介信任体系崩塌

现金支付是人们最古老的交易方式，没有延迟，没有任何第三方能够有效地干预和阻碍。但是随着通信技术的发展，现金交易难以满足人们在不同地方、不同时区、不同场景下的支付要求，由此诞生了中介支付。

中介支付需要一个可信第三方，如银行、Paypal等支付服务商，为人们提供如信用卡、借记卡、银行电汇、跨境转账等创新支付方式。但是其中最大的问题在于，人们需要对于中介作为交易第三方的充分信任。这种信任往往存在很多缺陷，例如存在不必要的交易成本、交易可逆、中心化作恶等问题。

Bitcoin提出的时机是在2008年，当时正值美国房地产市场泡沫破灭，众多金融机构对房产抵押贷款证券的大量投资造成了自身的巨大损失，那些曾经高不可攀的金融机构和银行都处于破产边缘。这直接导致了人们对传统信任体系失去信心，引发了全球的金融危机。

造成如此金融海啸，巨额财富蒸发的最本质原因，是人们对于当前金融体系的被迫无条件地信任，信任让中心化的银行等金融机构来控制、托管、处置我们的资产。

如果银行只是为客户提供储蓄现金的手段，那么使用银行服务只会存在银行自身的交易对手风险（CounterpartyRisk），风险相对可控，但事实并非如此。金钱永无眠，银行是贪婪的，它们通过出借人们辛苦赚来的积蓄，去购买政府债券、或其他投资来获取收益。有时，银行可能会放贷过多，导致无法维持足够的流动性来兑现赎回，从而倒闭破产。

这就是2023年全美第16大银行——硅谷银行（SiliconValleyBank）轰然崩塌的原因。此后的SignatureBank、SilvergateBank被迫关门也是眼前最鲜活且血淋淋的例子。

不仅如此，传统金融体系又受到最严格的监管。尽管信息技术可以颠覆地域时间的限制，但支付仍处于政府和国有银行垄断机构的严格控制之下。国家和地方的法规会通过传统金融体系限制个人如何使用资金辛苦赚来的财富，这在资本管制严格的国家尤为严重。这种中介支付的限制使得货币的性能大打折扣，货币在积累时并不强大，货币只有在自由流通的环境下才能发挥其最大价值。

由于现代通信行业的发展，实物现金交易事实上已经不具备可行性。支付方式向数字支付的转变正在削弱人们对于货币主权的控制，使人们受制于第三方中介，除了信任别无选择。

银行等金融中介机构以前倒闭过，毫无疑问，将来它们还会再次倒闭。

2.3Blockchain重构信任

为了避免这种信任的黑箱/资金托管的不确定性，以及中介第三方单点崩塌的风险，中本聪通过BitcoinWhitepaper给出了指引，即通过Crypto和Blockchain技术来重构一个无须任何中立、可信第三方的支付网络。

中本聪非常彻底地在证明和验证的基础上构建了Bitcoin，采用分布式账本，通过非对称加密技术，并结合共识机制实现Decentralization的点对点交易，免除了可信第三方的必要性，让网络上的每个成员在不需要彼此信任的前提下，就能够验证每一笔交易的真实性。

只有充分地验证，才能完全消除对信任的依赖。Don’tTrust,Verifyit.

《经济学人》曾在2015年发表了一篇关于Bitcoin的文章——TheTrustMachine，告诉我们Bitcoin背后的技术将会改变经济运行方式。Blockchain可以让没有信任基础的人们，在不必经过中立的中央信任背书的情况下进行合作。

简而言之，它是一种创造信任的机器。InTrustlessWeTrust。

Blockchain是一种强大的技术，本质上，它是一个共享的、受信任的、公共的账本，任何人都可以检查账本，但没有任何单个用户可以控制它。Blockchain系统的参与者共同维护账本的更新：它只能根据严格的规则进行修改。Bitcoin的Blockchain网络可以防止交易的双重支付，并对账本持续保持跟踪。这就是实现一个没有中央银行控制的货币的关键所在。

诚然，早期的Bitcoin因其*非*法的用途一直声名狼藉，但是我们并不能忽视Bitcoin背后Blockchain技术的非凡潜力，这项技术创新的意义远远超出了Crypto本身。

（Tokens化与统一账本——构建未来货币体系蓝图）

目前全球第二大稳定币USDC，就是由美国私营机构Circle公司发行的，其以美元作为抵押品以及锚定货币，发行的Tokens化货币产品——美元稳定币USDC。

由于美元的全球通用性，USDC不仅能够起到货币的交易媒介、商品服务的记账单位的职能，还能凸显Tokens化后在Blockchain上的巨大优势。这些优势是在传统金融体系往往难以企及的。

3.2Tokens化的优势

Tokens化能够让资产获得Crypto和Blockchain技术带来的巨大潜力。广义上讲，这些优势包括：1）Blockchain的优势：24/7全天候可用，数据可用性，以及所谓的即时原子结算（AtomicSettlement）；

2）Tokens本身的优势：可编程性——即在Tokens中嵌入代码的能力，以及Tokens与智能合约交互的能力（可组合性），从而实现更高程度的自动化，以及接入Decentralization金融（DeFi）的能力。

尤其是当资产Tokens化大规模推进时，除了概念验证之外，以下优势将愈发凸显：

3.2.1提高资本效率

Tokens化可以显著提升资产在市场上的资本效率。例如，Tokens化后的回购交易（RepurchaseAgreements,Repo）或货币市场基金（MoneyMarketFund）的赎回可以在几分钟内即时完成T+0，而目前传统的结算时间为T+2。要想在当前高利率的市场环境中，较短的结算时间可以节省大量资金。对于投资者来说，这些资金费率的节省可能是近期Tokens化美债项目在近期能够产生巨大影响的原因。

CaseStudyB：Blackrock 的Tokens化基金BUIDL

2024年3月21日，Blackrock与Securitize携手在公共Blockchain——Ethereum上推出首个Tokens化基金BUIDL。基金Tokens化后能够在链上实现统一账本的即时结算，大大降低了交易成本以及提高了资金效率，能够实现（1）法币USD的24/7 全天候基金申购/赎回，这种即时结算，即时赎回的功能是众多传统金融机构非常渴望达到的一点；同时，与Circle合作，实现（2）稳定币USDC与基金TokensBUIDL1:1的24/7 全天候即时兑换。

这种能够连接传统金融与数字金融的Tokens化基金，对于金融行业来说是一个里程碑式的创新。

随着时间的推移，Tokens化资产可编程性还可以在投资组合层面创造效益，使资产管理者能够实时自动重新平衡投资组合。

3.2.2无须许可的民主访问

Tokens化或者说Blockchain最受吹捧的好处之一是访问的民主化，这种无须许可的准入门槛在Tokens碎片化（即将所有权划分为更小的份额，降低投资门槛）的特性之后，可能提高资产流动性，但前提是Tokens化市场能够得到普及。

在某些资产类别中，通过智能合约简化密集型手动流程可以大幅提高单位经济效益，从而可以为较小体量的投资者提供服务。但是，这些投资的获取可能受到监管限制，这意味着许多Tokens化资产可能只提供给合格的投资者。

CaseStudyD：Tokens化私募基金

我们可以看到著名的私募巨头HamiltonLane、KKR分别与 Securitize合作，通过将其管理私募基金的FeederFundTokens化，为广大投资者提供了一种“平价”参与顶级私募基金的方式，最低投资门槛从平均500万美元大幅降至仅2万美元，但是个人投资者依旧要通过Securitize平台的合格投资者验证，依然存在一定的门槛。

3.3大规模采用的临界点

上一个阶段的资产数字化能够伴随技术的成熟和可衡量的经济效益全面铺开，但资产Tokens化的大规模广泛采用并不会一蹴而就。其中最具挑战性的一点是，在金融服务这个受严格监管的行业中，对传统金融的基础设施进行改造，这需要整个价值链上所有玩家的参与。

尽管如此，我们已经能够看到Tokens化的第一波浪潮已经到来，主要是受益于目前高利率环境下的投资回报，和现有规模的实际用例驱动（例如稳定币，Tokens化美债）。

BlackrockCEOLarryFink在2024年初强调了Tokens化对于未来金融的重要性：“我们相信，金融服务的下一步将是金融资产的Tokens化，这意味着每只股票、每张债券、每个金融资产都将在同一个总账本运行。”

同样，国际清算银行（BIS）也在此前的研报中，对Tokens化也表现出极大关注，表示：“全球货币体系正站在一个历史性重大飞跃的风口浪尖。在数字化之后，Tokens化是迈向飞跃的关键。Tokens化通过改变中介机构服务用户的方式；打通信息传递、对账和结算的隔阂，极大地增强货币和金融体系的能力。Tokens化将构建出新的经济活动，这些在目前固有的货币体系中都难以实现。”

今天的Tokens化资产流动只是这个Tokens化崭新领域的开始。过去的互联网历史不仅以彻底重塑现有行业为标志，还以创造在技术和连通性进步之前不可能甚至无法想象的全新商业模式为标志。

Blockchain最大的突破之一是它使“现实世界资产”（如房屋、汽车、办公楼、工厂、音乐会门票、客户忠诚度积分、股票证书等）能够以具有唯一标识的数字Tokens形式在线呈现。这些Tokens可让您轻松地在数字钱包中在线追踪、转移和存储相应资产的所有权证明。

将这些资产的所有权以Crypto的形式嵌入Web3价值互联网（直接与伴随的资金流一起），可能会开辟一个潜在的未来，几乎任何东西都可以被任何人在任何时间、任何地点标记、融资和交易，而无须传统的金融中介机构。

而促使这些价值流动的，正是Web3支付。四、Tokens化货币——新的货币流通方式

在理解了Tokens化之后，我们就能够明白Web3支付所依托的稳定币、Tokens化存款、央行Crypto等这些Crypto，都是货币被Tokens化之后的一种表现形式。这种Crypto，代表的是基于Blockchain的，新的货币流通方式，而不是新的货币创造方式。

随着人类社会的不断发展，货币的概念以及表现形式也一直在不断变化。从最早雅浦岛上石币贝壳的简单以物易物，到硬币和纸币的发明，从而彻底改变了贸易。此后全球化的来临和经济活动的日益复杂，对更高效和安全的支付方式的需求推动了互联网数字支付的兴起和Crypto的出现，为金融服务的效率提升、准入门槛和全球一体化整合奠定了基础。

（OnyxbyJ.P.Morgan）CaseStudyF：Visa的Tokens化存款案例

此外，在由香港金管局牵头，Visa与汇丰银行、恒生银行合作试点的一份研报Tokens化存款研报中，也给出了一些用例，实现了支付过程的端到端原子结算，展示出能够提高现有结算流程的效率，以及支持应用创新的潜力。

首先，Tokens化存款能够充分利用Blockchain统一账本的优势，降低结算风险，实现即时结算，提高资金中转效率。例如，在一个银行间用例（收单行-商户结算）中，收单行希望通过使用Tokens化存款简化结算流程，使其对商户更加透明和无缝。

在现有的银行间工作流程中，收单行代表商户处理信用卡和借记卡交易。当客户完成交易后，收单行启动结算流程，最终将资金转入商户账户。这个过程可能需要几个小时到一天的时间来结算，商户缺乏对结算状态的实时可见性，难以管理现金流和对账。

（VisaOnchainAnalytics）

4.3.2稳定币的优势

法币稳定币，兼具两全其美的优势：它们能够保持较低的日常波动，同时提供Blockchain的优势——高效、经济且全球通用，这种特征使得其成为Web3支付的主要交易媒介，以及商品服务的记账单位。这些基于Blockchain的优势已经在前面提到多次，除此之外，与美元锚定的特质也使其体现出美元的独特价值。

1）缓解货币贬值的压力——价值存储

货币波动对新兴市场国家的经济产生了深远的负面影响，导致17个新兴市场国家在1992至2022年间损失了总计1.2万亿美元的GDP，平均占这些国家GDP的9.4%。美元稳定币通过提供与美元挂钩的稳定价值，帮助这些国家应对货币波动带来的不确定性和经济损失。

2）提升美元的可触达性——结算货币

美元稳定、被广泛接受并主导着全球贸易。在2022年，美元占所有外汇交易的88%，占跨境支付的40%以上。直接使用美元作为交易媒介在一些国家和地区会受到限制，作为美元的数字替代品，美元稳定币能够通过Blockchain互联网即时地发送到世界各地，全天候运营，只需互联网连接即可访问，并实现便捷交易。

根据BVNK&Cebr的研报Thedecadeofdigitaldollars，新兴经济体对美元稳定币的需求很大，表现为“稳定币溢价”。在接受调查的17个国家/地区的企业和消费者为获得美元稳定币支付了溢价：平均比标准美元价格高出4.7%，在阿根廷等国家，这一比例上升到30%。据估计，到2024年，这17个国家仅为获得稳定币就将支付47亿美元的溢价，到2027年这一数字将上升到254亿美元。

Blockchain使稳定币能够以可编程性为普通美元提供动力，并具有与其他形式的互联网数据相同的成本和速度优势。无论是稳定币的可编程性（Programmable），还是支付的可编程性（Programmable），都让稳定币更具想象空间。

由于USDC在智能合约Blockchain上使用开源代码，因此任何人都可以轻松地对其进行编程，以适应简单的“如果/那么”业务条件。这些可编程的基于互联网的支付代表了企业转移价值方式的重大突破。

例如，Cirlce与一家为农民提供农业种子保险的肯尼亚公司进行了交谈，该公司将当地天气数据纳入智能合约，以使用USDC自动支付保险费。还有一些汇款公司对USDC支付进行编程，这些支付只能用于在药店兑现医疗用品。这些场景众多，目前的稳定币支付只是触及了皮毛。

这种在USDC稳定币结算层，将可编程逻辑加入到支付/稳定币的方式，帮助USDC在本质上成为一个新的全球货币操作系统，为Crypto的未来打开无限空间。

CaseStudyH：GatePay的落地Web3支付解决方案

如果说Circle正在打造一个新的全球货币操作系统，那么像GatePay这样的支付服务商正在进一步促进Web3支付的落地，为传统支付网络提供一个更现实、更可行的Web3支付解决方案。

GatePay是Gate.io打造的Web3支付解决方案，旨在帮助持有Crypto人群，在全球范围内灵活、便捷地发送和接收Crypto，支持超过300种主要Crypto的实时交易。

在Web3支付市场的早期，由于Blockchain网络有待完善，以及新兴事物的教育周期等原因，Web3支付主要是围绕CryptoNative的人群展开，以解决他们的货币承兑，及日常消费需求。

由此，GatePay推出的Crypto支付网关旨在满足商家和个人用户对Web3支付场景的需求。GatePay已经接入多种支付场景，支持包括线上商城和线下商城的Crypto收支服务，用户可以便捷通过连接钱包/账户，通过二维码扫码支付等多种方式，连接300多个主流商家，超过300种Crypto可供选择。

5.1支付TokensToken本身的货币时间价值——Tokens化美债

目前的高利率环境使得基于美债的Tokens化用例受到市场的广泛关注，这类产品不仅能够实现无风险、高流通、可规模化的美债收益，并且由于现金等价物的交易媒介特性，也能够为诸多支付/金融应用场景大幅提高资本效率。

这类Tokens化美债的底层资产是美国国债，本质上是美国政府为使用我们的当下的资金而向我们支付的利息。因此，这类Tokens化美债TokenTokens本身就具有货币的时间价值。

根据RWA.XYZ数据，Tokens化美债市场规模已经从2024年初的7.7亿美金上升到如今的19.16亿美元（截至2024年8月1日），上涨幅度达到248%。

（CaseStudy:BringingUtilitytoPaymentswithUSDY）

2023年12月，OndoFinance在SolanaBlockchain上线了USDY，支持其生态系统推动了Web3支付创新的界限。迄今为止，Solana上的多个支付平台已经将USDY集成到其产品中。

例如，Helio是Solana上领先的Web3支付平台，拥有超过450,000个独特的活跃钱包和6,000家商家，已将USDY集成为原生支付选项。借助其SolanaPay插件，数百万Shopify商家现在可以用Crypto结算付款，并实时能够将USDY转换为其他USDC、EURC和PYUSD等稳定币。Sphere是Solana上的支付技术提供商，最初以稳定币为核心设计，现已集成USDY，使新兴市场的商家能够进行安全、经济高效且近乎即时的跨境支付，同时还能获得美国国债支持的收益。

除了作为支付交易媒介的效用之外，USDY也能够在DeFi场景中提供额外的资本效率实用性和可组合性，例如在借款时使用USDY作为抵押品。2024年7月31日，USDY上线AptosBlockchain，并在其生态内多个DeFi平台进行了集成。

5.2支付融资RWA

随着2023年以来，加密生态持续寻找具有可持续价值、稳定收益来源的资产，现实世界资产的Tokens化自然而然地出现了。

我们能够看到Tokens化美债的爆发式增长，但是很不幸的是，这种增长很可能是暂时的，要想2-3年前，我们还是身处在一个零利率的时代。随着今后美债收益率下降，加密资本将寻找其他高收益和低风险的资产来做配置。这正是PayFi支付融资RWA的由来。

PayFi支付融资RWA的逻辑很简单：用DeFi借贷的资金来解决现实支付场景中的需求，实现支付融资收益率的上链。

（PayFi,HowSolanaEnablestheOriginalVisionofBlockchainLilyLiu,SolanaFoundation）

LilyLiu在其分享中提到了先买后付（BuyNowPayLater）的概念，可以由PayFi将其改造成买了不付（BuyNowPayNever）。这里来做一下解析，想象一个用户Kevin花5美金买咖啡的场景，PayFi支付服务商来收单。

1）PayFi支付服务商需要打通DeFi借贷协议，

2）用户Kevin正好是DeFi借贷协议的LP，能够从协议中获得借贷收益；

3）PayFi支付服务商获得用户Kevin的授权，来用借贷收益支付咖啡款项；

4）那么Kevin就不用实际支付购买咖啡的费用，而是通过其DeFi借贷协议产生的收益来支付5.5美金的款项，0.5美金作为PayFi支付服务商的服务费；

5）PayFi支付服务商最终可以将DeFi收益做货币承兑，与商家进行法币结算。

这是一个Web3支付叠加DeFi的一个最简单，也是最直观的PayFi用例，使用了DeFi的收益来覆盖支付的费用，其实还可以再叠加Tokens经济的效用。

融合DeFi的Web3支付场景只有你不敢想的，没有你做不到的。就如Fiat24将自身构造成银行法币协议层，为DeFi带来法币银行体系的业务逻辑，以及Ether.Fi能够通过staking的加密资产来做抵押，换取稳定币后通过CryptoPaymentCard实现法币支付。

CaseStudyJ：构建在Blockchain的Web3银行——Fiat24

Fiat24是一家受瑞士银行法监管的金融科技公司，是全球第一个将银行逻辑完全架构在公共Blockchain(Arbitrum）上，由智能合约驱动的Decentralization应用（DApp)，为用户提供货币承兑、Web3支付消费、储蓄、转账、法币换汇等一系列的Web3银行服务。Fiat24正试图通过协议BankingProtocol的方式，为加密世界与传统金融搭建桥梁，为传统银行、金融、支付体系带来革新。

（Fiat24.com）

“就像ChainlinkDecentralization预言机网络的基础设施定位一样，Fiat24的定位是Decentralization数字银行网络基础设施——DApps的法币协议层。”Fiat24Co-founderYang表示，“我们相信未来DEX会取代CEX，然而相比于CEX能够通过自身支付渠道实现货币承兑，DEX最大的弊端也在于此，作为一个协议（Protocol），传统银行无法与一个协议相兼容，也无法为一个协议开放API或开放账户。而Fiat24恰恰能通过协议的方式，链上连接DeFi，链下通过银行连接传统金融，提供完美的解决方案，弥补诸多DApps法币服务的缺失。”

由此，Fiat24作为一个FiatLayerBankingProtocol，能够为DeFi带来法币的业务逻辑。这些正是LilyLiu所阐述的PayFi场景：

1）抵押借贷：Bob提供ETH作为抵押品在DeFi平台上借稳定币，DeFi协议可以直接调用Fiat24银行协议来形成USD法币的出借；

2）投资/质押生息：Alice提供ETH去做质押生息，DeFi协议可以直接调用Fiat24银行协议来将生息资产通过法币的形式发放，这真的能够实现现实生活中的躺赢。

3）投资理财：Will使用ETH投资DeFi协议的Tokens化证券Coinbase，那么DeFi协议可以直接调用Fiat24银行协议，用法币去纳斯达克买股票。这个OndoFiance的GlobalMakerts正在实现。

CaseStudyK：Ether.Fi的CryptoPaymentCard

Ether.Fi是一个DeFi生态内专注于Ethereum质押和流动性再质押的创新项目，通过提供非托管的质押解决方案，EtherFi使用户能够在保持资产流动性的同时赚取质押收益，从而解决了传统质押中资金锁定的问题。

这里不去阐述质押与再质押，我来讲一下Ether.Fi的Cash业务。Cash业务本质上是最常见的CryptoPaymentCard业务，即用户通过Crypto支付（CyrptoPayin），通过支付服务商做货币承兑并与传统支付渠道V/M打通，实现与商家的法币结算（FiatPayout）。

（PolyFlow）

PolyFlow这个创新的加密支付网络，通过Decentralization的方式为数字资产的流转、托管和发行提供安全合规的框架。同时，PolyFlow也能够确保个体用户资产安全和用户隐私，进一步引入DeFi生态的多样性和可扩展性。

由此，AI能够介入帮助分析丰富的支付信息流数据，并将这些数据主权归还给其原始所有者（这些关键的支付交易信息不再仅由金融科技巨头掌控），同时还能够将我们的日常支付活动集成到链上，为DeFi创建了一个全新的，基于支付的现实世界资产（RWA）收益类别。

更重要的是，PolyFlow作为PayFi的金融基础设施，通过PID能够形成链上信贷的能力，支持个体日常生活中支付的消费贷款、先买后付和信用卡等功能，以及商事主体的企业贷款和供应链融资等功能。要明白，与现实生活场景结合才能真正推动PayFi的发展，是Cryoto迈向大规模普及应用（MassAdoption）的关键。

这种强大的能力能够帮助交易所、支付服务商、银行、供应链金融服务和结算网络在数字资产时代扩展和增强其运营，同时也能够让网络参与者（消费者，商户，和流动性提供者）共同分享网络效应带来的红利，实现Web3的真正价值。

5.4.2传统支付业务逻辑上链

目前的Web3支付对于传统支付而言体量依旧较小，影响力有限，主要原因是传统支付结算体系依然主导着全球资金的流通。Crypto与Blockchain技术为我们提供了将信息流和资金流完全统一的技术背景条件，但目前的Web3支付架构仍然只发展到了支付早期以点对点转账为核心清算规则的阶段，还没有形成一套能够应对各种复杂支付场景和多种参与方的清结算标准。

“我们认为在Blockchain为底层平台的Web3世界中，最终一定会完成信息流和资金流的统一化和非托管。目前CEX正在积极地推进将Crypto作为一种货币的支付探索，这个方向的实现更加类似支付宝的中心化钱包逻辑，较为成熟也有成本、效率上的前车之鉴。但是这样的做法也破坏了Crypto本身的2个特点，非托管；信息流和资金流统一。而如果基于全链交易执行，目前在链上还没有一套清算规则的标准可以对应多支付参与方利益分配和复杂的支付场景。”PlatONBlockchain创始人LilinSun表示，“因此我们认为未来必然会出现一套基于链的清结算体系标准。”这也正是TOPOS诞生的契机，即一个Tokens化的开放支付操作系统。

PlatON是一条采用多方安全计算（MPC）的隐私和智能计算公链。在PlatON的技术支持下，推出的TOPOS支付系统表现出卓越的隐私保护、高效处理和Decentralization特性。TOPOS致力于打破Web2和Web3之间的壁垒，帮助金融机构将真实世界资产（RWA）与Tokens化货币连接起来，构建全球开放的Web3支付清算系统。

TOPOS定义了操作底层Blockchain的标准，并为企业用户提供包括Tokens化货币发行、管理和应用在内的完整解决方案。通过智能合约和上下游机构，TOPOS确保支付从稳定币发行机构转移到商户。TOPOS还提供Crypto收单解决方案以及基于Blockchain的跨境汇款开放网络，为全球用户提供更加灵活和可靠的支付清算服务。

CaseStudyM：PlatON将海运提单业务逻辑上链

近期，TradeGo与全数字化公共基础设施PlatON 合作，基于一单价值117万美元的东南亚橡胶进口业务，在隔离生产环境中成功完成了利用电子提单（eBL）交单触发Crypto跨境支付的试点（PoC）。

此次试点验证了Blockchain电子提单、Crypto及智能合约在国际贸易中的结合应用，对贸易流程、结算方式和支付成本的优化效果显著——在钱货两讫的同时，不仅规避了交易过程中的市场风险和信用风险的影响，还实现了高达90%的直接和间接支付成本节省。

（TradeGo与PlatON成功试点电子提单触发Crypto支付）

海运提单是国际贸易中的重要单据，Blockchain电子提单（eBL）作为纸质海运提单的替代方案，不仅具备与纸质提单同等的效力与功能，还具有数据结构化、防篡改、可追溯、可编程等特点，可以更好地实现数据核验和自动执行，与Crypto相结合。

此次试点利用智能合约结合TradeGo电子提单（eBL），基于PlatON提供的Web3.0密态支付清算体系TOPOS，实现了贸易双方在交单后自动触发Crypto支付。真正实现“一手交钱，一手交货”的新型结算模式，大大降低交易方的信任成本。

此次试点不仅是技术层面的突破，更是对国际贸易支付方式的一次创新示范。通过实际业务场景的验证，为行业提供了一种可行的、高效的跨境支付解决方案，引领行业向更低成本、更高效率的方向发展。六、写在最后

Crypto与Blockchain技术并不会像AI一样有一个“iPhone”时刻，但是其对改造传统架构（尤其是传统金融架构）的影响将是深远的，尽管这是一个长期的变革路径。

虽然早在2008年，BitcoinWhitepaper提出了打造一个Decentralization、点对点的电子现金支付系统的宏伟愿景，但直到过去几年的发展，才使得基于Blockchain的支付变得越来越具有可行性，且广受欢迎。过去十年来，人们投入了数十亿美元来开发底层Blockchain基础设施，现在，我们终于拥有了可以承载“支付级别规模”的Blockchain网络。

这个路径将先会从金融支付开始，从Bitcoin的电子现金，到Tokens化货币的初始爆发，再到PayFi兴起为我们来带的创新金融范式。后面还会有多少路径要走，目前不得而知，但是我已经看到了GoBankless的终点。

就像TonyaM.Evans教授讲的那样：“在这次探索中，我们踏上了一段旅程，揭开无银行现象的神秘面纱，并揭示其对金融主权的深远影响。”

Crypto与Blockchain技术的概念可能听起来不那么具有革命性或吸引力，但是双重会计记账法和股份制公司也同样如此。然而，与这些伟大的创新相同的是，Crypto与Blockchain技术这个看似平凡的生产关系变革，有潜力改变人与人之间的信任关系与合作方式，将来会带来重大的社会变革。

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